跨季之后,7月以来票据利率各期限之间走势分化明显,短端票据利率开启了逐步上行的行情。
从上周数据来看,1M、3M票据利率均环比小幅上行3bp,分别收至1.4%、1.49%,可以跨年的6M票据利率则继续下行7bp至1.11%,长短期限曲线继续倒挂。
截至昨日,3M国股票据利率再次上行1bp至1.6%,6个月品种整体下行,期限利差再度走阔。
![image](https://np-newspic.dfcfw.com/download/D24919454223637702551_w865h354.jpg)
数据来源:Choice,财联社整理
据浙商银行资金运营中心统计,上周票据供给有所回暖,日均承兑1331.65亿元,环比增加17.59%,日均贴现1173.50亿元,环比增加21.04%,承贴比88.12%,较上周环比提升2.51个百分点。预计7月票据市场到期量约2.10万亿元,按当前贴现进度,全月预计超额补到期3700亿元左右。
从机构行为来看,大行是买入票据的主力。据华西固收团队统计,7月8日-12日,大行净买入678亿元,7月累计净买入1148亿元(2023年7月累计净买入4361亿元)。
浙商银行资金运营中心交易员吴家骏表示,自7月10日起,市场贴现供给连续回暖,连创月内新高,大行则趁机加大配置力度,连续日内降价收票,足月国股最低报价至1.10%关口,市场其他机构亦纷纷入场配置,期限主要以足月跨年票为主,年内票收口寥寥无几,是导致期限利差走阔的主要原因。
由于7月15日是本月的纳税截止日,而16-17日面临税期缴款,资金面表现有所波动,税期影响下买盘力量或将受到资金价格拖累。
尽管央行早盘开展6760亿元逆回购操作,实现净投放6740亿元,以应对税期资金需求量较大,DR001和DR007仍有4bp的倒挂空间。
不过华西宏观联席首席肖金川表示,参考2019-2023年经验,7月征税规模大体在1.5-1.8万亿元区间,资金波动可能有所上升,如果资金面波动过大,央行可能开展临时逆回购操作平抑资金波动,预计波动幅度将小于往年同期。
对于后续票据走势,普兰金服认为,本周票据利率仍将延续整体上行,但幅度有限。主要考虑到1月到期票已接近大行资金FTP(内部资金转移定价),受政策影响,大行难以继续下调跨年票指导价格,此外下半月大行在连续净买入的情况下收票规模或将减弱,票源预计相对充足,补到期无忧。
(文章来源:财联社)