A股主动退市的公司,可能又将增加新的案例。这一次的主角,是老牌上市公司*ST亚星。
*ST亚星8月2日披露,近日收到控股股东潍柴(扬州)投资有限公司(下称“潍柴投资”)函件,基于当前市场环境及公司情况,后者提议以该公司以股东大会决议方式,主动终止上市地位。
在A股市场上,主动退市寥寥无几,此前只有*ST二重、经纬纺机等数家公司。与这些公司相似,*ST亚星主动退市,也与业绩压力有关。最近四年来,该公司经营持续下滑,净利润累计亏损额超过7.6亿元,2023年底的净资产已经为负。今年一季度,营收虽大幅增长,净利润亏损幅度却在扩大,并且因为陷入债务危机,导致银行存款和账户多次被冻结。
启动退市前,外资曾抱团买入*ST亚星。今年一季度末,该股前十大股东中,外资机构就达到5家,其中不乏摩根大通、瑞银等国际巨头。
如果该公司最终退市,这些外资巨头和中小投资者,能否全身而退?*ST亚星最新披露显示,将在8月2日5.84元的收盘价基础上,对终止上市现金选择权价格给予一定溢价。
又见主动退市
*ST亚星8月4日晚间披露,筹划终止上市停牌前30个交易日,该股每日加权平均价格的算术平均值为5.75元/股,停牌前最后1个交易日收盘价为 5.84元/股。结合市场案例情况,现金选择权的行权价格拟在5.84元的基础上给予一定溢价。
该公司在公告中称,预计股票停牌时间不超过5个交易日,公司将尽快推出论证和工作安排,但最终能否实施,尚需通过董事会、独董会议、股东大会审议,以及国资监管机构核准、交易所批准,因此存在不确定性。
一季报披露显示,截至今年3月底,潍柴投资持有*ST亚星1.78亿股,持股比例62.31%。潍柴投资由潍柴控股集团有限公司全资控股,后者股权穿透之后的最终实际人为山东省国资委。
在A股历史上,主动退市的公司并不多。除了部分公司因为重组、吸收合并,在*ST亚星之前,只有*ST二重、*ST上普、经纬纺机等为数不多的几家公司,做出这样的选择。
同上述几家公司相比,虽然已被“披星戴帽”,但*ST亚星似乎并不存在退市急迫性。
截至8月2日收盘,该股最新总市值16.7亿元,离面值、市值退市尚有一定距离,也没有因违法违规而被立案调查的记录。
*ST亚星主动退市的主要原因,与业绩压力有关。年报数据显示,2023年,该公司实现营业收入12.08亿元,净利润为亏损3.37亿元,当年底经审计净资产为-1.77亿元,已经处于资不抵债之中。
从5月6日起,因2023年年报审计净利润、期末净资产为负,*ST亚星被实施退市风险警示。该公司在公告中称,2024年仍面临严峻考验。
今年一季度,公司经营状况虽然出现了改善迹象,但仍然未能扭亏。今年前三个月,该公司实现营业收入5.59亿元,同比增长263.98%,净利润为亏损7084万元,比上年同期的3186万元多亏近3900万元,只有753万元的扣非净利润,比上年同期的亏损3272万元增加了4000余万元。
最新数据显示,今年上半年,该公司车辆产量为2471辆,同比202.08%;销售2128辆,同比增长167%。预计上半年扣非净利润为2800万元至 4200万元,但净利润仍预亏1800万元至2700万元,亏损同比有所降低,但仍未实现扭亏。
业内人士介绍,如果2024年的经营、资产状况不能显著改善,相对于强制退市,无论是上市公司还是投资者,主动退市都是更好的选择。主动退市后,剩下的半年报、三季报和年报也无须披露,对上市公司也有好处。
早前主动退市案例中,*ST二重、经纬纺机等公司,都选择了在年报、半年报披露前,启动并完成了退市计划。以*ST二重为例,该公司2015年2月16日披露了控股股东全面要约收购,以实现公司主动退市的目的。当年4月23日,在2014年年报披露最后时间到来之前,该公司股东大会了通过退市方案。
经纬纺机的动作更快。披露显示,去年8月30日披露主动退市前,该公司已在短时间内完成了股东大会之外的全部内部流程,并最终在同年10月中旬完成了退市。由于已启动退市,该公司未披露2023年半年报。
债务缠身存款多次被冻结
在国内客车制造行业,*ST亚星曾经拥有较高地位。作为老牌客车生产企业,该公司成立至今已有70余年,上市时间也已接近25年,产品范围覆盖从5-18米的各型客车,主要用于公路、公交、旅游、团体、校车和新能源客车等市场。
上市之后,*ST亚星也曾有过辉煌时刻,并在2016年达到33.96亿元营收、6231万元净利润的峰值水平。从2017年开始,由于补贴下降、市场竞争加剧等因素影响,该公司的营收、净利润便持续下滑。
根据年报披露,2017年,该公司实现营业收入23.86亿元,同比下降29.71%,净利润4281万元,同比下降31.28%。此后两年,公司营收小幅回暖,金额分别为24.57亿、27.08亿元,但2018年的净利润,却进一步下滑至1307万元,降幅达到69.48%。2019年,净利润虽同比增长6.69%,但也只有1394万元。
进入2020年之后,*ST亚星的经营状况进一步恶化。2020年至今年一季度,该公司营收分别为18.79亿元、9.5亿、14.77亿、12.09亿元,净利润分别为-1.58亿、189.2万、-1.96亿和-3.37亿、元,累计亏损额达到6.9亿元左右。
该公司此前在公告中称,将在稳定经营的基础上,努力实现收入规模的增长,力争扭亏为盈和净资产转正,具体措施包括开拓国内、海外市场,提升产品销量,优化订单质态,提升公司盈利能力,以及降低运营成本、提升经营效益,强化和完善财务风险管控等。
扭亏为盈并非易事。今年一季度,该公司营业收入虽然大幅增长,扣非净利润也有明显回升,净利润亏损幅度却在扩大。截至今年3月底,该公司的净资产,较去年底的-1.77亿元,还是减少了400万元左右。
除了持续亏损以及资不抵债,*ST亚星还面临债务危机。根据披露,从今年1月到7月底,该公司因车辆销售、买卖引起的诉讼,就已达到12起,涉及金额约为2.26亿元,扣除债权人撤诉部分,金额仍超过1.9亿元。
另外,最近三个月,因车辆故障退款、票据纠纷等原因,*ST亚星的银行账户,已经四次被冻结。
公告显示,今年前5月,因车辆故障问题,买方诉请返还购车款、赔偿损失共计8081万元,导致*ST亚星银行账户和存款被冻结。5月,又因合同、票据追索权纠纷,三家债权人导致该公司银行存款被多家债权人申请冻结。随后,该公司多个银行账户和存款,又在6月、7月被冻结。
而6月账户冻结涉及的存款金额较大。冻结涉及的银行账户达22个,涉及金额占公司最近一期经审计净资产的34.5%、货币资金的11.8%。
前十大股东5家是外资巨头
尽管经营持续恶化,*ST亚星仍然受到外资机构的青睐。截至今年3月底,该公司前十大股东中,就有5家外资,而且都是国际知名机构投资者。
外资机构中,持股最多的是J. P. Morgan Securities PLC(摩根大通)。一季报显示,截至3月底,摩根大通-自有资金,持有*ST亚星约138万股,持股比例0.48%,在前十大股东中位居第三。同期,高盛公司有限责任公司也持有该公司83万股,持股比例0.29%,为第六大股东。
另外,UBS AG(瑞银集团)、MERRILL LYNCH INTERNATIONA(美林)、BARCLAYS BANK PLC(巴克莱)三家国际巨头,也在一季度进入该股前十大股东行列。一季末,这三家机构分别持有该股67.1万股、64.7万股、59.5万股,持股比例0.23%、0.23%、0.21%。
而在2023年年报中,上述外资机构的身影,并未在*ST亚星前十大股东名单出现。也就是说,上述外资买入该股的时间,均为今年一季度。从股价走势来看,外资巨头买入该股的时间,也颇有抄底意味。
从去年12月中旬开始, *ST亚星股价一路下跌,1月27日之后更是加速下行,经过连续六个跌停后,到2月8日收盘时,已经跌至3.84元。相较去年12月11元以上的高点,期间累计跌幅达到65%。而这也是该股多年来的最低点。
大跌触底之后,该股又开启了一波迅猛反弹。到3月22日,*ST亚星一度冲破8元,一个多月时间的累计涨幅,达到110%以上。此后,该股虽然再次震荡回落,但相对于前期低点,目前的反弹幅度仍有50%以上。
如果是在低点买入,即便二季度以后没有卖出,上述外资仍有可观收益。不过,由于没有相关披露,这些外资具体买入时间、盈亏情况,外界尚不得而知。
投资者能否全身而退
*ST亚星主动退市的计划,可能是包括上述外资巨头在内的投资者所没想到的。
在过往的案例中,A股选择主动退市的公司,一般都会向股东提供现金选择权,*ST二重、*ST上普、经纬纺机等都是如此,*ST亚星也不例外。
根据退市方案,*ST二重主动退市时,实际控制人国机集团为股东提供2.59元/股的现金选择权,亦即可将所持股份以2.59/股的价格,卖给国机集团,不用再到“老三板”进行交易。
*ST上普是A+B上市公司,提供了两种不同的现金选择权,A股6.74元/股,B股0.416美元/股。折算之后,A股的价格较B股高出一倍左右。而这也与该股A、B股当时的价格差异有关。
经纬纺机是*ST亚星之前最近主动退市的公司。去年8月底,该公司启动主动退市,提供的现金选择权为9.24元/股。截至2023年3月底,大股东及一致行动人持有该公司约4.1亿股,持股比例为59.23%。退市前,选择行使现金选择权的股份数为2.79亿股。据此测算,该股的中小投资者,基本都通过现金选择权实现了退出。
*ST亚星如果最终主动退市,是否提供、以何等价格现金选择权,对投资者至关重要。
一般情况下,主动退市公司提供的现金选择权,都较市场交易价格有所溢价。数据显示,*ST二重的提供现金选择权,较该公司停牌前三十个交易日均价的2.35元/股溢价约10%,而经纬纺机则较市场价溢价14.78%。
但也并非所有公司主动退市的现金选择权,都会高于市场价。如*ST上普,A股的现金选择权价格较前收盘价有约12%的折价。经纬纺机虽然较市场价有所溢价,但相较于该公司当时的每股净资产,则有超过30%的折价。
在8月4日的公告中,*ST亚星尚未披露具体的现金选择权价格,并表示具体价格以复牌时公告为准。
(文章来源:第一财经)