最近一周,总市值3.9万亿元的白酒股集体走强,再次吸引了投资者的关注。作为曾经A股“永远的神”,在一份份亮眼的一季报推动下,会上演王者归来的戏码吗?
下图是过去一周,A股白酒股的股价表现,可见20只白酒股悉数上涨,迎驾贡酒、金徽酒、老白干酒累涨超10%。6家千亿白酒股也表现亮眼,五粮液、泸州老窖累涨超6%;山西汾酒、古井贡酒累涨超5%;洋河股份累涨超4%;贵州茅台累涨超3%。
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白酒股业绩爆了
之所以近来白酒股集体走强,在业内人士看来,与近期白酒股陆陆续续披露的亮眼的一季报业绩关系密切。
比如4月28日最新披露一季报的五粮液,2024年第一季度实现营业收入348.33亿元,同比增长11.86%;实现归母净利润140.45亿元,同比增长11.98%。同一日披露的2023年年报显示,五粮液2023年实现营业收入832.72亿元,同比增长12.58%;实现归母净利润302.11亿元,同比增长13.19%。
另一家白酒龙头贵州茅台,4月26日晚披露的2024年一季报显示,今年一季度实现营业收入457.76亿元,同比增长18.11%;实现归母净利润240.65亿元,同比增长15.73%。从单季度来看,今年一季度贵州茅台的营收和净利润均创下了历史新高。而此前披露的2023年年报显示,贵州茅台的营业收入为1476.94亿元,同比增长19.01%;归母净利润为747.34亿元,同比增长19.16%。
整体而言,从目前已披露2024年一季报的14家白酒股来看,其中仅舍得酒业净利润同比下滑3.35%,顺鑫农业营收同比下滑0.75%,其余均录得正增长。除前述贵州茅台、五粮液外,山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、老白干酒、金徽酒和天佑德酒,营收和净利润同样均是双位数增长。
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白酒板块迎配置良机?
近期白酒股的集体强势,除了受一季报亮眼业绩推动外,综合市场观点来看,利好因素还有以下3点:
一是白酒板块的估值越来越合理。东方财富Choice数据显示,中证白酒的最新估值(TTM)为24.84倍,市盈率百分位为24.69%,即当前估值只比历史上24.69%的交易日要贵。而和2021年2月初70倍以上的估值相比,中证白酒指数的估值水平已下滑超过60%。从下图来看,当前中证白酒板块的估值,已基本回到2019年初的水平。具体到个股,当前贵州茅台市、山西汾酒、盈率不到30倍;泸州老窖、洋河股份、五粮液不到20倍。
二是长期看,白酒板块仍是A股中业绩最为稳定的板块之一。由于当前2023年年报和2024年一季报尚未披露完毕,本文仅统计至2023年第三季度,数据显示,白酒板块已连续13个季度保持两位数增速。其中2023年第三季度,白酒板块合计实现归母净利润352.75亿元,同比增长17.92%。
三是机构,尤其公募基金继续青睐白酒股。一方面贵州茅台已连续18个报告期位居公募基金第一大重仓股;另一方面公募基金2024年一季度持有白酒股市值达3330亿元,高居申万二级行业首位;行业投资市值占比为11.86%,较上期增加0.58个百分点。
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机构看好白酒股
而从机构角度来看,随着白酒板块经历长时间大幅度的回调后,加之白酒板块的业绩依然坚挺,不少机构认为,白酒股的配置价值日益凸显。
国泰君安认为,白酒板块经过近3年趋势性调整后,估值泡沫基本得到业绩消化,纵向来看,板块内部大批量标的已经处于预期及估值的“双低”位置。从概率角度看,综合ROE、分红潜力以及当下板块估值分位数,2024年白酒配置价值凸显,后续应积极把握预期拐点。
开源证券从终端价角度而言,近期飞天茅台价格略有下行,原因在于节后淡季需求减弱,以及茅台酒市场投放进度加快,但价格仍在可控范围内运行,无须过度担忧。五粮液价格仍较坚挺,是近期白酒市场乐观主要原因。
平安证券则从财报角度表示,当前白酒业绩密集发布,建议关注业绩超预期标的。当前商务需求稳步恢复,库存环比有所去化,标的上推荐三条主线,一是需求坚挺的高端白酒;二是受益于商务需求回暖的次高端白酒;三是经济相对强劲的苏皖区域龙头酒企。
当然了,也有业内人士持谨慎的态度。白酒分析师蔡学飞表示,2022年底开始白酒行业已经进入了一个新周期,即无论是从企业端、渠道端,还是市场端和消费端,实际上都出现了高库存。而酒业营销专家肖竹青则认为,很多白酒上市公司迫于业绩考核压力,通过自身强势的市场支配地位和品牌地位向渠道压货,这是2023年一些白酒企业实现业绩增长很重要的原因。
(文章来源:东方财富研究中心)