尽管7月份MLF(中期借贷便利)操作利率维持不变,业界仍预计当月LPR(贷款市场报价利率)存下调可能。
东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示,在监管层明确要求“着重提高LPR报价质量,更真实反映贷款市场利率水平”,以及综合考虑当前经济运行状况及物价水平的背景下,预计7月份LPR单独下调的可能性上升。当前,LPR下调的主要障碍是银行净息差偏低。
银河证券研报预计,7月份LPR可能单独下调10个基点至20个基点。一方面,目前LPR报价显著偏离实际最优惠客户利率,报价质量需要提升;另一方面,综合银行资金成本、风险溢价、供求关系等因素,目前LPR报价有调降空间。此外,当前实际利率偏高,需要进一步调降促进经济增长。
2019年8月份LPR改革后,LPR公开市场操作利率加点形成,而公开市场操作利率主要指MLF利率。这也就意味着,MLF利率的变动会对LPR产生直接有效的影响。近年来,MLF利率与LPR之间的“脱钩性”逐渐显现,二者不同步性加大。
民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示,在2021年12月份之前,每一次MLF调整都伴随着LPR调整,且从调整幅度看,1年期LPR调降幅度同MLF保持一致,5年期以上LPR在当时“房住不炒”导向下调降幅度略低。从2021年12月份之后,LPR开始出现独立的调整,2022年8月份以来的几次LPR非对称调整,主要在于修正LPR曲线斜率或释放宽松信号刺激居民购房、企业投资需求。
“未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率,目前看,7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。”央行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上表示,其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩,逐步理顺由短及长的传导关系。
在王青看来,这意味着下一步政策利率体系将有重大调整,在强化7天期逆回购利率的主要政策利率地位的同时,MLF操作利率的政策利率色彩将会淡化。此前MLF操作利率的政策利率地位主要体现在其为LPR报价的定价基础,预计后期LPR报价的定价基础将逐步与MLF利率脱钩。
结合潘功胜在前述论坛上提到的“持续改革完善LPR,针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题,着重提高LPR报价质量,更真实反映贷款市场利率水平”,王青认为,着眼于完善现有机制,接下来可从两个方面着手:一是报价行数量扩容,降低单个报价行对于LPR报价的影响力;二是强化责任追究,对报价利率持续显著偏离实际最优惠客户利率的异常报价,进行实时监督和事后跟踪调查,必要时可据此对报价行名单进行调整。
“长期来看,在通过收窄利率走廊等方式有效控制短期市场利率波动性后,不排除未来LPR报价将以某个短期基准市场利率为基础加点形成。”王青说。
温彬认为,后续为加强LPR报价的有效性,更加贴近市场供需,LPR可能要继续下降。但考虑到银行息差不断收窄的约束,LPR报价下调很可能会伴随着新一轮的存款利率调降。
(文章来源:证券日报)