前言:6月中美通胀数据出炉,均有所回落,如何看待这份数据对市场的影响?
本周,国家统计局公布2024年6月通胀数据,6月全国居民消费价格同比上涨0.2%,环比下降0.2%;全国工业生产者出厂价格同比下降0.8%,环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%。另一方面美国6月的CPI同样出现下行,同比超预期回落至3.0%。中美通胀数据有何特点,对市场影响如何?本文将对此探讨:
国内6月CPI同比回落,PPI同比提升,需求端仍有提升空间
(1)国内CPI层面,6月同比回落,显示整体需求仍不强:在食品端,猪肉价格由于前期产能去化后周期性上升,一定程度上支撑了食品价格和整体CPI。剔除食品和能源后,核心通胀环比下降0.1%,同比上涨0.6%,中枢回升趋势不明显。(2)国内PPI层面,6月PPI回升源自于外部价格传导效应和去年低基数效应的共同作用。外部方面,6月全球能源价格自低位反弹,叠加部分发达国家央行降息,提升了需求预期。基数效应方面,高基数效应逐步消退,翘尾因素的改善带动同比降幅继续收窄。整体来看,我国工业企业的下游需求仍然不强,耐用消费品价格偏疲软。
图:食品端拖累导致CPI同比涨幅回落
![image](https://np-newspic.dfcfw.com/download/D25003964928547683108_w1269h660.jpg)
图:翘尾因素改善带动PPI同比降幅收窄
![image](https://np-newspic.dfcfw.com/download/D25122487581475078882_w1903h1110.jpg)
数据来源:Wind,2024/7/10
考虑通胀后的实际利率并不低,未来宽松仍可期待
从实际利率的角度看,当前国内虽然名义利率明显下行,但考虑到CPI同样明显回落,用10年期国债收益率与CPI同比之差表征实际利率,实际利率目前仍然在2%左右,与2005年、2014年、2017年、2020年的高位相近,但国内增长中枢近年来已相对下移。自2005年至今计算,当前实际利率的分位数处于53.7%,仍位于中位线以上。在当前内需修复仍需呵护下,后续政策的宽松加码仍可期待。
图:考虑通胀后的实际利率并不低
![image](https://np-newspic.dfcfw.com/download/D25625361787533499213_w1903h1110.jpg)
数据来源:Wind,2024/7/10
美国通胀弱于预期,降息预期抬升有望驱动核心资产上行
美国6月通胀超预期降温,年内降息预期抬升。美国劳工部公布数据显示,美国6月CPI同比上涨3%,环比下降0.1%,整体环比增速为四年来首次转负,核心同比增速创三年新低。数据公布后,年内降息预期大幅升温,美国国债明显上涨,而美国10年期国债收益率回落至4.2%左右。在美联储降息预期继续演绎的背景下,美债利率的回落有望缓和人民币汇率压力,提振A股市场风险偏好,驱动国内核心资产的估值修复。
图:美债利率与沪深300估值多呈现反相关
![image](https://np-newspic.dfcfw.com/download/D24855721152644469647_w1942h1089.jpg)
数据来源:Wind,2024/7/10
总体来看,虽然国内通胀反映下游的需求修复动能不强,但随海外降息预期的抬升以及国内政策潜在的加码,需求的转好以及风险偏好的提振仍可期待。大盘特征明显、核心资产代表【沪深300ETF易方达(510310,联接A/C:110020/007339)】与【中证A50ETF易方达(563080,联接A/C:021206/021207)】备受关注,均具备全市场费率和规模优势,是投资者在当前相对低估值环境下把握A股机会的便捷工具!
(文章来源:界面新闻)