最近，券商与基金等机构都在密切关注金融数据，担忧M1增速的下降以及M2和M1之间剪刀差的拉大，而在对资金面敏感的资本市场上，投资者再度聚焦上证指数3000点的得失。

　　尽管不必过于在乎单纯的数据，但从另一个角度分析，为什么现在给人的观感是，总的货币投放力度较大，但实际投资又不是很顺畅呢？是因为没有好的投资标的？还是缺乏好的投资渠道？

　　问题存在的一大原因，是因为货币投放产生的资产价格上涨效应尚不明显。试想一下，如果资产价格跌跌不休，则投资活力难以激发，没有谁会在预期不赚钱的情况下把自己的钱投出去，这样，风险与收益就不成比例。因此，即便银行定存利率和国债利率处于相对低位，但总归还是有收益的。如果本金足够大的话，这些收益完全可以冲抵一部分资金成本，何乐而不为？这也是为什么超长期特别国债一上市就被抢购一空的原因之一。

　　要想让投资活跃起来，进而让投资对实体经济产生正向拉动效应，关键点是要让产业有活力，要让产品和资产的价格有上涨趋势，这样才能吸引投资。CPI与猪肉价格的关联波动就颇有借鉴意义。为什么在猪肉价格过低的情况下，有关部门会用收储的办法来稳定猪肉价格？因为猪肉价格在CPI的构成中占比较大，其影响力不容小觑。CPI适度上涨，会增加养殖企业的利润，刺激产业链扩大投资，这样的投资就会有带动效应。

　　回到资本市场上，为什么上证指数长期在3000点徘徊，IPO公司供给太多是一大原因。但为什么有很多“三好”公司的估值很低，却依旧无人问津？最根本的原因在于，二级市场多数时候是存量资金在“左右互博”，缺乏增量资金入市。为什么增量资金迟迟难以趋势性进入？是场外缺乏流动性吗？央行最新数据显示，M1虽有所下降，但总量也有65万亿元。此外，可用于投资的居民银行存款接近300万亿元。但是，目前沪深日均成交只有7000亿元左右，不及美股市场英伟达、苹果和特斯拉一天的交易量之和。试问，这样的市场活跃度怎么去吸引增量资金入场？供求关系决定价格，如果股票资产价格没有上涨，市场就缺乏赚钱效应，也就无法吸引新增资金入市。

　　当然，管理层也看到了问题，本周就提出“当出现非理性剧烈震荡、流动性枯竭、市场恐慌、信心严重缺失等极端情形时，该出手就果断出手”。怎么出手？这需要智慧。如果上证指数跌破3000点，该不该出手？通过什么性质的资金出手？“耐心资本”该如何壮大？这些问题只要考虑周全了，市场的预期明确了，A股市场才能实现投融资的良性循环。

　　资本市场的监管者只有把市场建设好，让市场有投资价值，让市场有显而易见的赚钱效应，才可能吸引新增资金进入。因此，无论鼓励什么性质的资金进场买股，关键是要让这些资金看到赚钱的前景。一个跌跌不休的市场不可能有这样的吸引力，无论是来自哪里的“耐心资本”，都要考虑投资收益。

（文章来源：金融投资报）