今年以来，造纸行业一改往日颓势，市场行情显著回暖，纸企利润不断修复。

　　近日，包装纸龙头理文造纸（02314.HK）发布公告，预计2024年上半年的盈利约为2023年同期的2.2倍，这主要是由于该集团边际利润上升。此外，山鹰国际（600567.SH）、博汇纸业（600966.SH）等多家纸企发布的上半年业绩预告也显示，其净利润均实现扭亏为盈。

　　中研普华研究员洪前进在接受《中国经营报》记者采访时表示，2024年上半年，原材料成本相对稳定或有所下降，这为各大造纸企业提供了提质增效、提升利润水平的良机，成为纸企业绩增长的重要驱动力。同时，随着宏观政策效应的持续释放，电商、快递等行业的快速发展，进一步拉动了对包装纸的需求，造纸业景气度随之回升，为纸企提供了广阔的市场空间。

　　业绩修复

　　2024年上半年，市场需求恢复，造纸业景气度持续提升。受此影响，纸企业绩表现可观。从多家纸企近期发布的业绩预告看，上半年，其净利润均实现扭亏为盈。

　　7月9日，山鹰国际发布的业绩预告显示，预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润9000万元至1.35亿元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈。同样，博汇纸业预计2024上半年度实现归属于上市公司股东的净利润约为1.14亿元至约1.6亿元，与上年同期相比盈利水平上升，将实现扭亏为盈。

　　博汇纸业方面表示：“2024年上半年，公司主要原材料进口纸浆和木片成本较去年同期有所下降。公司对外积极抢占市场份额，增加出口，实现了产销量的稳健增长，持续推出差异化新产品，不断改善服务水平；对内加强降本增效管理，力争产品单耗下降，扩大规模优势，创造差异化优势，努力克服行业周期低谷和其他不利的市场因素。综合以上因素，2024年半年度盈利水平较去年同期扭亏为盈。”

　　作为造纸的重要原材料，纸浆的成本波动直接影响纸企的业绩。博汇纸业、山鹰国际等上市公司的年报数据显示，原材料占造纸成本的60%以上，部分纸种可超过80%。

　　卓创资讯监测数据显示，截至6月21日，中国进口针叶浆市场均价为6153.23元/吨，较2023年上半年下降2.96%；中国进口本色浆市场均价为5480.30元/吨，较2023年上半年下降4.12%；中国进口机浆市场均价为4163.92元/吨，较2023年上半年下降13.31%。

　　洪前进告诉记者，近年来，纸业市场经历兼并重组，优质产能加速布局，新产线不断投建，行业集中度提高，竞争格局得到优化。这有助于大型企业通过规模效应和品牌影响力提升市场份额和盈利能力。

　　山鹰国际方面表示，今年上半年公司产能规模提升，原纸板块产量341.95万吨，同比增长13.59%，销量346.43万吨，同比增长17.10%，产销率101.31%，实现产销均衡增长。

　　天风证券方面认为，山鹰国际在规模提升的同时，持续推动降本增效、精益生产，不断优化运营资金，今年上半年其管销费用同比约下降20%。

　　旺季来临

　　对于下半年走势，洪前进表示，造纸行业下半年一般是传统旺季，国内消费更加活跃，尤其在国庆、中秋等节假日的旺季效益下，包装纸行业的需求量有望进一步提升。

　　天风证券方面也认为，在下半年，包装纸龙头山鹰国际将抓住传统消费旺季的契机，不断提升新增产能利用率，降本增效和规模效应将进一步凸显，盈利能力改善趋势有望持续。

　　卓创资讯分析师徐玲分析称，从需求角度看，下半年为市场传统旺季，中秋、国庆、电商节等对国内终端消费存有一定利好刺激，从而带动箱板纸需求，利于纸价偏上运行。预计下半年总需求量将达到1828万吨，较上半年增幅9.46%。从整体来看，预计下半年供需矛盾或有所缓解，但是供大于求格局不变。

　　对此，洪前进也表示认同。他指出，在需求回升的背景下，同时也要注意到，多家纸企在下半年会陆续释放新增产能，可能会导致供应增量大于市场需求增长，将会导致供大于求的局面。

　　不过，洪前进提醒道，造纸行业深受全球经济起伏、环保政策收缩、数字化转型以及原材料价格波动、下游市场需求疲软等多种因素的影响。这些因素将给行业带来不小的挑战和风险。

　　因此，洪前进表示，尽管2024年下半年造纸行业需求面存在增加预期，但市场处于供大于求的格局，同时行业风险因素较大。预计下半年行业景气度将会处于小幅震荡回升状态。

　　徐玲也表示，展望下半年，由于节假日较为集中，终端消费存向好预期，从而带动箱板纸需求增加，利于价格向上运行。但是考虑到下半年市场仍有新增产能释放，供应压力仍存，预计涨幅有限。

　　东兴证券方面也认为，下半年随着浆价回暖、旺季到来，纸价获得支撑。纸企盈利预计呈现进一步修复的趋势。

（文章来源：中国经营网）