近两年，股票市场震荡下跌，板块快速轮动，投资的脆弱性展现在每个投资者面前，让人不禁想起纳西姆·塔勒布提出的“反脆弱”。

　　塔勒布对反脆弱的定义是：从随机事件（或一定冲击）中获得的有利结果大于不利结果的就是反脆弱的，反之，则是脆弱的。反脆弱，就如同乒乓球一样，掉到地上，还能够弹得更高。反脆弱的事物可以在混乱、不确定性和冲突中成长，变得更加强大。

　　反脆弱的前提是有效降低脆弱性，未雨绸缪，提高抵御风险的能力。投资中的反脆弱，要求组合的构成是稳健、非脆弱的，一是持仓股票要估值合理或便宜，如果股票估值过高，一旦预期发生变化，就可能面临较大的价格波动风险；二是持仓股票要有核心竞争力、较好成长性，能够长期创造价值；三是不能过度集中，如果资金过多地押注在单一风格或少数行业，一旦这类风格或行业出现较大波动，则会导致整体资产出现较大损失。

　　纳西姆·塔勒布在《反脆弱》这本书中给出了一些应对之道，提升反脆弱的能力，一个有效的方法是采用杠铃策略。所谓杠铃策略，是在一个领域采取保守策略、承担较小的风险，同时，在另一个领域选择积极策略，其特点是在杠铃的两头下注，增加可选择性，避免两头皆输，提升抗风险的能力。

　　将杠铃策略应用到日常投资中，可以帮助投资者降低波动，优化长期持有体验，并能期待不错的结果。例如，在以红利低波动类股票为代表的“守”与以成长类股票为代表的“攻”之间进行均衡配置，一端选择红利低波类指数产品，另一端选择成长类指数产品，在红利低波动和成长风格资产中进行合理配置。

　　中证东方红红利低波动指数（931446）从沪深A股中选取100只盈利较为稳定、预期股息率较高并具备低波动特征的上市公司股票，以反映红利低波动策略的整体表现。该指数在编制逻辑上兼顾盈利能力和分红的持续稳定性，努力筛选能为股东创造长期收益且股价表现较为稳健的优质上市公司。

　　中证东方红优势成长指数（931579）聚焦“成长因子”，主要以企业“盈利”为抓手，精选优质成长好公司，运用科学的权重分布构建而成。在指数构建中，第一要求标的股票的流动性较好，第二要求上市公司盈利能力良好，第三注重筛选盈利成长超预期的上市公司股票，第四选择近期市场认可度较高的股票，第五对股票权重分布进行较为科学的配置。

　　在杠铃的一端，“分红”有望成为未来较长一段时间资本市场的主题词，不论从政策层面鼓励分红还是从股息率、估值水平等层面来看，配置红利低波动资产都是一个长期较为稳健的选择。

　　在杠铃的另一端，“成长”一直是股票市场的核心主题，也是高收益的来源。自2022年底ChatGPT问世以来，全球掀起了新一轮的人工智能热潮，今年出世的Sora又给科技行业新添了一把火。从长期来看，科技成长的方向还是比较明确的。因此，投资权益资产时需要高度重视成长类股票，将资金中的一部分配置于成长风格板块或指数。

　　稳定的生活、长期稳健的投资，是我们的美好愿景和追求，现实中却充满了波动和不确定性，该如何从不确定性中获益呢？提高抵御风险能力、运用杠铃型配置策略，应当成为我们“反脆弱”的重要方法。 （CIS）

（文章来源：中国基金报）