美债收益率周二陷入震荡整理，由于汽油和耐用品价格下降大致抵消了服务业依然火热的成本增长，美国11月通胀率基本保持稳定，不过，整体和核心CPI环比数据所出现的温和回升，仍令交易员略微下调了对美联储明年大幅放松货币政策的押注。

　　行情数据显示，各期限美债收益率隔夜整体涨跌不一。其中，2年期美债收益率上涨2.5个基点报4.741%，5年期美债收益率下跌2.6个基点报4.223%，10年期美债收益率下跌3.4个基点报4.203%，30年期美债收益率下跌2个基点报4.309%。

　　美国劳工部周二公布的数据显示，11月份消费者价格指数(CPI)同比上涨3.1%，较10月份的3.2%增幅略有放缓。与上月相比，该指数环比上涨了0.1%。

　　剔除波动较大的食品和能源类别后，11月份核心CPI同比上涨4%，与10月份的增幅持平，但仍明显高于美联储2%的长期通胀目标。与上月相比，核心CPI上涨0.3%，10月为上涨0.2%。

　　对于这一数据表现，第一公民银行财富管理市场和经济研究主管Phillip Neuhart表示，“整体CPI同比升幅放缓，但核心通胀率仍然高达美联储2%目标的两倍。美联储可能要等到核心通胀率进一步回落后，才会愿意下调利率”。

　　从利率市场的定价看，交易员目前最新预计，美联储2024年的降息幅度约为115个基点，少于数据公布前的水平。

　　业内人士仍基本预计首次降息时间将在明年5月份到来，但概率有所下降。根据芝商所的美联储观察工具，利率期货市场目前将5月份降息的概率定在75%左右，一周前这一降息概率约为89%。

　　在CPI数据出炉后，市场人士的下一焦点无疑将是今晚的美联储议息会议。Janus Henderson Investors研究总监兼全球解决方案主管Matt Peron对此表示，“CPI报告与预期一致，不太可能改变市场或美联储的方向。尽管服务价格依然顽固，但总体情况是通胀缓慢正常化。而这不太可能会让美联储放松斗争，因此可能会保持强硬的基调。”

　　惠誉美国地区经济主管Olu Sonola则指出，“CPI数据不太可能对周三维持利率不变的决定产生任何有意义的影响，但它应会为美联储提供了一些弹药，以便他们重申有关2024年3月最早降息的预测仍不成熟”。

　　华尔街人士担忧美债反弹难持久

　　值得一提的是，随着临近年底之际，美债近期的反攻浪潮似乎已显得过于迅猛，不少华尔街人士眼下也正开始担心，市场是否已经对美联储转向的可能性进行了过多的押注，这反而可能会危及明年美债的走势。

　　在一份最新调查中，高盛集团首席利率策略师Praveen Korapaty和税务咨询公司RSM的首席经济学家Joseph Brusuelas就双双预计，美国10年期国债收益率到明年年底将回升至4.5%左右。

　　BMO Capital Markets的Scott Anderson则预计，到2024年底10年期美债收益率仅会跟当前约4.2%的水平差不多。

　　这些华尔街人士表示，债市交易员眼下可能正在重蹈过去两年的覆辙：他们低估了经济韧性和通胀压力有可能会持续存在。

　　美国债券市场在上月创下1980年代中期以来最大的单月涨幅，收益率则急挫，因为市场猜测美联储会从2024年上半年就开始降息，全年有望降息五次。但Korapaty指出，“市场所消化的政策放松预期可能过多、过早了。”

　　BMO的Anderson表示，“由于经济调整抬升了所谓的中性利率，疫情前时代的低利率不太可能很快回归。这意味着决策者需要把利率维持在高于以往的水平，以免刺激经济。我们对美联储未来五年的长期预测是，联邦基金利率不会很快回到疫情前水平。”

　　路透社近期对债券策略师进行的一份调查也显示，美国国债收益率虽然将在未来一年内继续下降，但降幅将不到过去七周的一半，这表明市场已经几乎完全为明年的降息做好了准备。

　　Penn Mutual资产管理公司的投资组合经理Zhiwei Ren表示，“11月初，市场对明年降息的预期是70个基点，而现在是120个基点。我们最近看到的大部分收益率跌势都是基于这些预期的前期加载。”

（文章来源：财联社）