刚刚过去的一周,国内外金银价格双双大幅下挫,尤其沪银在周四单日下跌超5%、创下几乎是2020年9月以来最大单日跌幅,并推动金银比价冲上阶段新高。
在市场对主要央行转向宽松几乎成为共识的背景下,金银价格的大跌令市场“惊呼意外”。分析普遍认为,前期支撑贵金属市场上行的驱动因素减弱,黄金市场的获利回吐,失去了金融属性支撑白银,在工业属性作用下,开始向低迷了近两个月的工业金属“看齐”。
光伏用银需求承压双属性对银价支撑弱化
近年来,伴随着能源转型提振用银需求,工业需求在白银需求中的占比明显提升。而工业需求快速增加,尤其是光伏用银需求的增加,也导致白银市场供需缺口开始出现并持续扩大。
中信建投在稍早的研报中指出,光伏产业对白银的需求增长明显,占据了工业需求的近30%。在银矿产量短缺的背景下,工业需求的增长预计将推动2024年白银总需求上涨2%,供给缺口在2023年基础上扩大至215.3百万盎司。
五矿证券的研报也指出,预计光伏需求占总需求比重将从2023年的16%(6017吨/年),三年后有望提升到22%(8772吨/年)。
然而作为用银大户和潜力户的光伏产业,在今年上半年却出现了“冰火两重天”。据中国光伏行业协会名誉理事长王勃华日前介绍,喜的一面是,今年上半年,光伏行业规模继续扩大,多晶硅、硅片、电池、组件产量、出口量同比均保持两位数增长;行业忧的一面体现在价格下降、产值下降、出口额减少。
光伏行业的这一状况也使得另一主要原材料——工业硅价格今年以来单边下行,广期所工业硅期价连续刷新上市以来新低。而白银则在金融属性加持、黄金价格连续走高的带动下,震荡走高,甚至大幅飙升。
为了应对白银价格飙升以及供需缺口带来的挑战,“降银化”成为光伏行业技术研发的重要方向。“制造端技术不断发展,LECO/LIF、少银化/无银化以及SMBB/0BB等技术应用普及,带动光伏产品提效降本。”王勃华日前介绍说。
在工业需求预期转弱的背景下,银价的回落也就顺利成章。
国投安信期货研究院高级分析师吴江对新华财经表示,7月中旬以来,白银期货走势呈现急转直下态势,从最高8333元跌至今日最低7200元之下,短期跌幅超过10%。分析来看,本轮交易的特点在于预期的急剧扭转,与实际的供应需求之间的关系有限。“由于市场对于特朗普上台的预期急剧抬升,由于其政策可能进一步压制总需求水平,并影响新能源汽车的有色金属消费和光伏的白银消费预期,叠加市场甚至开始提前交易降息落地的衰退逻辑,有色金属、能源类及其他工业品均呈现较大回调压力。”
在此背景下,以铜为代表的工业金属在5月份大幅拉涨之后,随着消费淡季开启,掉头回落。
与此同时,黄金市场在连续刷新历史新高之后,随着市场基本消化美联储9月降息预期、地缘局势也出现缓和迹象、欧美通胀回落、央行购金放缓……一系列利多驱动因素影响减弱,而出现冲高回落。这也削弱了金融属性对白银的支撑。
“白银价格受到黄金和铜等有色金属的双重影响。”资深贵金属分析师薛娜告诉新华财经,一方面,黄金当前在9月降息预期已经充分消化的情况下有所下跌;另一方面,铜矿端紧张的局面显著缓解,加工费自低点显著回升,铜价也自高点跌超10%,近期白银受铜价下跌的影响较大。
银价见底or继续下行市场有分歧
在经历了上周的大幅回落后,市场对银价后期是涨是跌的分歧有所显现。
在吴江看来,当前白银处于“通胀交易”向“特朗普交易、衰退交易”的扭转阶段,多空转换剧烈,行情走势和波动率急剧放大,对于其中蕴含的风险仍不可小视,“在这种状态下,银价也难以寻找到实实在在的支撑。”他认为,向下初步观察6900-7000元/千克附近支撑的力度,以及下方年线6500元/千克附近的支撑力度。
相比之下,薛娜则略显乐观。她认为,尽管金价近期有所下跌,但以SPDR为代表的西方黄金ETF近期在不断增持,后续美联储不可能只降息一次,提前降息或者再次降息的预期仍然利多黄金;而在铜方面,预计未来铜价可能偏震荡。因此,综合来看,预计白银短期内可能接近见底,或将维持震荡,未来重点关注北京时间8月1日凌晨的FOMC会议,“若美联储提前至7月降息,则白银可能还会有一波上涨。”
另外,苏克敦金融在日前的报告中也表示,尽管金价在稳步上涨的趋势下苦苦挣扎,但金价上涨只是时间问题,预计到第三季度末,价格将升至每盎司2500美元以上。同时,该机构仍对白银持乐观态度。该机构认为,白银作为避险资产和重要工业金属将具有吸引力,预计白银价格将在本季度末上涨,2024年第三季度将超过32美元/盎司。
(文章来源:新华财经)