行业大周期复苏背景下，中小型船艇领域的江龙船艇科技股份有限公司（300589.SZ，以下简称“江龙船艇”）业绩出现大幅回升。

　　日前，江龙船艇发布2023年报及2024年一季报。报告显示，2023年度及2024年第一季度，江龙船艇营收、净利均保持增长态势。其中2023年度，江龙船艇营收首次突破10亿元，同比增速超70%；归母净利润、经营活动现金净流量以及新签订单量等业绩指标也出现较快速增长。

　　同时，2023年度江龙船艇新能源船艇产品业绩出现波动，营收和毛利率同步下滑；旅游休闲船艇营收增速低于整体营收增速，毛利率也出现下滑。对此，江龙船艇方面回复《中国经营报》记者采访时表示，相应产品毛利率下滑主要是因建造周期横跨了2022年与2023年两年时间，特殊因素影响下增加了施工周期和建造成本；后续仍将加大对新能源船艇市场的投入力度，扩展长江流域市场及更多应用场景。

　　季节特征明显

　　2023年度，在行业整体向好背景下，江龙船艇实现营收11.87亿元，同比增长74.40%；归母净利润0.44亿元，同比增长236.45%；扣非净利润0.29亿元，同比增长1740.27%。

　　对比营收增速，2023年度江龙船艇净利润增长明显较快。同期，江龙船艇经营活动现金净流量超归母净利润10倍有余，相应业绩增幅与营收增幅也存在较大差异。

　　相关数据显示，2023年度，江龙船艇经营活动现金净流量为4.52亿元，同比增长215.84%；管理费用为0.63亿元，同比增长21.81%；销售费用为0.22亿元，同比下降5.02%。

　　对于相应业绩指标增幅与营收增幅之间的差异，江龙船艇方面解释称主要与公司现金收支特征的因素有关。

　　“公司所在的中小型船艇尤其是公务船艇行业，项目的现金支出通常为‘两头少、中间多’，生产准备阶段通常只有设计费用的支出，中期阶段才有设备、人工方面的大额支出。”江龙船艇方面回复称，由于2023年公司重大合同为年初签订，当年收到预付款，设备采购和人工支出则是逐步进行的。相应情况使得2023年度公司现金支出金额少于预收款金额，表现为现金大量净流入。

　　“2023年公司订单增加、营业收入增大，海洋先进船艇智能制造基地部分投产，公司人员增多，管理费用增加，但管理费用增幅远小于营业收入增加幅度。”江龙船艇方面回复称，2023年批量订单多且金额大，因此销售费用并未随新签订单金额同比增加。

　　相关数据显示，2023年度，江龙船艇员工人数由上一年的710人增至941人，增幅超30%。

　　实际上，从经营活动现金净流量及其他指标来看，江龙船艇业绩表现的季节特征较为明显。

　　Wind数据显示，江龙船艇于2017年上市，除2018年度外，该公司历年一季度经营活动现金净流量均为负；除2018及2023两个年度外，该公司历年三季度经营活动现金净流量也均为负。

　　2024年第一季度，江龙船艇经营活动现金净流量为-2.03亿元，同比下降153.56%。对此，江龙船艇回复称，主要是因为2023年签订的重大合同陆续进入设备货款和人工费支付高峰，即中间投入阶段，表现为现金流出。

　　今年一季度新签订单量下滑

　　虽然各项投入有所增长，2024年第一季度江龙船艇业绩仍保持增长。相关数据显示，当期江龙船艇实现营收3.57亿元，同比增长109.57%；归母净利润0.14亿元，同比增长157.76%；扣非净利润0.13亿元，同比增长351.92%。

　　不过，2024年第一季度，江龙船艇新签订单量有所减少。相关数据显示，2024年1—3月，江龙船艇新签订单不含税金额0.8亿元，相较上年同期的15.92亿元下降近95%。

　　对此，江龙船艇在2024年一季报中指出，主要是因2023 年一季度公司与客户A 签订2份合计不含税金额14.09亿元的订单；同时2024年起公司子公司澳龙船艇不再并表，相应订单数据也不再计入。

　　江龙船艇方面回复记者采访时进一步指出，相应情况主要与公司获取订单的季节特征有关。

　　“通常政府预算资金下拨是在人大会之后，因此相关项目招标通常二季度才陆续展开，一季度通常是公司销售及获取订单的淡季。”江龙船艇方面回复称，公司主要产品是公务执法船、旅游休闲船和特种作业船，销售对象主要是政府部门和国有企业。相应销售对象已经立项的造船计划，一般需要等预算资金到位后，才启动招标程序。

　　“2023年一季度签订的重大合同订单，实际是因疫情因素，原定于2022年完成的招标推迟至2023年。这就造成2023年一季度基数很高，2024年一季度新签订单同比大幅下降的情况。”江龙船艇方面表示。

　　江龙船艇在2022年报中曾指出，2022年招投标活动延迟，公司新签订单主要集中在6月份以后。

　　由于2023年以前江龙船艇未在一季报中披露新签订单不含税金额数据，无法直接对比相应业绩近年来一季度变动情况。自2021年以来，江龙船艇年报中也未再披露重大销售合同签订时间。

　　其单独披露的重大销售合同签订公告来看，相应合同签订时间多集中于三、四季度。记者不完全梳理发现，自2017年以来江龙船艇共披露17份重大销售合同签订公告，其中5份签订时间为一季度，且有3份为2023年一季度签订。另据2020年报披露，江龙船艇已签订的重大销售合同共7份，其中仅1份签订时间为一季度。

　　根据过往披露，除2023年度外，江龙船艇一季度新签订单规模较大的年份还有2018年和2021年。相关数据显示，2018年一季度，江龙船艇获取订单总额约1.95亿元（不含税），同比增长530.39%；2021年一季度，江龙船艇与客户N签订销售合同，金额为1.45亿元。

　　看好新能源业务

　　对于近年来业绩增长因素，江龙船艇承认有行业复苏因素影响，但公司营收能够一直保持稳定增长，主要得益于公务执法船这一增量市场。

　　“公务执法船作为维护国家海洋权益的重要装备，一直是个增量市场。公司将公务执法船作为主打产品，也使得营业收入一直呈现稳定增长的态势。”江龙船艇回复称，当前船舶上升周期趋势已经形成，而上一轮下行周期产能又出清得比较彻底，船舶市场未来几年会维持一个较高的景气度；行业周期上行时，各家船厂订单饱满，公司接单环境也会较为宽松。

　　从各类产品业绩表现来看，2023年度江龙船艇新能源船艇产品业绩有一定波动。其中营收为0.54亿元，同比下降67.40%；毛利率为7.62%，同比下降4.88%。

　　“在行业没有形成规模化效应之前，公司层面的营收和毛利波动都属于正常现象。”江龙船艇回复表示，由于受续航能力、补能设施、航速等因素影响，目前新能源船主要应用场景为水上旅游休闲和沿水城市观光。国内新能源船艇还处于行业发展初期，需要扩展更多的应用场景以及更多的政策扶持，才能扩大市场需求，并在建造阶段形成规模效应。

　　“公司2023年交付的新能源船艇，建造周期横跨了2022年、2023年两年，尤其是2022年受疫情影响，生产组织困难、设备涨价和到货延迟，增加了施工周期和建造成本，影响了利润。”江龙船艇认为，新能源船整体仍是发展大方向，后续应用场景会逐步从旅游休闲扩展至内河公务船、港口作业船。

　　“未来随着补能技术的成熟和配套的完善，内河运输船也会逐步新能源化，新能源船艇市场空间足够大。”江龙船艇表示，除出台扶持政策外，现阶段政府更要进行整体规划协调，尤其是推进完善配套设施及行业规范等。

　　“公司将以海洋先进船艇智能制造项目投入使用为契机，产品适度大型化，以满足新一代公务船艇的发展趋势，扩宽公司产品在公务执法船领域的业务覆盖范围。”江龙船艇表示，后续仍将加大对新能源船艇市场的投入力度，扩展长江流域市场及更多的新能源船艇应用场景；同时对船艇产品做更细化、更专业的划分，瞄准附加值更高的市场，做产品研发和技术创新；吸收引进国外先进的生产管理方式和工艺技术，大力开拓海外市场。

（文章来源：中国经营网）