当地时间5月3日，美联储主席鲍威尔宣布再次将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%之间，这是自去年3月份以来，美联储连续第10次加息，一年多一点的时间里累计加息达到了500个基点，为历次加息周期中速度最快的一次。这次加息较为关键，市场普遍认为美联储加息暂停或者结束，一般情况下政策的拐点会对市场造成较大的影响，美联储新闻发布会结束之后，国际金价跳出了震荡区间，伦敦金创了历史最高价，黄金价格上升空间或打开。

　　美联储被动转向

　　本次发布会上，鲍威尔强调，美联储仍致力于将通胀控制在2%以内，3月份美国核心PCE为4.6%，远高于美联储通胀目标，市场却普遍预期美联储加息到顶，这源于美国经济和市场风险对美联储货币政策的限制。

　　3月初到现在，美国已经有3家银行由于流动性问题被迫关闭或接管，目前美国短期市场利率较高，货币基金的收益相对存款更有吸引力，中小银行存款流失较为严重，银行不得已利用市场利率资金替代低成本存款，负债成本不断提高。而资产端方面，美国经济处于下行周期，经营压力较大，当前银行业危机情况下，美国银行减少了信贷投放，加大经济下行压力，反过来增加银行不良资产和信贷损失。民众对银行的预期难以转好，中小银行存款外流短期内仍将延续，美国中小银行的风险仍然存在。

　　从近期美国制造业和非制造业PMI指数来看，美国经济全面下行，制造业受到高利率的影响较大，ISM制造业PMI指数连续6个月处于枯荣线之下，ISM非制造业PMI也已经贴近枯荣线。美国经济韧性来自于劳动市场，美联储在公告中表示，近几个月来就业增长强劲，失业率一直保持在低水平。但数据显示，截至3月份美国职位空缺数连续3个月快速下降，非农新增就业较多的行业是中低端的服务行业，就业的质量和数量都呈下降趋势。预计到年中，美国劳动市场职位空缺数回到疫情前的水平，美国经济走弱的情况将会更加明显。

　　相比前期，此次美联储决议声明中删除了“额外加息是适当的”的表述，且会后鲍威尔做了明确表态，认为离加息终点越来越近，也许可以暂停加息。回顾美国银行风险爆发前的3月决议声明，当时美联储表示在一定条件下将加快加息步伐，短短一个多月的时间里，美联储的态度发生了巨大的转变，这种转变是美联储向风险因素妥协的结果。

　　长期经济风险或加大

　　对于市场担心的美国银行风险，美联储给与了安慰，认为美国的银行系统是健全和有弹性的，但在美国一些中小银行股价止跌之前，市场仍会有担忧。至于未来货币政策，美联储并没有给出确定的信息，表示将考虑到货币政策的累积紧缩效应和货币政策对经济活动的影响的滞后性。

　　根据美国通胀的情况，美国房租价格较为坚挺，核心通胀下降较为缓慢，今年达到美联储通胀目标仍具有较大的难度，鲍威尔表示，货币紧缩的效果仍未完全显现，通胀需要一段时间才能下降，美联储仍需要保持积高的利率一段时间。目前市场已经有预期美联储年末会降息，对美联储货币政策将来变宽松保持乐观，这更多的是看到了美国经济和金融市场的风险。

　　美联储货币政策受到经济和金融市场风险的约束，也有市场预期的裹挟，这种非正常结束的状态可能会导致通胀失控，从而会带来长期的经济风险。美联储货币政策转向，会让市场紧张氛围短期内得到缓解，但是会拉长经济下行时长的预期。

　　黄金向上趋势或延续

　　尽管美联储有结束加息的可能性，但由于高利率仍需要维持较长的时间，对经济持续施压。美联储决议公布之后，美国长短期国债收益率下行，美国股市都出现了明显的下跌，市场表现反映了对于美国经济偏悲观，开始偏向于衰退交易。

　　美元指数在美联储决议公布之后，当日下跌0.67%，向100点靠近。美元指数代表着美国与其他国家，特别是欧盟之间的经济和政策强弱差异，在鲍威尔暗示加息接近终点后不久，欧洲央行宣布将基准利率上调25个基点，并表示未来的决策将确保利率具有足够的限制性，未来欧洲央行仍有加息的可能性，美元指数将承压，有跌破100点的可能性。

　　以上因素能凸显黄金的货币属性和避险属性的功能，距离美国宏观环境好转仍有较长时间，利好黄金价格因素继续存在。根据历史经验，美联储加息结束之后，黄金价格向上的趋势会得到进一步体现，直到降息一段时间之后经济出现初步好转迹象，以此来看，黄金向上的趋势将会延续。

（文章来源：新华财经）