永泰能源的护盘“组合拳”,效果显著。
8月8日,永泰能源开盘后迅速涨停,股价达到1.21元/股,至当日收盘涨停价位上依旧累计近200万手的买盘,公司面值退市风险得到大幅缓解。
在此之前,该公司股价一度跌至1.01元/股,后以筹划重大事项为由停牌10个交易日,而这期间公司方面显然作出了不少努力,并于昨日晚间释放了包括资产购买、重要项目进展、银团贷款与中期经营业绩测算等多项利好。
其中,不少利好消息将直接推动公司每股收益、每股资产等指标的增长。
结合现有业务布局、产能和海测滩煤矿建设投产情况,永泰能源预计2025年至2027年净利润将持续增长,到2027年有望增加至58亿元。
按照公司当前股本计算,对应每股收益可以达到2.6元,即便资本市场只能给予10倍估值,也足以帮助公司脱离1元面值退市的风险区。
值得注意的是,经营基本面良好却存在面值退市风险的公司,并非只有永泰能源一家。
后续,如若永泰能源股价能够止跌反弹或者保持相对稳定的状态,公司近期在稳定股价方面的尝试,也将为其他类似境遇的公司提供一些参考。
常规护盘手段失效
今年面值退市最早可以追溯到5月初,其中部分低价股受到年报非标等因素影响,披露年报后率先下跌。
此后,随着提前锁定面值案例的增多,二级市场对低价股的担忧明显增加,这又加剧了此类公司的股价跌幅。
而对于面值退市的风险,永泰能源的准备稍显不足。
5月下旬,永泰能源股价跌破1.3元/股,触及部分机构130%的风控警戒线,面值退市风险至此大幅增加。
不过,当时公司稳定股价所采取的手段,还仅限于增持、回购等相对常规的护盘方式。
6月6日,永泰能源跌破1.2元/股,次日股价虽然有小幅反弹,但是却依旧只有1.21元/股。
6月10日晚间,公司“为进一步维护公司股价,稳定市场预期,增强投资者信心”,包括董事长在内的核心管理层进行第六次增持,增持数量在1200万股至1400万股之间。
然而,彼时二级市场正处于低价股杀跌的高潮阶段,上述增持的疗效十分一般。仅仅半个月后,永泰能源再度逼近1.1元/股关口。
随后,永泰能源的护盘再度加码,先后对外宣布了至多3亿元的回购计划,以及上半年盈利增长的业绩预告。
这两项利好,帮助永泰能源股价短期回升至1.2/股上方,却并不足以根本上扭转股价的下跌趋势。
到7月24日上午,永泰能源更是最低跌至1.01元/股。
“单纯依靠增持、回购的护盘效果有所减弱,市场上将回购股份用以注销,以提升每股收益、每股净资产的案例正在增加。”本报近期报道指出。
永泰能源似乎也有预案,公司的反应十分迅速,24日午间公司以公告形式宣布,将原本1.5亿元至3亿元的股份回购规模增加至5亿元至10亿元,同时将回购股份用途由“用于员工持股计划或者股权激励”,变更为“用于注销以减少注册资本”。
可以简单算一笔账。如果公司按照1.1元/股的成交价估算,至多10亿元的回购规模可以回购9亿股,从而帮助公司总股本降至213亿股左右。
这相比于增持、回购等手段而言,股份注销可以缓解股本数量过大的问题,以提升单位每股指标,起到一定“治本”的效果。
对此二级市场反应积极,24日午后公司打开跌停,到收盘时已由1.01元/股回升至1.1元/股。
“公司高度重视股价维护工作,将本着对全体股东、对公司认真负责的态度,全力采取各项措施,全力维护好公司股价,推动公司股价不断提升。在此,恳请全体股东坚定对公司的信心,与公司一同努力,同舟共济、共克难关。”永泰能源当日晚间发布的《告全体股东信》表示。
转为聚焦业绩增量
经过7月24日一役,以及此后10个交易日的停牌,永泰能源似乎找到了有效的护盘思路。
上市公司更为注重向外界传递其业绩增量方面的信息,以此提升资本市场信心,8月7日集中释放的诸多利好也多集中于此。
具体而言,可以分为外部并购、内部挖潜两个方面。
外部并购,永泰能源计划通过发行股份的方式,购买昕益集团持有的天悦煤业51.01%股权。
交易完成后,公司将以直接、间接的方式共计持有天悦煤业63.2571%股权,并将其纳入财务报表合并范围。
对此永泰能源在交易预案中也有测算,预计标的公司年净利润有望突破16000万元,“上市公司2023年度每股收益将从0.1020元提升至0.1044元,净资产收益率将从5.0124%提升至5.1682%……”
内部挖潜,则是中期、长期相结合。
中期相对确定的业绩增量,将来自于现有的重点项目陕西亿华海则滩煤矿,该项目总投资85.33亿元(不含矿业权费用),并且已于2022年12月开工建设。
而据永泰能源公告,公司近日收到浦发银行晋中分行函件,同意由浦发银行作为银团牵头行,为公司所属陕西亿华公司提供总规模不超过50亿元银团贷款。
这无疑为上述重点项目的建设,提供了坚实的资金保障。按照计划,海则滩煤矿预计2026年6月第一个工作面投产,当年产煤300万吨;2027年达产,当年产煤1000万吨。
如果按2023年市场平均煤价初步测算,年新增营业收入约90亿元、新增净利润约44亿元,从而大幅提升公司盈利水平和核心竞争力。
此外,公司更新的煤下铝项目采矿权进展情况,则有望帮助公司从资产和盈利两个维度带来远期提升的预期。
山西省自然资源厅相关规定指出,“大中型矿山采矿权人在矿区范围深部、上部开展勘查工作的,无须办理探矿权新立登记;煤炭采矿权人可对煤系地层共伴生矿产(包括‘煤下铝’)进行勘查,达到相应的勘查程度,按规定经评审论证、需要利用原有生产系统进一步开采的,可直接以协议方式按规定出让采矿权。”
此前,永泰能源委托中国冶金地质三局对所属森达源煤矿等8座矿井进行了煤下铝地质调查,委托山西地科勘查有限公司编制了8座煤矿《铝土矿普查设计方案》,并于2024年2月通过山西省地质协会评审,预估铝土矿资源量共计1.16亿吨,按照采出比60%计算,可采出量约6958万吨。
后续,公司如若取得上述煤下铝土矿采矿权,将帮助公司增加资产价值约35亿元,以及额外的营收和利润增量。
据公司测算,按照8座煤矿现有产能690万吨/年、煤下铝生产成本约300元/吨、周边同类型铝土矿产品销售价格约450元/吨计算,进行煤下铝开发后,预计每年可增加公司营业收入总额逾27亿元、净利润约4.6亿元。
关键逻辑:提升每股价值
基于上述确定性较强的海则滩煤矿项目,以及现有业务布局及产能等情况,永泰能源发布了远期经营业绩预测。
测算结果显示,2025年度至2027年度,上市公司归属于上市公司股东的净利润将分别达到28亿元、38亿元和58亿元。
从2026年海则滩煤矿第一个工作面投产后开始,公司整体利润增速将明显提高。
而从公告内容来看,永泰能源发布上述业绩预测的目标也较为明确,在对上市公司影响中便提及“有效促进上市公司价值提升。”
永泰能源还指出,公司截至2024年8月6日滚动市盈率仅10.56倍,远低于所属行业“电力、热力生产与供应业”平均滚动市盈率18.31倍(摘自中证指数网站)的行业平均水平。
随着公司2025年度至2027年度经营业绩大幅增长,按照公司所属行业平均滚动市盈率18.31倍测算,公司总市值将得到大幅提升,未来公司在二级市场的投资价值将得到充分体现并实现倍增。
上述背景下,今日卖方机构更新的盈利预期值同步上调。
据不完全统计,8月8日共有中信建投、民生证券等4家卖方更新研报,对永泰能源2025年的盈利预期值为26亿元至28.2亿元,2026年的利润预期值则保持在30.6亿元至38亿元,与永泰能源自身的预估值基本相当。
需要指出的是,无论是永泰能源将稳定股价的重心转移至业绩层面,还是前述至多10亿元的股份回购注销,核心目的都是通过提升单位每股价值,来稳定股价、减小面值退市风险。
这个道理也容易理解。按照公司当期222亿股的股本计算,2025年28亿元的净利润对应每股收益为0.126元,2027年如果净利润达到58亿元,其每股收益则会增加至0.26元。
届时,二级市场如果按现在电力行业给予18倍左右的估值,那么永泰能源的股价可以达到近5元,从而远离1元的面值退市风险区。
这也是在当前A股处于相对弱势,以及面值退市加剧低价股跌价环境里,上市公司迎合资本市场看重预期所作出的无奈选择。
而从市场反应来看,上市公司围绕提升每股价值作出的改变,以及对市场预期的引导,无疑要远远强于增持、回购等常规护盘。
(文章来源:21世纪经济报道)