白酒板块集体反弹。截至7月31日收盘,白酒板块整体涨幅达3.34%,贵州茅台(600519.SH)报收1421.28元/股,涨幅2.99%;五粮液(000858.SZ)报收126.86元,涨幅2.9%;泸州老窖(000568.SZ)报收130.66元,涨幅4.25%,此外洋河股份(002304.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、水井坊(600779.SH)等酒企呈不同程度上涨。
值得注意的是,就在两日前,国外知名券商机构瑞银证券(UBS)发布“China Baijiu Sector”,将贵州茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股份等白酒企业评级从买入下调至中性。相关评级一经发布,白酒市场一片哗然,贵州茅台随之跌破1400元位点,五粮液、泸州老窖等个股也纷纷跟跌。
上述评级激起投资圈关于白酒投资价值的热烈讨论。五粮液等为代表的白酒企业也积极发声,称拳头产品批价稳定,并表达对行业未来发展的坚定信心。也有不少投资人士分析认为,白酒行具有典型的长周期属性,目前白酒股的估值已经低于历史平均水平,是投资高端白酒的好时机。
一边是国外知名机构下调评级,一边是国内投资圈认定的长期看好。显然,白酒的投资价值面临较大分歧。如今,白酒板块超跌反弹,头部酒企走势强劲,无疑为“看多者们”上了大分。
瑞银唱空、知名基金经理减仓
瑞银证券在报告中称,预计2023年-2025年覆盖的白酒企业平均每股收益复合年均增长率将从2020-2023年时的19%放缓至8%。鉴于头部白酒企业并未积极控制供应,且大举扩建产能,预计在2024-2025年,超高端白酒企业的零售价将面临更大压力。
瑞银证券之外,从近期各大基金公布的二季度报告来看,对比一季度持仓情况,贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒头部企业在二季度被多个基金经理减仓。
以知名基金经理张坤管理的“易方达蓝筹精选混合基金”为例,对比一季度持仓情况来看,在前十大持仓股票中,山西汾酒遭到减持,此外,虽贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖的持股数量未变动,但对应的持仓比例皆呈下滑态势。
此外,对比一季度报告的持仓比例来看,鹏华酒指数C等基金在第二季度中对贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒(000596.SZ)等白酒个股的持仓比例有不同程度的下滑;招商中证白酒指数C在第二季度中对山西汾酒、五粮液、今世缘(603369.SH)等有不同程度的减仓。此外,银华基金的焦巍及李晓星、富国基金的朱少醒等都在二季度减持了贵州茅台。
白酒“看空”论调背后的逻辑,仍在于名酒批价不稳定,相关机构认为估值过高等。瑞银证券就在近日的报告中表示,若行业龙头未能控制供应,悲观情景显示将延续到2025年底,贵州茅台和五粮液的批发价可能从当前水平下跌50%和17%,2026年将企稳。同时,瑞银证券重申对水井坊和山西汾酒的卖出评级,原因是认为其估值偏高。
白酒投资价值生分歧,看多还是看空?
不同于瑞银证券“批价不稳”的说法,五粮液相关人士回应表示,目前五粮液在批价上表现是比较好的,前段时间(市场对)整个行业对优质白酒批价比较担忧,但是目前五粮液批价十分坚挺,公司目前经营策略是控量挺价。
同时上述五粮液相关人士称,目前从市场了解,整体批价在940元-950元之间。洋河股份相关人士则回应道“券商很多,各家关注点、侧重点都不太一样,股价影响面很多”。
南都·湾财社记者注意到,第八代五粮液的批价确实较为稳定,据国酒财经数据,第八代五粮液的批价长期稳定在940元左右。但是第八代五粮液、国窖1573等名酒也面临渠道价格混乱,甚至出现市场终端价格低于批价等现象。
针对价格不稳定,各大白酒巨头控货挺价意愿相当强烈。近期以来,“国窖1573停止接单”“38度国窖1573涨价30元”等消息甚嚣尘上,“茅台1935停止接单”“第八代五粮液计划量只减不增”等讯息见诸报端。
对于“估值过高”的说法,银河证券分析师在近日的研究报告中表示:“白酒板块估值接近历史次低。对比红利资产标的,白酒板块估值并不高。从未来业绩增长匹配度来看,目前估值较为合理。”
此外,不少投资人士分析认为,白酒行具有典型的长周期属性,目前白酒股的估值已经低于历史平均水平,是投资高端白酒的好时机。
市场分歧当前,看空势力和看多势力相当,短线投机者难免焦虑,唯有长期主义者才能坐稳不乱。一位长期观察白酒的市场人士就表示:“如果是长线主义,未来5年、10年甚至20年都在做(投资),就不用在乎这一朝一夕的行情。”
(文章来源:南方都市报)