宋永安
近期政策强调金融监管要“长牙带刺”,在防范金融风险的同时实现高质量发展。在严监管下,企业的信息披露真实性将会得到进一步保证,投资行业将会在更加合规的前提下进一步发展,A股市场的公信力将进一步深入人心。
目前国内经济处于转型期。在大力发展新质生产力的大环境下,经济发展的新活力会逐渐替代原有增长动力,但此过程需要一个适应期和过渡期。
在过渡期内,旧有经济增长动力将会逐渐调整至合理范围。我们预计,地产金融在经济中所占的比例将逐渐下降至合理比例。经过十几年的快速发展,我国房地产市场基本成熟,居民人均住房面积达到合理范围。过去房地产对经济增长的推动作用毋庸置疑,但在一些城市出现局部性供需失衡也是不争的事实。
从经济发展规律看,此轮房地产行业调整不可避免。地产行业的特殊之处在于其经济占比较大,涉及居民生活的方方面面。行业产业的调整具有周期规律性,房地产与其他行业在高速发展之后所面临的调整并无不同,例如,钢铁和煤炭都曾出现过供需矛盾所带来的调整,这是经济运行规律所带来的必然结果。
新旧经济动能的转换也是如此。本轮自2021年下半年开始的房地产调整,目的是促进市场健康稳定发展,在此过程中也伴随着房地产政策的调整和优化。
资本市场的表现也同样遵循经济发展规律。经历了2019年、2020年的赚钱效应之后,市场本身蕴含调整需求,上市公司的估值在调整中出现下行,使上市企业的价值逐步回归。2022年以来,A股市场已连续两年出现调整,今年以来仍然处于震荡走势,资本市场已处于上市企业价值回归阶段。
我们认为,当前资本市场的走势已经蕴含市场对经济的部分预期,随着经济企稳回升,A股市场的底部价值逐渐明显。从估值衡量,一是监管趋严挤出上市公司的业绩水分,让企业披露的业绩更加真实;二是在市场长期震荡过程中,估值基本调整到更低位置,未来市场走势值得耐心期待。
(作者系农银汇理基金管理有限公司基金经理)
(CIS)
(文章来源:中国基金报)