百望股份（06657.HK）在上市的第一天上演了逆风翻盘的爽文剧情。

　　跌幅11.11%开局，百望股份触底反弹，最终以上涨8.06%收盘，报价38.9港元。全日成交量103.69万股，成交额3681.66万元。

　　7月8日，百望股份公布配发结果，香港公开发售获6.58倍认购，国际发售获1.04倍认购。最终定价为发售价区间下限36港元。足见市场对这位税控行业独角兽的谨慎态度。

　　自6月28日的嘀嗒出行（02559.HK）、天聚地合（02479.HK）起，之后的新股皆首日破发，中赣通信（02545.HK）更是跌破46%。港股打新的热潮刚起，似乎就被泼了一盆冷水。

　　上市前夕，百望股份暗盘期间下跌3.75%至34.65港元，不计手续费，每手亏135港元。各大平台上，不乏个人投资大牛公开表示对百望股份持消极或观望态度。因而，许多投资者对其的首日表现并不看好，认为“又是一个韭菜股”。

　　让人意外的是，上市首日，唱衰的投资者们就被百望股份“打脸”了。

　　7月9日，百望股份以32港元开盘，上市3分钟，股价一度跌至29港元，跌幅近20%。随后迅速拉升，上市6分钟，股价反弹至34.5港元。午后其股价继续拉升，最高至39.4港元，涨幅9.4%。

　　值得注意的是，与今日同期上市的方舟健客（06086.HK）一样，百望股份也选择了“丐版”IPO，发行股份仅占全部股份的4.10%。且其基石投资者江苏原力共计认购722.22万股，占发售股份的77.98%。不仅公开发行少，基石占比还高，这大大减少了主力的控盘阻力。

　　21世纪经济报道记者梳理发现，在资金分布上，特大单是百望股份“逆袭”背后的主要推手。富途证券、辉立、高盛等频频出现在买盘经纪列表中。在流入的1355.16万资金中，有35%为特大单。小单占比虽然更高，共计583.08万元，但卖出金额也极高，为476.4万元。

　　然而，散户们的消极预期并非空穴来风。

　　百望股份自诩为财税数字化领军企业的公司，而其近六成的营收来自助贷业务。招股书介绍，公司通过发展线下代理商转介绍客户资源，再将这些资源转介给金融机构，从而赚取推介服务费。这一模式在短期内确实拉动了营收的增长，但高昂的转介费用不断侵蚀着公司的利润空间。

　　百望股份2021年至2023年年度亏损分别为4.48亿元、1.56亿元、3.59亿元，三年已累计亏损近10亿元。其2021年至2023年营收分别为4.54亿元、5.26亿元、7.13亿元；毛利率分别为47.6%、40.8%、39.6%。

　　百望股份显然陷入了长期以来“增收难增利”的困境。

　　不过，长远来看，随着中国财税市场逐步向智能化财税管理转变，百望股份的主业或许有转亏为盈的机会。公开数据显示，中国财税数字化市场规模预计2025年总规模将超过700亿元。

　　根据弗若斯特沙利文报告，按收益计，百望股份于2022年在中国云端财税相关交易数字化市场排名第一，市场份额为6.6%。在行业利好的风向中，百望股份能否顺势而上，继续为投资者呈上“逆袭”爽文？

（文章来源：21世纪经济报道）