近日，水泥类发债企业唐山冀东水泥股份有限公司（以下简称“冀东水泥”或“公司”）公布了今年一季度财报。在2023年亏损17.48亿之后，一季度其利润仍呈负值，为-12.13亿。相关研报显示，2023年水泥库存水平达近8年最高，而公司所处的北方市场竞争剧烈。据查询，目前该公司存量债券81.96亿。业内人士指出，2024年水泥价格承压问题仍难改善。

　　财报数据表明，受营业收入以及毛利率下滑影响，冀东水泥自2016年以来首次出现亏损，2023年净利润-17.48亿元，归母净利润为-14.98亿元，同比降幅达到210.36%。

　　中国水泥网研究员林加义分析，2023年北方市场竞争加剧，价格和成本不对称下跌是造成冀东水泥亏损的主要原因。去年公司生产水泥及熟料的毛利大幅下降至22.9元/吨左右，同比减少约66.2%。

　　财联社根据Wind数据整理，2023 年全国平均水泥库容比为 72%，较 2022 年高出 3 个百分点，较 2021 年高出 15 个百分点，库存水平为近 8 年同期最高。林加义认为，2024年水泥行业库存压力更甚，企业竞合关系难以出现明显改善，预计全年水泥价格维持低位震荡的可能性较大。

　　公开资料显示，冀东水泥的控股股东为北京金隅集团股份有限公司，是北京国有资本运营管理有限公司控股的大型国有企业之一，母公司在融资方面给予了冀东水泥不小的支持。

　　根据联合资信的数据统计，截至 2023 年底，金隅集团为冀东水泥提供 19.20亿元融资担保，其中 14.20 亿元为私募债融资担保，5.00 亿元为银行借款担保。此外，2023 年，公司从金隅集团及其财务公司取得拆入资金13.66 亿元；截至 2023 年底，拆入资金余额 11.55亿元；金隅集团对公司提供的资金支持以市场化定价收取利息，且不高于公司外部融资的成本。

　　从资产规模看，截至今年一季度末，公司总资产为600.84亿，其中货币资金66.39亿；总负债规模307.22亿，资产负债率51.13%，长期负债占比46.39%。Wind数据显示，公司目前仍在存续的债券共7只，涉及金额约81.96亿。最近一笔将要支付的债券是今年10月28日将要到期的14.2亿私募债，本息合计约为14.617亿。

　　公司存续债券情况

　　资料来源：Wind，财联社整理

　　财联社注意到，今年4月下旬公司成功发行了一笔5年期的10亿公司债，最终发行利率为2.44%，认购倍数达到4.93倍。

　　联合资信在本月初对冀东水泥的最新评级为AAA级，展望稳定，但提示公司自身风险因素在于，其销售区域较为集中，2021-2023 年，公司销售收入主要来源于华北区域，2023 年华北区域收入占比 74%，易受当地市场经济景气度及政策影响。

　　业内人士指出，从水泥这个产业主体来看，虽然上述发行利率确实比较低，不过由于公司的兑付保证确定性比较大（母公司输血能力），所以还是有博取收益率下行、获取资本利得的需求。在流动性宽松的环境下，抓末端行情的现象也属正常。

（文章来源：财联社）