7月25日,央行发布公告称,为维护月末银行体系流动性合理充裕,当日人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2351亿元7天期逆回购操作,操作利率为1.70%。此外,以利率招标方式开展2000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作,中标利率为2.30%,较此前下降20个基点,为月内第二次操作。
在业界专家看来,在7月22日7天期逆回购利率下调之后,LPR报价、存款利率以及MLF利率均相应下调,进一步凸显了7天期逆回购操作利率作为基准政策利率的地位。此次MLF操作安排在LPR报价之后,进一步淡化了MLF的政策利率色彩,表明在新的货币政策调控框架之下,正逐步疏通由短及长的利率传导关系。
东方金诚首席宏观分析师王青表示,当前MLF已经“淡化政策利率色彩”,不再承担“主要政策利率”角色。因此,这次MLF利率调整,如同7月22日的SLF利率下调一样,属于主要政策利率——央行7天期逆回购利率——下调后,政策利率体系的联动调整。
在调整幅度方面,本次MLF操作利率降幅较大,引发市场关注。
就此,艾文智略首席投资官曹辙接受《中国经营报》记者采访时表示,这是央行货币政策调整的一部分,目的是通过降低利率来刺激经济增长。
王青分析称,这或与近期银行同业存单到期收益率下行幅度较大,其中1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率已降至1.95%左右,明显低于MLF操作利率有关。总体上看,近期政策利率全面下调,有助于进一步降低企业和居民贷款利率,提振宏观经济总需求,对稳楼市也会有积极作用。
民生证券也持类似看法,认为这是利率向市场靠拢,现处1.9%左右的1年期同业存单利率,可能是本次MLF“超调”20个基点的原因之一。
光大银行宏观市场部研究员周茂华对记者表示:“本月央行再度启动MLF增量2000亿元,利率调降幅度大于7天期逆回购,引导金融机构加大实体经济长期、低成本资金支持,金融支持实体经济力度明显加大。”
在逆回购方面,7月22日,央行发布公告称,为进一步加强逆周期调节,加大金融支持实体经济力度,即日起,公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。
记者注意到,曾在去年8月的政策利率调整过程中,作为中期政策利率的1年期MLF利率下调15个基点,同时短期政策利率的7天期逆回购利率下调10个基点,两者的下调幅度就不一致。
周茂华称,由于市场利率下行相对较快,央行合理调降MLF资金利率,有助于提升MLF资金吸引力,畅通政策传导,充分发挥MLF结构工具效果。
值得注意的是,央行在7月15日已开展1000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作,本月为何再额外开展一次MLF操作?据悉,此前2020年11月30日央行也曾临时开展一次MLF操作。
在王青看来,这或与7月下半月以来银行体系流动性持续偏紧有一定关联,7月下半月以来逆回购操作规模连续处于较高水平。
“此次MLF临时加做,有助于保持银行体系流动性处于合理充裕状态,释放央行坚持支持性货币政策立场的信号,稳定市场预期。”王青补充说。
周茂华指出,国内货币政策加码主要围绕实体经济需求,引导金融机构进一步调降消费和投资融资成本,支持消费加快复苏,畅通内循环,促进经济加快恢复平衡,经济与物价稳步回升。
展望未来,民生银行首席经济学家温彬表示,未来MLF也不排除会延后至每个月的25日操作。但在此期间,考虑到存量MLF仍在月中15日前后到期,加之月中还有税期等影响因素,金融机构或面临流动性管理的考验。
不过,温彬同时指出,近期央行在优化公开市场操作机制方面已储备多项举措,包括7天期逆回购以固定利率、数量招标方式更好满足机构需求,增设临时正、逆回购操作应对市场突发情况,酝酿国债买卖操作等,预计央行还将综合运用上述工具,继续保持流动性合理充裕,引导市场利率围绕央行政策利率平稳运行。
(文章来源:中国经营网)