近期，为深入学习资本市场新“国九条”，探讨如何培育有利于“长钱长投”的市场生态，在上海交通大学上海高级金融学院的学术支持下，上海证券报社上证研究院联合东方证券共同举办“新‘国九条’下‘长钱长投’研讨会”。研讨会邀请了金融机构、上市公司、高校、律所等单位的多位专业人士，紧扣资本市场高质量发展主题，聚焦路径优化，探讨构建“长钱长投”政策体系，助力建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

　　上海交通大学上海高级金融学院

　　学术副院长严弘：

　　保护投资者利益

　　实现价值发现和资源配置

　　近期，在“新‘国九条’下‘长钱长投’研讨会”上，上海交通大学上海高级金融学院金融学教授、学术副院长、可持续投资研究中心主任严弘表示，资本市场发展必须以保护投资者利益为中心，才能实现价值发现和资源配置功能，持续有效服务实体经济的发展需求。

　　新“国九条”以强监管、防风险、促高质量发展为主线，以完善资本市场基础制度为重点。严弘称，新“国九条”的发布，能更好地发挥资本市场功能作用，构建安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

　　严弘表示，没有投资效应的资本市场是难以持久的，股市的服务对象应包括投资者，而不只是上市公司。资本市场的发展必须以保护投资者利益为中心，才能实现价值发现和资源配置的功能，才能持续有效地服务实体经济的发展需求。

　　“股市应该形成合理的定价机制，实现有效的资产配置。”严弘说，市场的价格来自投资者的预期，而预期的形成来自相关信息。上市公司应对股东披露准确、真实、完整、及时的信息。

　　“新‘国九条’发布后，中国资本市场将迎来更加繁荣和稳定的未来，不仅将为投资者带来更加安全、高效的投资环境，也将为实体经济发展提供更加有力的支持。”严弘说。

　　东方证券

　　首席研究总监、研究所所长陈刚：

　　提升长期资金

　　配置效率和投资效益

　　近期，东方证券首席研究总监、研究所所长陈刚在“新‘国九条’下‘长钱长投’研讨会”上表示，“长钱长投”理念对资本市场发展具有重要意义。应通过加强政策引导和监管，优化资本市场环境，提升长期资金的配置效率和投资效益，推动资本市场长期稳健发展。

　　“新‘国九条’的发布，标志着中国资本市场进入了一个以高质量发展为核心的新阶段。”陈刚说，新“国九条”强调“长钱长投”的投资理念，旨在通过建立长期投资的市场生态，完善基础制度，构建支持长期投资的政策体系，从而大幅提升公募基金权益类基金的占比。

　　陈刚认为，这将推动ETF等指数化投资的发展，并要求相关机构加大投研能力、降低费率、规范薪酬制度，以鼓励保险、社保、养老、企业年金、个人养老金等长期资金进行权益投资。

　　陈刚表示，“长钱长投”的理念强调资本的长期性和稳定性，倡导投资者采取长期投资策略，支持企业持续成长和发展。在他看来，这种投资方式不仅适用于传统的稳定类高分红公司，也适合具有长期增长潜力的科技类公司。

　　为了更好地实践“长钱长投”理念，促进资本市场健康发展，陈刚提出四点建议：

　　第一，加强对社保、养老金等长期资金的投资规划和管理，鼓励这些资金投向具有长期增长潜力的企业或项目。

　　第二，通过政策引导、鼓励长期资金增加权益类资产的配置比例，以获取更好的长期投资回报。

　　第三，加强顶层设计，优化政策效果评估和考核机制，解决中长期资金入市的问题，并健全完善配套政策，为中长期资金入市提供更好的环境和支持。

　　第四，规范中长期资金开展股权投资的方式为组合投资，并加强对投资项目的尽职调查和风险评估，确保投资决策的科学性和合理性。

　　国浩律师事务所

　　金融证券合规业务委员会主任黄江东：

　　良法善治是提升市场

　　可预期性的关键

　　近期，在“新‘国九条’下‘长钱长投’研讨会”上，国浩律师事务所金融证券合规业务委员会主任黄江东表示，实现“长钱长投”，关键在于构建一个良法善治的制度生态。

　　“当前我国资本市场换手率远超其他市场，反映出投资者普遍追求短期利益，缺乏长线投资的耐心。”黄江东认为，市场可预期性不足是导致这一现象的核心因素，而制度的保障则是提升市场可预期性的关键。

　　“法治兴则市场兴，法治强则市场强。”黄江东表示，当前市场条件下要实现“长钱长投”，须考虑三个关键因素：

　　第一，投资市场的特征如何？A股市场波动率较高，在这样的市场环境下，“长钱长投”面临较大挑战。

　　第二，投资标的质量如何？上市公司质量直接影响投资者的信心。

　　第三，投资主体是谁？A股以中小投资者为主，如何引导他们优化投资理念、摒弃短线炒作思维是实现“长钱长投”的关键。

　　建元信托

　　研究部总经理丁晓峰：

　　完善制度建设

　　有效保护中小投资者

　　在近期举行的“新‘国九条’下‘长钱长投’研讨会”上，建元信托研究部总经理丁晓峰表示，应完善一二级市场制度建设，增强中小投资者对资本市场的稳定预期，推动投资者在资本市场上“长钱长投”。

　　在丁晓峰看来，新“国九条”的发布，为资本市场健康发展提供了坚实的制度保障。新“国九条”特别强调对中小投资者权益的保护，旨在增强投资者对市场的信心，促进资本市场长期稳定发展。

　　丁晓峰表示，接下来应在以下两个关键领域加强监管：

　　第一，加强一级市场发行定价的监督和管理，要求主导发行和参与发行的相关机构勤勉尽责，增加一级市场发行定价的透明度，让定价过程阳光化，引导企业持续重视经营盈利。

　　第二，完善二级市场交易机制，有效保护中小投资者合法权益。

　　丁晓峰认为，通过这些措施，增强中小投资者对资本市场的预期，有效提振投资者的信心，实现资本市场“长钱长投”的良性循环。

　　上海证券报社

　　党委常委、董事齐劼人：

　　长期资金是市场的“稳定器”和“压舱石”

　　在近期举行的“新‘国九条’下‘长钱长投’研讨会”上，上海证券报社党委常委、董事齐劼人表示，长期资金是市场的“稳定器”和“压舱石”，更是推动经济高质量发展的重要力量。

　　党的十八大以来，我国资本市场经历了跨越式发展，市场规模不断扩大，交易机制日益完善，市场参与主体更加多元化，在促进资源优化配置、推动经济快速发展和社会长期稳定、支持科技创新等方面发挥了日益显著的作用，为经济转型升级提供了强大动力。

　　“然而，中长期资金总量相对不足、结构失衡始终是资本市场发展面临的突出问题，严重制约着资本市场功能的进一步发挥。”齐劼人说。

　　齐劼人认为，与追逐投资热点的短期资金不同，长期资金以基本面分析、长期投资和价值投资为主导，更加注重投资的可持续性和企业未来的增值潜力，能够平滑市场短期波动、优化市场资源配置、促进居民储蓄向投资转化，进而实现股市、实体经济与居民财富的良性循环，是市场的“稳定器”和“压舱石”，更是推动经济高质量发展的重要力量。

　　齐劼人表示，实现“长钱长投”是一项系统工程，如何规划长期资金发展战略，构建长期资金、资本市场与实体经济共同发展的良性机制，需要各方共同深入思考和积极行动。

　　齐劼人介绍，上海证券报1991年由上海证券交易所创办，1995年开始由新华社主管主办，是中国证监会和国家新闻出版署法定的证券市场信息披露媒体，也是新中国第一份提供权威金融证券专业资讯的全国性财经日报。

　　经过30多年发展，现已形成包括上证报、中国证券网、上证App、上证音视频、上证微信、上证微博等平台在内的全媒体矩阵。上海证券报既是以权威、专业、价值为宗旨的全媒体财经机构，也是以开放、分享、共赢为目标的资本市场综合性服务平台。

　　“上海证券报愿意与各方携手，为资本市场健康发展、实现金融强国目标贡献力量与智慧。”齐劼人说。

　　浦银安盛基金

　　价值投资部总经理杨岳斌：

　　上市公司应为投资者提供长期合理回报

　　在近期举行的“新‘国九条’下‘长钱长投’研讨会”上，浦银安盛基金价值投资部总经理杨岳斌以“ESG与价值投资”为主题作了分享。他表示，上市公司应通过优化资本配置，提供可持续且稳定的回报机制，以促进资本市场的良性循环和健康发展。

　　杨岳斌表示，价值投资的核心在于寻找具有长期稳定增长潜力的企业，而ESG理念的融入，为这一过程提供了更为全面的评估标准。他认为，企业在环境保护、社会责任和良好治理结构方面的优秀表现，不仅能够提升其长期价值，也是企业可持续发展的重要保障。

　　杨岳斌回顾了中国价值投资研究的演进历程，从早期的财务指标分析到如今将ESG因素纳入考量的全面评估，这一转变体现了资本市场对高质量发展的追求。他表示，随着社会对可持续发展愈发重视，ESG已经成为衡量企业长期价值的关键因素。

　　在杨岳斌看来，新“国九条”旨在鼓励长期投资、价值投资。这与ESG投资理念相辅相成，共同推动资本市场向更高质量、更有效率的方向发展。政策的支持为资本市场的高质量发展提供了坚实的基础，也为投资者明确了方向。

　　杨岳斌表示，上市公司提升资本回报能力非常重要。上市公司应通过优化资本配置，提供可持续且稳定的回报机制，以促进资本市场的良性循环和健康发展。以股东利益最大化的原则做好资本配置，将有助于企业内在价值的提升，并最终通过分红、回购注销或大股东增持等方式，为价值投资者提供良好回报。

　　“上市公司须提升资本回报能力，为投资者提供长期、合理的回报。”杨岳斌说。

　　东方证券

　　首席策略分析师薛俊：

　　推动提升机构投资者入市比例

　　近期，在“新‘国九条’下‘长钱长投’研讨会”上，东方证券首席策略分析师薛俊表示，“长钱长投”不仅是一种投资策略，也是对企业价值和社会责任的长远考量。须综合考虑财务和非财务指标，建立合理的投资机制，以实现健康稳定可持续发展。

　　新“国九条”强调，构建支持“长钱长投”的政策体系。薛俊表示，长期投资不仅需要时间跨度的长远，更重要的是获得复利效应。影响长期投资的要素包括了净资产收益率（ROE）、市净率（PB）、无形资产、创新等方面：ROE是衡量企业盈利的重要指标；PB大于1反映了投资者对企业成长的认可；随着上市公司无形资产的增加，又催生了新的投资研究理念和方法；非连续创新对实业和投资发挥着重要的推动作用。

　　在长期投资中，除了关注财务指标，薛俊提出还应重视ESG等非财务指标。这些指标可能对企业未来5到10年的发展产生深远影响。

　　薛俊举例说，日本政府养老金投资基金（GPIF）为实现可持续发展，进行了一系列改革，如以100年的养老金财政计划为前提，每5年制定一次中期投资目标，每年进行微调等。

　　新“国九条”要求“坚持把资本市场的一般规律同中国国情市情相结合”，对此，薛俊表示：第一，拥有长期资金的机构投资者，如社保、保险、养老金等，其市场参与度仍有提升空间，增加这一比例是推动市场发展的关键一环；第二，提升上市公司治理水平至关重要，因为上市公司不仅是长期投资的目标，也是创造投资价值的核心；第三，建议构建以新质生产力和高质量发展为主题的ETF组合，这有助于引导资本流向关键领域和战略性产业，促进经济结构的优化升级；第四，在投后管理方面，机构投资者可通过负责任投资促进企业持续改进和提升，实现资本长期增值。

　　“在长期投资中，应以最小风险和成本确保必要的收益率。”薛俊表示，尽管长期投资的收益率可能相对不高，但关键在于追求稳定的回报，并通过复利效应增加投资收益。机构投资者应制定合理的收益率目标，避免过于激进的投资策略。

（文章来源：上海证券报）