中信建投研报指出，近期政策层面扩内需动作频加码，一方面，存量资金博弈而风偏提振的环境下，短期低位成长胜率提升。除前期回调但仍具备产业逻辑支撑的AI产业链、半导体产业链、军工有望引领反弹外，主题行情也有望阶段性活跃（自动驾驶、低空经济、机器人等）。另一方面，关注补贴政策超预期且自身处于更新周期的领域如船舶、商用车等；汽车、家电、通用/专用设备以及农机板块前期补贴政策拉动效果有限，但随着本次补贴比例再扩大，后续需密切跟踪政策加码后的基本面提振情况。

　　全文如下：

　　扩内需交易，后续如何演绎？

　　7月下旬以来我们反复提示扩内需交易相关机遇：1）扩内需政策存在预期差。全球货币环境趋于宽松、但贸易环境趋于严苛；外需线索存隐忧，但国内政策有望获得更大空间，内需政策对冲发力的概率上行。2）前期市场风偏不振，顺周期及成长板块估值普遍受制，当期赔率凸显；一旦预期边际改善，具备修复弹性。

　　历史上内需交易如何演绎？就短期交易维度而言，参考23年下半年以来两次政策发力下的稳增长、扩内需行情（23.10-11、24.2-3），政策利好带动风偏提振，小盘、成长风格在反弹期占优，延续性约1个月。中期若扩内需政策持续加码，基本面获验证的政策受益方向（如15年、22年的汽车）+具备产业逻辑、受益风偏提振的成长板块（历史上军工、电子胜率较高）表现领先；周期/消费行情需等经济周期确认复苏后才演绎。

　　近期政策层面扩内需动作频加码，本次如何影响市场？一方面，存量资金博弈而风偏提振的环境下，短期低位成长胜率提升。除前期回调但仍具备产业逻辑支撑的AI产业链、半导体产业链、军工有望引领反弹外，主题行情也有望阶段性活跃（自动驾驶、低空经济、机器人等）。

　　另一方面，关注补贴政策超预期且自身处于更新周期的领域如船舶、商用车等；汽车、家电、通用/专用设备以及农机板块前期补贴政策拉动效果有限，但随着本次补贴比例再扩大，后续需密切跟踪政策加码后的基本面提振情况。

　　风险提示：数据统计存在误差、美国通胀超预期、房地产周期继续下行。

（文章来源：第一财经）