中信证券7月26日研报表示,7月25日,国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知。文件提出“统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新”,汽车是以旧换新政策的重要支持领域。本次汽车以旧换新政策全面超市场预期,有望对行业销量形成较明显的拉动,行业景气度有望上行,推荐超配汽车板块。
本轮“以旧换新”政策预计释放终端持币待购的需求,乘用车、商用车、两轮车、动力电池等板块有望全面受益。重点推荐:1)商用车板块优质标的;2)乘用车;3)优质锂电产业链公司;4)电动自行车龙头。
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汽车|以旧换新政策超预期落地,商用车尤为受益
7月25日,国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知。文件提出“统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新”,汽车是以旧换新政策的重要支持领域。本次汽车以旧换新政策全面超市场预期,有望对行业销量形成较明显的拉动,行业景气度有望上行,推荐超配汽车板块。
▍商用车以旧换新政策首次出台,大超市场预期。
货车方面,文件提出“支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车,加快更新为低排放货车。报废并更新购置符合条件的货车,平均每辆车补贴8万元;无报废只更新购置符合条件的货车,平均每辆车补贴3.5万元;只提前报废老旧营运类柴油货车,平均每辆车补贴3万元”。我们认为该政策大超市场预期,根据中保协数据,截至2023年年底,国三排放标准重卡保有量约59万辆、轻卡保有量约120万辆,政策落地有望显著拉动货车行业销量。客车方面,文件提出“更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池,平均每辆车补贴6万元”,我们测算车龄8年及以上的新能源公交车保有量约10万辆,政策的出台有望有效拉动公交车及动力电池的以旧换新。此外,文件还提出了支持电动自行车以旧换新,有望提振两轮车需求。
▍乘用车以旧换新补贴金额在此前基础上翻倍,汽车销量有望延续复苏。
文件提出“提高汽车报废更新补贴标准。在《汽车以旧换新补贴实施细则》基础上,个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或 2018 年4 月30 日(含当日)前注册登记的新能源乘用车,并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或 2.0 升及以下排量燃油乘用车,补贴标准提高至购买新能源乘用车补 2 万元(此前为1万元)、购买2.0 升及以下排量燃油乘用车补 1.5 万元(此前为7千元)。”我们测算截至2023年底符合“以旧换新”报废要求的乘用车保有量为1454.5万辆,乘用车以旧换新补贴力度进一步加大,有望促进新车销售,带来100万辆级别的增量需求。
▍发改委牵头资金支持,9:1央地共担,政策落地意愿高、落实速度快。
文件提出,“国家发展改革委牵头安排 1480 亿元左右超长期特别国债大规模设备更新专项资金,用于落实本通知第(一)、(二)条所列支持政策;直接向地方安排 1500 亿元左右超长期特别国债资金,用于落实第三(老旧柴油车)、四(农机)、五(新能源公交车)、七(支持地方消费品以旧换新)、八(乘用车)、九(家电以旧换新)条所列支持政策。”“第(三)、(五)、(七)、(八)、(九)条涉及的支持资金按照总体 9:1 的原则实行央地共担”。我们认为,相比于此前乘用车以旧换新补贴6:4的央地共担比例,本次9:1的央地共担比例有望显著提升地方政府落地以旧换新政策的积极性。此外,文件提出“截至 2024 年 12 月 31日未用完的中央下达资金额度收回中央”,本次政策落地速度或将超预期,年底前相关优惠政策有望得到全面落实。
▍风险因素:
国内宏观经济不及预期;汽车销售数据不及预期;终端价格战更加剧烈;补贴落地不达预期。
▍投资策略:
新版汽车以旧换新政策力度大超市场预期,对汽车行业的刺激力度将远好于4月底的政策标准。本轮“以旧换新”政策预计释放终端持币待购的需求,乘用车、商用车、两轮车、动力电池等板块有望全面受益。重点推荐:1)商用车板块优质标的;2)乘用车;3)优质锂电产业链公司;4)电动自行车龙头。
(文章来源:界面新闻)