据人民银行官网披露,为对冲税期等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,2024年7月16日人民银行以利率招标方式开展了6760亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.8%,与此前持平。
另因当日有20亿元7天期逆回购到期,公开市场整体实现净投放6740亿元。这也是人民银行在7月15日扩大逆回购操作规模后,再一次大手笔开展逆回购操作。有分析人士指出,7月受税期高峰到来等因素影响,短期资金需求增加,人民银行通过中期借贷便利(MLF)缩量平价续作和逆回购投放流动性的“组合拳”进行精准调控。
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两日逆回购净投放8010亿元
近两年来,人民银行公开市场业务交易呈现常态化特征,在每个交易日中根据市场实际需求调节逆回购投放规模。
北京商报记者注意到,7月以来,人民银行逆回购操作连续维持在20亿元的地量级别,直至7月15日,人民银行操作当月MLF,投放一年期资金1000亿元的同时开展了1290亿元7天期逆回购,同日有20亿元逆回购以及1030亿元MLF到期,人民银行通过逆回购操作在公开市场净投放1270亿元,通过MLF操作实现净回笼长期资金30亿元。
叠加7月16日净投放6740亿元,最近两个交易日里,人民银行通过逆回购共计实现净投放8010亿元。而连续大幅扩大逆回购投放规模,叠加7月MLF缩量平价,人民银行在公开市场方面的这一系列动作也引发热议。
谈及人民银行开展相关操作的原因,东方金诚首席宏观分析师王青表示,7月是财政收入“大月”,纳税截止日为7月15日,税期走款会造成流动性阶段性收紧。“7月15日隔夜利率上行幅度偏大,今日继续处于高位,这是继昨日之后人民银行再度实施较大规模逆回购的直接原因。”王青解释称。
同时,王青指出,7月15日公布的二季度经济数据显示,接下来宏观政策需要适度在稳增长方向加力,而抑制资金利率过快上行,保持市场流动性处于合理充裕状态,有助于稳定市场信心,是货币政策支持经济回升向好的一个重要方面。
中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平则提到,从近期的资金面情况看,由于信贷需求仍然较弱,中期资金总体较为宽松。而受税期高峰到来等因素影响,短期资金需求增加。基于这样的资金面状况,人民银行通过MLF缩量平价续作和逆回购投放流动性的“组合拳”进行精准调控。
具体来看,市场资金面表现方面,中国外汇交易中心数据显示,7月16日,短端利率明显上行,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种报1.8940%,上涨11.4个基点;7天Shibor上涨7.30基点,报1.8940%;14天Shibor上涨10.80基点,报1.9480%。
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另在回购利率表现方面,根据Wind数据,DR001、DR007加权平均利率有所上行,截至7月16日16时50分,DR001、DR007加权平均利率分别报1.9097%、1.9011%。
不排除启用短期政策工具可能
事实上,围绕人民银行在公开市场交易中的逆回购操作,市场的关注焦点不仅仅集中在资金投放规模上,与逆回购中标利率相关的短期利率同样备受关注。
围绕我国利率调控机制,人民银行行长潘功胜早前在2024陆家嘴论坛上指出,人民银行政策利率的品种比较多,不同货币政策工具之间的利率关系也比较复杂。未来可考虑以短期操作利率作为主要政策利率,7天期逆回购操作利率已基本承担这一功能。
潘功胜强调,调控短端利率时,中央银行通常还会用利率走廊工具作为辅助,把货币市场利率“框”在一定的区间,可能还需要配合适度收窄利率走廊的宽度。
短期政策利率调控信号释放后,人民银行也有配套动作。7月9日,人民银行公告表示,将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作,临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20基点和加点50基点。按照当前利率计算,临时隔夜正、逆回购操作利率分别为1.6%、2.3%。
不仅如此,LPR的定价锚或从MLF转变为逆回购利率的消息,进一步推高了市场对于短期利率的关注度。当前,LPR由报价行根据市场化原则报价,再经由全国银行间同业拆借中心算术平均计算得出,MLF利率对其有一定参考作用。在MLF“按兵不动”的情况下,7月LPR能否单独调降成为热议话题。
市场也有观点指出,随着利率市场化水平不断提高和利率传导机制逐步健全,存在两个政策利率已经没有太大必要,人民银行应该主要控制短端利率。
对此,杨海平认为,在货币供应量充足、资产荒延续且净息差持续走低的背景下,MLF-LPR 利率传导机制引导信贷利率的精准性下降。所以人民银行正在考虑新的利率调控思路,主要思路是通过临时正逆回购利率加点收窄利率走廊,并通过短期利率引导中长期利率。
杨海平预计,后续人民银行针对短期资金的调控频度会上升。
王青指出,近期人民银行强调要通过适度收窄利率走廊宽度等方式,稳定短期市场利率运行,“给市场传递更加清晰的利率调控目标信号,让市场心里更托底”。这就意味着无论何种原因引发资金利率波幅扩大,人民银行都会通过加大逆回购操作规模、强化预期引导等方式,更为有效地控制资金利率波动区间。
在王青看来,若后期资金利率波动幅度加大势头,不排除人民银行启用刚刚设立的临时隔夜逆回购政策工具的可能。
(文章来源:北京商报)