周五夜盘,国际油价全线大幅下挫,发生了什么?数据显示,本周WTI原油周度下跌4.36%,收于78.6美元/桶;Brent原油周度下跌3.18%,收于82.56美元/桶;SC原油周度下跌2.73%,收于597.5元/桶。
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国贸期货能源化工首席分析师叶海文告诉期货日报记者,国际油价全线下跌主要受三方面因素影响。一是地缘风险出现改善,前期油价上涨的部分驱动主要来自地缘政治的风险溢价,随着中东不稳定局势逐步缓和,油价盘面风险溢价被挤出也在情理之中,包括近期集运指数(欧线)期货远月合约大幅下跌也反映了这一预期。后期如果加沙地带停火,伊朗支持的胡塞武装可能会减少对红海商船的袭击。二是消费旺季成色不足,三季度是原油消费旺季,海内外成品油的裂解价差却持续弱势表现,体现原油需求端的疲弱,与当前市场的预期形成较大的落差。三是美元指数大幅走强给金融市场及油价带来压力。本周美国劳动力市场和制造业数据强于预期,美元指数从阶段性底部止跌后大幅反弹,而黄金、铜、美股以及原油都出现了冲高后大幅下跌的走势。
徽商期货原油研究员黄琛告诉记者,本周大宗商品除“特朗普交易”之外,“降息交易”也在叠加共振。
所谓“特朗普交易”,就是投资者押注特朗普胜选美国总统,据此预判后市走势而采取的交易行动。目前市场投资者的共识是,特朗普第二任期会进一步放松市场监管且加强贸易保护主义。
海关总署发布数据显示,中国6月原油进口4645.3万吨,环比下降1.09%,同比下降10.77%;今年1—6月我国原油进口累计同比下跌2.3%。统计局数据显示,国内6月规上工业原油加工量5832万吨,同比下降3.7%,降幅比5月扩大1.9个百分点;1—6月规上工业原油加工量36009万吨,同比下降0.4%。
“从国内进口数据和加工量来看,需求仍未得到有效恢复,这也是原油价格下跌的因素之一。”光大期货原油研究员杜冰沁说。
当前,美联储降息预期继续升温,对原油价格产生了哪些影响?
“美联储降息预期提前对原油来说是利多,降息预期后移对原油是利空。”黄琛说。
叶海文告诉记者,复盘美联储以往降息周期下原油的表现情况,在历次降息周期中,国际油价呈现出偏空的表现。美联储降息一般分为两种类型,“预防式降息”和“纾困式降息”。当美国实体经济与金融市场遭遇重大挫折时,美联储紧急降息以促进经济复苏、维护金融稳定,即“纾困式降息”。当美国经济尚未衰退但走弱信号增多时,美联储可能选择适当降息以防经济过快降温,即“预防式降息”。原油以及大宗商品的表现主要取决于供需,需求直接跟经济发展相关,美联储进行降息,不管是何种原因,在降息周期的前期对油价的影响都是偏利空。
据悉,6月以来,沙特原油出口持续下滑,目前降幅在100万桶/日左右,支撑了OPEC+减产率的提升;同时俄罗斯方面计划在今明两年暖季进一步削减原油产量,以补偿超过OPEC+配额。近几周全球原油库存在供应减少和需求旺季的支撑之下持续去化,本周EIA和API美国商业原油库存继续超预期下降,连续三周大幅去库。海外交通需求旺季仍在逐步兑现中,而当前国内炼厂开工依然处于低位。数据显示,截至7月17日,山东地炼常减压开工率为53.03%,预计7月整体反弹幅度有限。下半年仍需关注国内原油进口需求的恢复情况。
黄琛告诉记者,当前供需格局已小幅改善。供应方面,伊拉克石油部声明称,伊拉克将在7月和未来几个月坚持400万桶/日的产量配额水平,将补偿性减产延长至2025年9月底。俄罗斯能源部副部长Pavel Sorokin致信副总理亚历山大·诺瓦克,提议将汽油出口尽量延长到9月和10月,以确保燃料供应稳定并保障联邦预算。库存方面,EIA数据显示,上周美国原油库存减少487万桶,SPR库存增加65万桶,汽油库存增加332.8万桶,馏分油库存增加345.4万桶,原油及汽油均延续了旺季去库的基调。
叶海文则认为,当前原油供需仍维持偏紧格局,但是四季度后有逐步走向宽松的倾向。从7月份三大月报的供需数据来看,IEA和EIA对需求仍显悲观,IEA将今明两年全球石油需求预期分别调低10万桶/日、20万桶/日, EIA将今明两年需求预期分别下调7万桶/日、上调17万桶/日,OPEC继续维持需求预期,在三大机构中对需求增量最为乐观。供给方面,IEA与EIA均预期四季度OPEC+产量环比增长,但环比增量预计仅为10万桶/日、16万桶/日,但对明年OPEC+产量增长预期分别为30万桶/日、74万桶/日。三季度是原油消费旺季,当前市场资金仍有预期支撑,但是随着后期消费旺季过去,同时OPEC+在四季度将逐步放松220万桶的自愿性减产,国际原油的供需格局将逐步走向宽松。
对原油的后市,叶海文认为,随着四季度OPEC+减产政策的逐步退出,叠加当前消费旺季支撑力度不足以及中东地缘局势降温,后期国际油价重心或将进一步下移。下周仍需关注美国6月份物价指数以及宏观经济数据的公布,同时也需关注OPEC+产量政策的变动,以及美国特殊储备原油的收储情况。
黄琛认为,本周 “特朗普交易”正在扰动美国市场,目前市场交易的利空因素不支持空头继续押注。特朗普真正任职需要等到2025年1月份,目前交易页岩油供应大幅提高的预期太早了。以色列和谈即使达成,空头可能也只会当做利空兑现,不会持续押注。毕竟目前原油基本面是非常健康的,原油库存处在持续下行的趋势当中。长周期来看,供需结构确实不容乐观,在OPEC已经明确知道2025年页岩油将大幅增产的前提下,大概率不会改变既定的增产路线,从今年10月份开始,OPEC的原油将逐步增产。
“宏观方面,美联储降息驱动进一步增强,当前市场关注的焦点是海外旺季需求逐渐兑现的程度,短期油价仍以震荡偏强思路对待。当前内外盘价差维持低位,关注后期的反弹机会。”杜冰沁说。
(文章来源:期货日报)