今年上半年,国内外糖价总体呈现从高位回落后的震荡行情。业内预测,下半年原糖进口增量预期较强,叠加国内糖厂库存高于去年同期水平,以及四季度新糖集中上市,市场供应压力相对较大,尽管阶段性需求增加可能带来一定的价格反弹,但国内糖价重心或将继续下调。
中国糖业协会数据显示,23/24年榨季全国共生产食糖996.32万吨,同比增加99万吨,增幅11.03%,达到近三年来最高水平。光大期货研究院白糖高级分析师张笑金表示,上半年原糖期价在印度23/24榨季减产预期被逐渐证伪、巴西估产维持高位的背景下逐渐走低。国内糖价节奏大体一致,年初随原糖期价反弹,受增产预期压制逐渐回落,后期低库存支持逐渐显现,期价主要运行区间在6100-6600元/吨。
“上半年国内白糖市场以国产糖供应为主,需求端相对平稳,定价以国内供需为主导。”张笑金表示,随着国内食糖生产结束,下半年影响国内白糖市场价格最大的因素在于进口量和进口节奏,重点关注巴西压榨进度和北半球增产预期。
巴西是我国食糖进口最大来源国。2023年我国全年进口糖397万吨,其中82.37%来自巴西。张笑金介绍,巴西23/24榨季产量为4550万吨,创近年新高。目前机构普遍预计巴西24/25榨季产量微降甚至持平,但仍属于历史第二高位产量。其中,市场机构StoneX预计巴西中南部产量4230万吨,Datagro预计巴西中南部产量4160万吨。对于全巴西估产预期最悲观的是BMI,估产4100万吨,减产450万吨,而乐观预期甚至略增产。
北半球方面,机构对主产国泰国和印度仍维持增产预期。预计泰国24/25榨季产量回到正常水平,得益于种植面积回升,机构估产范围在1020-1100万吨之间,较23/24榨季增产150-230万吨。印度24/25榨季估产、政策则面临较大不确定性,23/24榨季印度糖的估产和乙醇转化量不断修正,最终产量确定为3167万吨。
国海良时期货分析师胡林轩表示,国际糖价刚刚走完一段反弹走势,主要原因是糖价下跌到一定程度后的买盘带动,不过国际糖价上方也存在着明显的压力。一方面,巴西正值压榨季节的高峰,从现货供给端给予国际糖价向下的压力;另一方面,北半球主产国印度和泰国种植面积增加带来增产预期,从预期端也对糖价产生压力。
国内库存方面,中国糖业协会数据显示,截至6月底,国内食糖工业库存257.98万吨,同比增加48.43万吨。卓创资讯白糖市场分析师孙悦表示,上半年进口压力尚未集中释放导致国产糖走货存在价格优势,但国际糖价下跌以及需求不及预期,国内糖厂去库存进度放缓。
展望后市,孙悦表示,若不考虑市场有新增糖源流入,当前国内白糖市场供应宽松,即便三季度在中秋国庆双节带动下白糖需求出现季节性好转,推动糖价阶段性反弹,但整体来看新榨季前白糖价格易跌难涨。四季度新糖集中上市,糖厂也存在资金回笼兑付蔗款的需求,叠加中秋国庆双节后市场采购积极性暂时下降,一直到春节备货前下游维持刚需补货状态,四季度白糖市场供强需弱矛盾突出。
胡林轩表示,后市国际市场预计继续关注巴西的压榨情况直到进入高峰阶段,叠加泰国和印度种植面积增加带来的利空预期影响,国际糖价后市或持续承压运行。随着进口糖买船的发出和到港,预计国际市场供给压力会进一步传导到国内现货市场,从而带动国内市场糖价重心下移。
“下半年总的来看,糖源丰富,价格承压,可关注1月合约卖出保值机会。”张笑金表示,值得关注的是,印度新榨季乙醇汽油掺混比例计划达到20%,乙醇项目推进进度、国内糖消费预期等都制约着该国白糖可供出口量。天气影响同样不容忽视,巴西干旱、泰国降水同比偏低、印度季风雨偏迟、我国部分地区田间渍涝等问题,或影响短期市场情绪。
(文章来源:新华财经)