7月12日,“智能投影第一股”极米科技(688696)收盘价70.55元/股,总市值不足50亿元。今年以来,极米科技已经跌超35%,较2021年上市后的巅峰期626.68元/股的股价(复权),已经跌去八成。
回顾上市以来,公司股价走势如同过山车一般刺激。2021年3月3日,被誉为A股“智能投影第一股”的极米科技登陆科创板。和市场预期一致,发行价133.73元/股的极米科技,开盘即大涨,当日最高涨幅达350%,中一签的最高收益可达23.86万元。
上市发行后,该股成为二级市场的抢手货,股价屡创新高,并于2021年6月28日触及历史高点。但好景不长,随后公司股价开启3年多的持续走低之路,截至目前已然破发。
回头来看,顶着高光出生的极米科技,近年来股价屡创新低,折射出行业竞争加剧、公司经营业绩下滑和股东一路减持的诸多问题:
其一、产品同质化日趋严重,市场竞争加剧
近年来,国产投影厂商快速崛起,目前行业中,除极米外,涌现出坚果、小来、瑞格尔、当贝、大眼橙、爱普生、小明、先科、哈趣等众多品牌。
奥维云网全渠道推总数据显示,2023年中国家用智能投影零售量同比下降20.3%,零售额同比下降33.2%。其中,家用智能微投同比下降23.7%,零售额同比下降38.4%。
而在2017年至2022年间,我国智能投影市场每年都有近百万台增量。2023年的表现,也意味着中国智能投影市场在当年突然踩了“刹车”。
玩家增多,红海市场价格战开打,低端产品占比增长明显。奥维云网线上监测数据显示,2023年市场500元以下产品的零售量占比达32.8%,同比增长4.5个百分点,线上市场消费门槛持续降低。有业内声音认为,市场销量下滑,价格门槛走低,预示着智能投影进入“存量”时代。
2023年,极米科技营业收入35.57亿元,同比下降15.77%,上市以来营收首降;归母净利润更是降至1.21亿元,同比下滑75.97%。今年一季度,公司营收净利再度下滑,营业收入为8.25亿元,同比下降6.59%,归母净利润1431.91万元,同比降幅72.57%。
从产品收入来看,作为公司拳头产品的长焦投影,受竞争以及价格下探影响量价均有下降,超短焦投影结构调整下量增价减。需求短期承压,价格调整致长焦投影毛利率开始下滑。
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其二、公司研发投入低于营销力度
作为行业龙头,极米科技向来重营销轻研发,销售费用占比远超同行。今年一季度公司销售费用投入占比17.27%,排名第一,高出深康佳A7.18个百分点。
往前来看,2020年至2023年极米科技研发支出分别为1.39亿元、2.63亿元、3.77亿元、3.81亿元;而同期公司销售费用中的营运推广费分别为1.64亿元、3.13亿元、2.55亿元、2.65亿元。
2020年至2021年,公司营运推广费高于研发费用。在行业竞争加剧的情况下,2022年开始,这一情况才有所改变,不过之后的2023年、2024年一季度公司毛利率开始下滑,研发力度仍显不足。在新产品创新度上和同行难以有较大差异,极米科技或许走产品高端化、技术差异化道路才有出路。
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其三、百度“撤退”带来的二级市场恐慌
资料显示,百度是极米科技的早期投资者,公司上市之初,百度网讯及其一致行动人百度毕威合并持有极米科技15.478%的股权,为第二大股东,仅次于创始人钟波25.02%的股份,是极米科技最大的机构投资者。
上市一年后,公司限售股解禁,百度便开始减持,持股比例进一步降低。截至2024年6月17日最新数据,百度网讯仅持有公司股份5.04%。不仅仅是百度,包括四川文投、芒果传媒、杭州创乾投资等早期投资者均进行了“减持”或“清仓”。
综上所述,市场竞争加剧,公司在2022年取得历史最高的5.01亿元净利润后,2023年业绩大幅下滑;而股价在2022年提前反映一切,之后公司业绩、股价双双大幅下降,业绩和估值遭遇戴维斯双杀。
叠加股东的一路减持,让普通投资者倍感焦虑。7月9日,公司股价一度下跌至66.93元/股的历史最低点,截至7月12日收盘,极米科技总市值49.38亿元,与2021年高点时的438亿元市值相比,已经蒸发了388亿元。
不过,即便是在股价持续下跌的情况下,公司估值仍然不低,最新滚动市盈率59.77倍,而整个申万家用电器行业市盈率也仅12.52倍。在当前市场环境竞争激烈和业绩不断下滑的情形下,极米科技估值仍然存在“虚高”的情况。
另外,机构对极米科技的看法也偏谨慎,机构持股数由2022年末1954.5万股,减少到今年一季度末的1136.63万股,其中基金持股数由930.27万股,锐减至140.12万股,减幅近85%。
西南证券研报表示,公司盈利能力持续承压,销量、均价、毛利率皆受行业影响而有所下行,下调至“持有”评级。
(文章来源:证券时报网)