① 鲍威尔：通胀并非唯一风险银行资本金改革新方案公布在即
鲍威尔昨晚在国会听证会上表示，最近数据显示通胀取得适度的进一步进展，但高通胀并非唯一的经济风险。过早或过度降息可能阻碍甚至逆转通胀下降，而行动太迟或太少可能过度削弱经济与就业。劳动力市场强劲，并未过热。下一步不大可能是加息，不提供降息时间表，劳动力市场意外疲软可能是一个降息理由。收紧货币影响楼市活动，美联储对楼市最能做的是降通胀，银行的商业地产风险可能持续几年。鲍威尔还表示，监管方非常接近决定银行资本要求新规的修订案，可能寻求60天的意见征求期，最终修订版可能明年初出炉。原方案要求美国大型银行增加多达19%的资本金以缓冲损失。鲍威尔没有详细说明具体的修改情况，但此前有消息称，美联储向其它美国监管机构出示了一份长达三页的文件，其内容将显著减轻华尔街银行的负担。周二有报道称，美联储考虑调整全球系统重要性银行额外资本要求的计算方法，美联储拒绝置评。
国鸣投资秦毅：鲍威尔没有明确降息时间表，但对就业增长放缓表示了足够的担忧，说明失业率的增长已进入美联储采取降息的雷达区，任何高于4.5%的数据都是不可容忍的。此外，市场期待放宽对银行资本金的限制，如果美国最大的8家银行资本金增加可以低于去年7月提出的19%，商业银行将有更多空间提高股东回报。7月12日银行财报季开启，大型银行估值合理2024PE 8-16倍，低于标普500约20%；股东回报率（股息+回购）高于SP500。当前大型银行资产稳健，估值低，股价仅高于2008年金融危机的40%。今年迄今，美国运通、花旗、富国、高盛、美银的股价涨幅分别达到28%、32%、23%、24%、25%，均跑赢标普500 17%的涨幅，也跑赢标普500金融指数10%的涨幅，显示强者恒强态势。另外，2024年市场预期股东回报率（股息收益率+股票回购）：摩根大通4.2%；花旗5.6%；富国10%；美国运通、美银和高盛均在4.2%。从今年股息+回购发放比率看：花旗60%，高盛59%；摩根大通58%；而2025年美银的发放比率达到了150%；摩根大通也达到了100%；花旗接近80%；高盛超过50%。数据显示美银和摩根大通未来会加大回购力度，建议投资者关注。
香港大学ICB客席副教授李徽徽：1）鲍威尔在首日国会听证会上的言论，依然维持美联储的策略性谨慎和预期管理。但与之前不同的是，他口风已经承认劳动力市场走软，通胀有一定进展，同时他基本上否决加息的可能性，这次言论可以视为偏“鸽”派。美联储还需多两个月的数据，特别是这周四即将公布的6月CPI数据，来支撑数据走弱的可持续性，而不是周期的影响。所以我们依然维持之前的预测，9月将开启首降，今年降息2次，明年降息4次，总共150个基点。2）银行资本金改革新方案主要放松强制银行大幅增加资本金要求，这一举措意在释放更多资金，支持经济增长。特别是在当前高息的背景下，中短期内能增强银行的盈利能力和信贷投放意愿。但长期还是要看经济走势，如果弱于预期也带来一定的系统性风险，银行抗风险能力减弱。所以新方案有可能在降息后正式推出，以配合对于经济形势的重新判断。
申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：目前美联储对于降息时点较为谨慎，还需要观察很多数据。银行股的高回报率吸引长期投资。
②Crowdstrike：企业价值/销售额最高的大型网络安全公司乘上AI+网络安全的东风
美股仍有望延续人工智能带来的涨势，人工智能革命改变的不仅是芯片行业的格局，多家地位独特的软件公司也有望获益。 其中，Palantir、Palo Alto Networks和CrowdStrike三只股票有机会脱颖而出，这些公司皆已借助AI展开了产品和服务创新，同时具备稳健的财务状况。 其中，CrowdStrike已在公司的Falcon平台上广泛应用了AI技术，提供端点安全、威胁情报和网络攻击响应服务，确保为客户提供主动防御。 由于网络安全仍是全球企业的首要任务，在不确定的地缘政治环境下，CrowdStrike作为信息安全领域的重要企业，有望继续保持强劲的增长轨迹。公司股价今年以来表现显著优于大市，累计升幅超51%。财务稳健度高于平均水平，公司的盈利前景稳健，销售额增长强劲，现金流稳定，市场份额不断扩大。
国鸣投资秦毅：Palo Alto Network、Crowdstrike和Zscaler三家快速成长的网络安全公司在AI+网络安全时代获得高速增长。Crowdstrike是企业价值/销售比最高的大型网络安全公司，提供云端驱动的端点安全解决，其Falcon平台利用人工智能基数检测，防止相应网络威胁，公司不依赖传统的病毒定义和签名，而是实时分析和收集威胁数据。包括1）保护云安全：保护公有云，私有云和混合云环境；2）获取威胁情报：数百万个全球传感器收集数据分析；3）IT运维：自动安全流程。Crowdstrike今年收购Flow Security，在其Falcon平台上提供DSPM功能。公司还与戴尔联手，将Falcon扩展检测和响应（XDR）平台添加到戴尔当前的托管检测和响应（MDR）服务中。公司股价今年至今上涨51%，市值离1000亿美元仅差5%。不止芯片股，新型AI+网络安全股在AI浪潮中的重要性和潜力不容小觑。
申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：信息化社会快速发展，网络安全“啄木鸟”作用不可或缺。AI驱动下，网络安全重要性未来将不断提升，关注相关板块投资机会。
③ 新型AI+网络安全公司潜力不容小觑
受到网络攻击影响，美国6月轻型车新车季调后年化销量为1530万辆，环比下滑4%，同比下滑4.8%。为美国汽车经销商提供软件的主要供应商 CDK Global 6月遭遇黑客攻击，导致大部分系统（IT 系统、电话系统、应用程序）暂时关闭，约1.5 万家汽车经销商无法开展销售业务。昨天有消息称，由私募股权公司Clayton Dubilier & Rice和Permira支持的投资财团提出了一项非约束性要约，拟以约22亿欧元（合24亿美元）的价格将法国网络安全公司Exclusive Networks私有化。
国鸣投资秦毅：使用CDK全球软件的美国和加拿大汽车经销商遭到网络攻击，赎金高达数千万美元，导致美国6月新型车销量下跌。而今年数字加密货币被盗达13.8亿美元，比去年增长100%。法国Exclusive网络安全公司获得溢价10%（24亿美元）收购。但相比美国的同业公司Palo Alto Networks和Crowdstrike的评级获得提升，欧洲的网络安全公司股票相对表现平淡。新型AI+网络安全公司利用机器学习等人工智能手段，完全一致且自动地在所有位置阻止勒索软件的攻击。投资者可以关注相关公司。
④ 三星用首份2nm芯片订单抢走台积电老客户PFN
三星周二确认已赢得2016年起一直是台积电客户的日本AI公司Preferred Networks（PFN）的芯片订单，将使用2纳米工艺为其制造人工智能芯片。这是三星首份2nm芯片代工订单，也被业界视为三星向台积电挑战的信号。技术上看，三星计划明年开始将2纳米工艺大批量用于移动应用，2026年扩展到高性能计算芯片，2027年进军汽车芯片。而台积电计划在明年前量产2纳米芯片，研究机构TrendForce指出，这代表着科技巨头间的竞争将到达新高度。业界也曾分析，由于三星比台积电更早采用GAA技术，可能会在2nm的竞争上占据上风。据悉，三星准备在2nm工艺上以折扣价吸引客户，尤其是高通的订单。更微妙的是，高通也是台积电的老客户，并且一直是台积电2nm技术想要争取的大客户。但高通尚未表态，它同时向台积电和三星委托了2nm芯片的开发和试产。目前的情况是，三星与PFN合作，而台积电稳稳抓住苹果的订单，高通或许就是这两家公司下一阶段决胜的关键。
国鸣投资秦毅：三星电子的2nm GAA工艺，其2.5G封装技术采用异构集成封装，将多个芯片集成到一个封装中，提高了互联速度并缩小了封装尺寸。三星和台积电将在AI算力芯片中激烈竞争，整个行业发展速度也会很快。
香港大学ICB客席副教授李徽徽：三星赢得PFN的2nm芯片订单，是其在高端芯片市场的一次重要突破。尽管台积电在技术和市场份额上占优，三星凭借早期采用GAA技术和价格策略，成功吸引了台积电的老客户，显示出其在2nm技术上的潜在优势。未来高通的选择将成为这场竞争的关键。此外，若三星继续扩大客户基础并在新领域取得突破，可能对台积电形成更大的压力。然而，台积电稳固的苹果订单依然是其强有力的护城河。综上所述，这场竞争不仅是技术的比拼，更是市场策略和客户关系的较量。三星能否在长期内占据优势，还需看其在技术创新和市场拓展上的持续表现。
申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：成熟制程供大于求，高端芯片激烈竞争初露端倪。AI热潮下需求端爆发，高端芯片行业迎长期增量逻辑，看好国内半导体产业链。
⑤ AI热潮助推材料科学龙头康宁股价爆发
材料科学领域的全球领导者康宁周一上调第二季度业绩预期，预计二季度销售额为36亿美元，净利润也将恢复同比增长。该公司股价周一大涨近12%后隔夜又涨近3.8%。康宁以开发用于苹果iPhone系列和其他旗舰智能手机的康宁专有“大猩猩玻璃”（Gorilla Glass）而闻名。同时，光通信产品也是公司规模最大的业务领域，康宁在光纤和光缆市场占据主导地位，广泛应用于全球电信公司和大规模数据中心。公司还受益于AI基础设施端的硬件设备（比如GPU和专用AI加速器）对于高性能材料的需求不断增加，其特种材料部门生产的玻璃、陶瓷和光学产品在这些高性能硬件中发挥着重要作用，例如用于GPU的散热模块以及用于精密光学组件。康宁首席执行官Wendell Weeks表示，公司已经开发出了新的光纤、新的电缆、新的光学连接器和新的定制化集成光学解决方案，以大幅降低网络体系安装成本、总体时间和空间以及碳排放足迹。
国鸣投资秦毅：康宁二季度营收36亿美元，高出指引的2亿美元增量主要来自生成AI带来的新光纤、新电缆、新连接器的需求，相当于在季度总营收中AI占比达到7%，且快速增长，超出市场预期。但不利的是公司的日元套期保值结束，而日元持续下跌，公司汇兑损益不明朗。
申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：AI产业快速发展，创新突破是“不二法宝”，受益于算力芯片技术发展，产业链有望迎来加速成长。
（文章来源：第一财经）
