日前,国内化纤龙头桐昆股份(601233.SH)发布上半年业绩预告,预计实现归母净利润10亿元至11.5亿元,同比增长849.4%至991.81%;扣非净利润8.5亿元至10亿元,同比增长2186.62%至2554.85%。
对于业绩增长的原因,桐昆股份表示,主要是供需格局的改善。需求层面,2024年上半年下游需求较去年同期边际改善明显;供给层面,行业龙头大规模扩产周期结束,产品销量与价差有所增大。
“5月份以来,龙头企业开启一口价模式,盈利能力得以快速修复。”卓创资讯长丝分析师翟新宇在接受《华夏时报》记者采访时表示,下半年来看的话,需求端是金九银十的旺季,供给端来看,一口价模式下,企业供给也有弹性,相对来说看好涤纶长丝行业的供需持续修复。
扣非净利预增超25倍
2023年以来,随着宏观经济的复苏,涤纶长丝行业景气度整体处于回暖态势。进入2024年,涤纶长丝供需边际改善,预期盈利继续修复。
卓创资讯数据,2024年一季度和二季度,涤纶长丝FDY均价分别为8310元/吨和8198元/吨,同比分别上涨2.43%和0.61%;涤纶DTY均价8993元/吨和9111元/吨,环比分别上涨2.74%和2.52%;涤纶POY均价7725元/吨和7698元/吨,环比上涨3.50%和上涨2.43%。
受涤纶长丝主业景气回暖推动,桐昆股份大幅盈利。2024年上半年,公司预计实现归母净利润10亿元至11.5亿元,与上年同期相比增加8.9467亿元至10.4467亿元,增幅849.40%至991.81%;扣非净利润8.5亿元至10亿元,与上年同期相比增加 8.9074亿元至10.4074亿元,增幅2186.62%至2554.85%。
桐昆股份表示,报告期内,随着国内稳增长政策的持续发力,涤纶长丝行业下游需求相较于2023年同期边际改善显著,供给层面行业龙头大规模扩产周期结束,产业集中度进一步提升,行业协同作用发挥较为明显,产品销量与价差有所增大,行业整体处于复苏状态。
需求方面,2024年1月到5月,中国服装鞋帽、针、纺织品类零售额3378亿元,同比增长3%,下游需求有所提升。供给方面,隆众资讯数据,2024年上半年,国内熔体直纺涤纶长丝行业仅有嘉通能源30万吨/年新装置投产,较去年同期减少286万吨/年,同比下滑90.5%。
除了上述原因,相比去年同期,桐昆股份化工产品不断延伸,品种日益丰富,部分化工产品毛利有改善。《华夏时报》记者就公司业绩问题致电公司董秘办,截至发稿,电话未能接通。
“一口价”模式下盈利修复
2024年上半年,涤纶长丝行业出口表现并不好。隆众资讯数据,2024年1月到5月,国内涤纶长丝行业年内出口量达159万吨,较去年同期下跌13万吨,跌幅7.5%。
“去年出口很好,今年同比是下降的,再加上红海事件,海运成本比较高,都对出口有影响。”翟新宇告诉记者,去年四季度,到今年上半年,一些国外的贸易伙伴,像土耳其、印度,还有孟加拉,他们自己投了很多产能,需求缺口就弥补上了。
隆众资讯涤纶长丝分析师朱雅琼告诉记者,印度对我国出口涤纶长丝实施BIS认证,导致国内涤纶长丝POY及FDY对印度出口出现骤减。但我们也要看到,对巴基斯坦、越南、印尼等同比出口出现明显增加,巴基斯坦在去年取消了对我国涤纶长丝所加征的反倾销关税。
除了对外出口增速下降,供给端也存在问题。2021年,涤纶长丝行业景气度不断复苏、产品盈利可观,各龙头企业纷纷开启产能扩张计划,各扩产项目于2023年集中投产。2023年国内涤纶长丝行业新增产能419万吨,同比增长10.75%,导致行业利润处在平衡线附近,压力较大。
进入2024年,行业新增产能大幅减少,但是依然存在累库现象。“增量少,但是存量高,今年上半年的开工率太高了。”翟新宇向记者分析,“2024年上半年直纺长丝产量同比增长19%,在只有一套增量的前提下,产量增长这么多,肯定存量高。”
存量高的情况下,上市公司利润仍然大幅修复,这背后的原因就是龙头企业实施了一口价销售策略。翟新宇告诉记者,往年龙头企业遇到行情不是特别好的情况,会选择先减产,然后降库存,再去涨价修复利润。而现在则是先涨价,6月份随着上游原材料涨价,下游看涨情绪升温,一口价模式执行状况良好。
供需结构仍有望改善
桐昆股份主营业务为民用涤纶长丝的研发、生产和销售,经过多年的发展,现已形成 PTA、聚酯、纺丝、加弹上下游一体化的涤纶长丝产业链。终端广泛应用于服装面料、家纺产品的制造以及其他小众领域,如缆绳、汽车用篷布、箱包布等。
尽管上半年出口和供给都存在一定的问题,但是下半年来看,业内认为涤纶长丝行业供需存在持续修复的可能。
“下半年还是比较看好的。”翟新宇向记者分析,因为有了这个一口价模式之后,龙头企业维持一口价的意愿还是很强烈的,因此相应的下半年供给端将会维持弹性调整的特点。
翟新宇进一步指出,需求端有金九银十的旺季,而且本身对于涤纶化纤类的产品来讲,秋冬季的需求肯定是要比春秋季的要好。“春夏类的服装天然类的纤维和纯棉类的比较多,下半年很多主打化纤类的一些织物。”
朱雅琼同样看好下半年涤纶长丝供需结构改善;“保利润成为企业共识,行业现金流逐渐修复。三季度高温天气,限电政策影响涤纶长丝产能利用率,而作为传统需求旺季,整体刚需好转,在供应减量及需求好转预期下,涤纶长丝价格及毛利预期双向提升。”
隆众资讯预计,下半年涤纶长丝均价预计在7777元/吨附近,环比上半年微幅上涨1.1%。下半年价格趋势基本与去年同期保持一致,但均价收涨2.4%。
(文章来源:华夏时报)