在溢价近8倍受让南京南大药业有限责任公司（以下简称“南大药业”）19.9646%的股权后，艾迪药业（688488.SH）拟进一步实现对南大药业的控股。

　　公告显示，艾迪药业拟以现金收购南大药业31.161%的股权。在交易完成后，艾迪药业对该标的持股超过50%，南大药业届时将纳入艾迪药业财务报表合并范围，但此次交易价格未定。

　　南大药业主要销售注射用尿激酶及小分子肝素原料药。年报显示，2023年艾迪药业向南大药业销售尿激酶粗品约1.62亿元，约占公司人源蛋白业务整体收入的62%，更为公司贡献近四成的总营收。艾迪药业此前表示，历史期间人源蛋白粗品业务为公司发展提供了稳定的现金流，而在公司原有人源蛋白粗品业务规模持续缩减的情况下，投资南大药业是公司积极寻求业务突破口的必要举措。

　　4月24日，艾迪药业方面在接受《中国经营报》记者采访时表示，控股南大药业目前仍处于初步筹划阶段，但公司始终保持积极的态度，努力推进交易进程中各事项推进，争取早日完成交易。“此次的交易价格还需经独立财务顾问、审计机构、评估机构及法律顾问对南大药业开展尽职调查工作后研究得出，公司也会考虑标的资产规模、持续经营能力、与同行业可比交易案例等因素来确定价格。”

　　拟控股第一大客户

　　在沉寂近两年后，艾迪药业向南大药业发起股权收购，这一次瞄准其控制权而来。

　　公告显示，近日，艾迪药业与华西银峰投资有限责任公司（以下简称“华西银峰”）、湖南可成创新投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“湖南可成”）、许志怀、陈雷、姚繁狄签署了关于南大药业股权收购意向协议，拟用现金方式收购标的公司31.161%股权，最终交易价格由各方另行协商并签署正式收购协议确定。

　　上述5名交易对手均为南大药业前十大股东。交易完成后，艾迪药业将实现对南大药业的控股，陈雷、姚繁狄对南大药业的持股比例分别降至3.332%、2.5%，其余3名交易对手全部退出南大药业。

　　工商信息显示，华西银峰、湖南可成此前均通过受让南大药业股东江苏盛丰医疗科技有限公司（以下简称“江苏盛丰”）持有的南大药业股权进入南大药业，时间紧随艾迪药业之后。

　　2020年7月，艾迪药业公告以自有资金8600万元投资南大药业，受让江苏盛丰持有的19.9646%股权，溢价率为780.17%。交易完成后，艾迪药业成为南大药业第二大股东。值得注意的是，江苏盛丰彼时有出让所有股权的意愿，但艾迪药业出于自有资金有限的原因，最终与出让方达成受让南大药业19.9646%股权的方案。“如未来12个月内江苏盛丰有继续出售控制权的情形，公司无意愿且无能力继续受让控制权。”艾迪药业彼时在问询答复函中表示。

　　虽然上一次投资未谋取南大药业控制权，但艾迪药业似乎已经开始为二者后续加深绑定铺路。

　　工商信息显示，2020年8月，南大药业的法定代表人变更为艾迪药业副总裁王军。此外，根据彼时艾迪药业与江苏盛丰签署的《补充约定》，未来12个月内江苏盛丰如继续出售控制权，江苏盛丰应在出让控制权交易文件中要求控制权受让方就南大药业核心管理层的稳定性作出承诺。与此同时，考虑到交易完成后南大药业将继续维持比较稳定的职业管理层团队，艾迪药业与受让方基于商业谈判的结果，没有对这笔溢价近8倍的投资设置业绩考核。

　　而在此次筹划的控制权收购中，南大药业主要管理层——总经理陈雷、副总经理姚繁狄（兼任财务负责人）的股东身份仍得以保留。

　　艾迪药业方面对记者表示，公司与南大药业在过往合作中成效良好，此次股权收购是在上一次投资南大药业并签署《战略合作协议》基础上的提质升级。在交易完成后，艾迪药业将作为控股股东更积极地推进“人源蛋白原料制剂一体化”战略的实现。

　　据艾迪药业方面介绍，南大药业于1998年7月在原南京大学生化厂、制药厂的基础上由南京大学创办，南京大学同时是艾迪药业董事长傅和亮的母校。业务方面，南大药业注射用尿激酶国内市场占有率较高，并且拥有注射用尿激酶原料药到制剂完整的生产链。根据药智数据库数据，2019—2021年累计三年，南大药业生产的注射用尿激酶占据我国人源尿激酶成品制剂市场份额的41.36%，市场占有率第一。

　　年报显示，尿激酶粗品业务是艾迪药业2023年占比最高的收入来源，而该业务收入的90%来源于南大药业。报告期内，公司尿激酶粗品所在的人源蛋白业务收入同比增长81.11%，达到约2.6亿元。

　　艾迪药业在年报中指出，如果南大药业与公司的业务合作关系发生重大不利变化（如采购需求缩减）或者南大药业经营状况发生波动，可能将会对公司经营业绩产生较大不利影响。“后续，我们会根据市场情况、所处阶段、具体经营状况及股东意愿等决定是否继续对南大药业发起收购。”艾迪药业方面向记者透露。

　　新药商业化尚在早期

　　在与南大药业的两笔交易中，艾迪药业均提及公司的“人源蛋白原料制剂一体化”战略。

　　艾迪药业方面对记者表示，目前的尿激酶市场依然处于持续增长的趋势中。公司将依托南大药业现有平台，巩固尿激酶粗品业务，并通过与南大药业的深度合作，加快产业链向下游制剂延伸，布局继HIV（人类免疫缺陷病毒，为艾滋病病原体）创新药业务之后的下一个增长曲线，形成“HIV创新药+人源蛋白”的双轮驱动。

　　事实上，艾迪药业以人源蛋白产品业务起家，公司以人体尿液为来源提取纯化多种微量生化物质，主要包括乌司他丁粗品、尤瑞克林粗品和尿激酶粗品，销售给下游制剂企业用于注射用乌司他丁、注射用尤瑞克林、注射用尿激酶等制剂的原料药生产。艾迪药业的人源蛋白产品属于原料药的原料。

　　招股书显示，2017—2019年，艾迪药业的人源蛋白产品业务营收分别为1.12亿元、2.18亿元、2.6亿元，分别占同期总收入的82.27%、78.65%和75.19%。但从2020年开始，公司人源蛋白产品的收入逐年下降，到2022年缩减至1.43亿元。

　　在与南大药业合作之前，艾迪药业的人源蛋白产品主要销售给广东天普生化医药股份有限公司（由傅和亮创建，傅和亮于2010年退出，以下简称“天普生化”），公司为其提供乌司他丁粗品，该客户为公司人源蛋白业务贡献的收入占比曾达到87.34%。但在2021年和2022年，由于天普生化缩减采购金额，艾迪药业营收受到影响。

　　一直以来，人源蛋白业务被艾迪药业视为稳定的现金流来源，也是支撑公司转型布局创新药研发的坚实基础。自2014年开始，艾迪药业针对艾滋病、炎症以及恶性肿瘤等重大疾病方向打造研发管线，包括抗艾滋病领域在研创新药物 ACC007、ACC008等。

　　2021年6月，艾迪药业首个创新药艾诺韦林片（抗艾滋病口服创新药）获批上市，并在当年纳入医保目录。2021年全年，艾诺韦林片销售量为3407瓶，营收约为136.6万元。2022年，艾诺韦林片销售量同比增加2509.74%。

　　2023年1月，艾迪药业公告公司第二款创新药艾诺米替片获批上市，该产品为抗HIV治疗领域首款国产口服单片复方1类创新药。2023年全年，艾诺米替片销量约为9.86万瓶，而艾诺韦林片销量同比减少33.21%，库存量同比增加123.48%。艾迪药业在年报中表示，主要是公司加大了艾诺米替片的推广力度所致。报告期内，艾诺韦林片、艾诺米替片带来的营收分别为2473.5万元、4884.4万元。

　　值得注意的是，艾诺韦林片及艾诺米替片目前处于商业化运营早期阶段，艾迪药业在2023年年报中指出，在多重影响因素下，公司面临创新药商业化不及预期的风险。与此同时，艾迪药业其余大部分在研项目尚处于研发早期，持续加大的研发投入将会导致当期研发费用支出的扩大进而影响当期业绩。

　　年报显示，2021—2023年，艾迪药业持续亏损。2024年一季度，艾迪药业营收同比下降17.52%至9289.4万元，净利润为-1360.7万元，经营活动产生的现金流净额为-7032.2万元。艾迪药业方面对记者表示，公司经营以“降本增效”为重要目标，一方面通过多轮广泛谈判降低原料成本，另一方面通过技术与工艺革新提高成品率。

　　4月15日晚间，艾迪药业公告提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票，发行融资总额不超过3亿元，拟将募资用于公司主营业务相关项目。

（文章来源：中国经营网）