7月30日,由中国证券报社主办、国信证券独家冠名、北京基金小镇全面战略合作的“变革重塑新机——2024金牛私募发展论坛”在深圳举行。华安合鑫董事长兼投资总监袁巍参加了以“大浪淘金向‘新’而行新跃迁”为主题的圆桌论坛,并在论坛上作出精彩分享。
经济发展呈现三方面特征
对于今年我国经济发展呈现出的特征,以及当前的宏观基本面和A股所处的内外部环境,袁巍从三个方面提出了自己的看法。
袁巍表示,第一个特征,GDP持续增长与投资者体验较差并存,且两者之间并不冲突。这是因为GDP主要衡量收入端,而资本市场更在乎利润端。以汽车行业为例,从收入端来看,该行业销量处于正增长,且增速并不低;但从利润端而言,由于销量的扩张加剧了行业内部竞争,这个行业压力很大。
第二个特征,各行各业的利润都在向龙头企业聚集。例如电池行业,尽管碳酸锂行业的利润仍在正增长,但似乎只有龙头公司还在赚钱,其他公司过得并不好,利润加速涌向龙头企业。
第三个特征,在新旧结构转换过程中,一些旧动能的利润在资本市场被给予较低估值,而一些新产业尽管拥有美好的未来,但目前业绩却并不理想。因此,过去一年呈现的状态是,被看好行业的利润总低于预期,不被看好的行业利润虽然在涨,但估值却上不去。
A股市场持续优化
今年以来,政策面因素影响凸显,其中包括新“国九条”的出台,监管层对IPO、分红、退市、减持、程序化交易等市场制度持续优化,那么这些政策面变化对于A股市场有什么样的影响?投资方面将会面临哪些新的挑战和机遇?
鼓励长期资本入市,袁巍表示,新“国九条”的中长期影响非常大,这将使今后整个金融资源集中于优秀公司,也会使得未来市场的盈利机会基本集中在优秀公司,持续优化A股市场。在未来经济持续增长的情况下,相信A股市场依然能给予投资者理想的回报。
对于资本市场未来如何更好助力新质生产力发展,袁巍称,资本市场很早就围绕战略新兴产业进行投资,积极发挥金融市场的作用,这些真正代表未来的产业会不断被投资者挖掘出来,因为资本总是追逐更高效的标的。
高股息板块可能分化
今年以来高股息板块表现较为强势,不少行业龙头股创出历史新高,同时也有投资者担心该赛道会过于拥挤。那么从投资者的风险偏好和博弈的角度来看,是否已出现过度抱团的风险?下半年该赛道会如何演绎?
在袁巍看来,高股息并不是一个特征,尽管投资者将其看作一个具体板块,但它极容易被改变,到底“多高算高”,核心取决于投资者内心的尺度,本质上是其能否弥补投资者所承担的权益类资产带来的波动。
袁巍认为,高股息板块也会分化,有的高股息行业并不稳定,没有较强的股息,而有的行业过去没有高股息,但现在开始注重股东回报变成了高股息。同时,高股息很容易因为上涨而不再是高股息。此外,在目前广泛流传的高股息板块中,有些受到价格波动,也有些受到资源价值波动,而这类高股息资产应该要给予一部分风险折价,因为预测价格比较困难。
袁巍表示:“总体来看,高股息的投资思路几乎不变,但投资标的极易改变,核心在于算出股息率的变化。如果确定有的公司未来能够给予确定的高股息,任何时候都值得配置,因为这是确定性回报,但问题在于它是否稳定、持续、长期。”
(文章来源:中国证券报·中证金牛座)