下半年以来，氧化铝市场整体走强，特别是期货端更胜一筹，致使期现基差拉大形成套利空间。
多位业内人士向财联社记者表示，本轮氧化铝价格上涨，主要因云南电解铝复产需求增加以及国内矿石供应偏紧，叠加期货端“炒新”等因素影响，但由于产能过剩趋势明显，“长期价格依旧承压”。
而对于氧化铝产能过剩问题，在业内人士看来，高成本产能或将被逐步淘汰，在海外设厂和发展高附加值产品精细氧化铝，是行业的发展趋势，且未来不排除会设置产能指标的可能性。
价格走强期现基差拉大
有氧化铝产业链人士向记者表示，目前氧化铝期货走势更强，致使期现基差拉大形成套利空间，近期市场成交上，贸易商的采购量近七成，大部分采购山西、山东地区交割品牌的氧化铝。
河南地区某上市铝企相关人士向记者表示，目前业内八成多都是长单，“氧化铝价格的上涨，对公司成本端影响较小。”
据悉，氧化铝期货自从6月19日上市以来，近日一度突破3200元/吨，最高涨幅近两成。而现货端涨势较缓，据Choice数据，截至9月12日氧化铝现货价格2934元/吨，较6月19日2814元/吨的价格上涨约4.3%。
从基本面来看，SMM氧化铝分析师袁依向记者表示，前段时间云南地区迎来丰水期，当地电解铝复产带来需求增量，拉动西南地区氧化铝价格上涨；北方地区，6月下旬起河南三门峡矿山停产现货供应偏紧，叠加云南电解铝复产之后南货北上趋势减弱，北方地区也出现了跟涨。
从期货市场来看，中原期货有色金属高级研究员刘培洋向记者表示，市场不仅关注氧化铝的供需情况，更关注首个合约2311的交割情况。9月20日起氧化铝交割仓库和交割厂库开始可以进行仓单生成业务。目前市场对交割品牌活跃度和交割库库存较为关注，随着氧化铝期货价格升水，市场参与仓单注册和交割的意愿较强，对期货价格形成一定支撑。
“长期价格依旧承压”
业内普遍认为在供应过剩的背景下，长期来看氧化铝价格将依旧承压。
某上市公司氧化铝业务负责人向记者表示，目前期货端“炒新”情绪较重，“理性来看，后市应该是‘期下现上’基差缩小的走势，最终可能落在2900元-3000元/吨的价格区间。因为国内约八九成的氧化铝成本在2800元/吨左右，价格一旦涨至三千以上，那剩余百分之十几成本较高的产能也有盈利空间，大都会选择复产，长期价格依旧承压。”
目前，中国铝业（601600.SH）是全球第一大氧化铝生产商。财联社记者以投资者身份从公司证券部获悉，近几年整体上来看，氧化铝处于供过于求的状态，目前还没有类似于电解铝行业产能指标的制约。如果能有相关政策的出台，也有利于行业更健康的发展。
袁依表示，近期的上涨，目前从基本面来看已无太多的动力支撑，特别是在云南电解铝复产完毕后，需求端已无太大的增量。长期看来，氧化铝在产能上存在过剩预期，价格上涨带来企业利润空间的修复，在矿石供应相较稳定的情况下企业复产、高产意愿会有所提升。
格林大华期货在9月4日的研报中指出，中国氧化铝总建成年产能10210万吨，运行产能占比约77.96%，可释放产能空间大，且沿海地区新建适应进口矿的产能仍在投放投产趋势中。需求端，国内氧化铝产能理论过剩约1500万吨；海外宏观预期偏弱，电解铝复产积极性弱，氧化铝需求也随之较弱。长期来看，氧化铝期货价存在回落的基本面基础。
但也有业内人士，对短期市场持较乐观态度。华南地区某氧化铝贸易商告诉记者，基本面决定氧化铝的价格在2900元/吨左右是正常的，期货的拉涨实际受资金影响更大。但目前可交割仓库的数量较少，难以满足空头的交割数量。国庆后，铝锭和氧化铝预计会进入消费旺季，届时氧化铝或存在挤仓的可能性。
产能过剩“压顶”
国内铝土矿供应紧张对外依存度逐年走高，而下游电解铝需求有限，致使氧化铝产能过剩趋势明显，陷入“前后夹击”的现状。
“价格的上涨对公司（电解铝）成本端影响不大，因氧化铝整体上产能过剩未来暂无扩产的打算。”财联社记者以投资者身份从云铝股份（000807.SZ）证券部获悉。
据悉，我国铝土矿资源的短板，对外依存度较高。据建信期货数据，2022年我国进口铝土矿12547万吨，对外依存度达65%。
需求方面，据格林大华期货研报数据，国内氧化铝产能理论过剩约1500万吨。且近年来产能利用率呈下降走势，过剩趋势明显。
2013-2023年中国氧化铝运行情况 （数据来源：SMM）
对于氧化铝产能过剩的原因，袁依表示，主要因大型铝企集团较注重产业一体化发展，在海外布局铝土矿山后，在国内氧化铝配套产能上会有所增量。随着国内矿石的短缺和品位下滑，对使用国内矿石的政策趋紧，未来不排除会对氧化铝行业设置产能指标，这样以来指标的价值也较可观。
或因氧化铝产能过剩，拖累了行业的利润。根据卓创资讯调研，7月中国氧化铝行业处于微利状态，平均盈利67.83元/吨，较6月份盈利78.87元/吨减少11.04元/吨。分区域来看，五个重点监测区域中山东、广西及贵州氧化铝生产处于盈利状态，河南、山西处于亏损状态。
国内氧化铝成本利润趋势图 （数据来源：卓创资讯）
对于目前氧化铝行业过剩的问题，刘培洋认为，高成本的氧化铝产能或将被逐步淘汰。未来行业发展方向，一是将优先使用进口矿石来降低成本，二是或将考虑在海外地区设厂，三是将重点发展精细氧化铝这种高附加值产品，但这些变化可能需要几年时间。
（文章来源：财联社）
