美国经济和政治格局正面临重大转折，美联储降息预期和特朗普可能再次当选的前景正在重塑金融市场。这两大因素的交织不仅使得“特朗普交易”重现，还促使投资者对美国经济前景甚至全球市场趋势进行重新评估。

　　不少市场人士预测，美股甚至全球市场可能要经历一段波动期。但美联储的宽松政策空间一旦如预期开启，资金有望回流新兴市场。

　　美联储降息预期

　　美联储正在为可能的降息做准备，但仍保持谨慎态度。

　　美联储主席鲍威尔表示，对控制通胀有信心。价格压力似乎正在全面缓解，商品价格下降、住房成本上涨幅度放缓、工资增长更加温和。

　　不过，美联储行事仍然谨慎。官员们几乎排除了在月底议息会议上降息的可能性。但专业投资者对美联储降息的预期变得更加明确，市场人士普遍认为美联储很可能在9月至12月间开启降息。

　　美林美银7月中旬对基金经理的一项调查显示，87%的基金经理预计美联储将在下半年开启降息周期；56%的受访者预计美联储将在9月18日的议息会议上宣布首次降息。

　　促使市场对9月降息预期升温的一个关键因素是最新公布的通胀数据。6月份美国消费者价格指数比上月下降0.1%，这是该指数2020年5月以来首次出现月度下降；年通胀率降至3%，为三年来最低水平。这些数据大大增强了市场对美联储即将转向的信心。

　　“特朗普交易”重现

　　特朗普遇刺事件使其胜选预期大幅走高，“特朗普交易”再次搅动美国市场。

　　所谓“特朗普交易”，是指投资者押注特朗普将当选美国总统，由此预判后市并采取响应的交易行为。

　　特朗普提出包括贬值美元、征收关税、降低利率、扩大财政支出以及降低通胀在内的一系列经济目标，这些政策主张已经开始对市场产生影响，引发投资者重新评估其投资策略。

　　投资者正在积极建立头寸，预期特朗普的减税和贸易关税政策可能导致通胀加剧和长期政府债券供应增加。与2016年不同，当前的交易还包含对美联储即将降息的预期，这将显著影响美债的短期收益率。自6月27日拜登与特朗普进行电视辩论后，这一交易策略的吸引力显著增强。越来越多的交易者认为收益率曲线将会变得更加陡峭，即长期利率上升幅度大于短期利率。

　　市场对这些事件的反应迅速而显著。在美国债券市场，两年期收益率下降幅度约为十年期收益率下降幅度的两倍。日前，十年期国债收益率上升至4.25%左右，反映了市场对长期通胀和政府债务增加的担忧。这种收益率曲线的变化正是“特朗普交易”的核心特征之一。

　　股票市场方面，被认为会从特朗普政策中受益的行业表现强劲。化石燃料能源公司的股票显著上涨。

　　科技股表现出现分化，特斯拉股价一度上涨，部分原因可能是其CEO马斯克承诺向特朗普提供高额竞选捐款。

　　加密货币市场也受到影响，这是2016年“特朗普交易”中不曾出现的新元素。比特币价格在特朗普遇刺事件后一度上涨15%，突破67000美元，目前仍处于近期高位。加密货币交易平台Coinbase的股票近一周大涨18%，投资者认为特朗普政府可能会为加密货币行业创造一个更加有利的监管环境。

　　或利好新兴市场

　　金融专家对当前的市场现象给出了不同的解读。

　　凯罗斯合伙人马里奥·乌纳利指出，主动管理者正在加大对美国收益率曲线陡峭化的押注，成为对冲基金最受欢迎的头寸。在美联储可能降息的背景下，短期利率将会下降，而长期利率可能因为通胀预期和政府债务增加而上升。这种收益率曲线的变化通常被视为经济复苏的信号。

　　景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀预计，美联储将在三季度结束前降息，小盘股和周期性股票将在今年晚些时候消化经济再次加速的预期。她预期美元会进一步走软，利好外国股票，尤其是英国、加拿大和新兴市场。同时，全球货币政策可能加速放宽，锁定更高的债券收益率、加大对投资级信贷和市政债券的敞口是更为合理的策略。

　　新兴市场方面，联博基金资深市场策略师黄森玮认为，目前市场普遍预期美联储将在9月或12月降息，美国国债市场已经预期美元利率水平将要下行，而美元利率下行有利于全球资金回流中国股市，同时有望减轻人民币的贬值压力，让中国央行有更多空间推出更为宽松的货币政策以提振经济。

　　然而，也有专家对当前市场趋势持谨慎态度，许多交易员可能会等到大选结果明朗后再建立大规模头寸。此外，美联储政策走向仍存在不确定性，如果通胀数据反弹或就业市场保持强劲，美联储可能推迟降息计划，进而对“特朗普交易”的某些方面产生负面影响。有分析师警告，过度乐观可能带来风险。

（文章来源：中国基金报）