日债遭创纪录抛售 日本央行开年接连“接盘”
2023年01月05日 08:05
作者: 陈佳怡 范子萌
来源: 上海证券报
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  日本央行2022年底调整收益率曲线控制(YCC)政策的影响持续发酵。近期,日本国债市场遭遇创纪录的抛售。日本财务省1月4日公布的数据显示,2022年12月18日至12月24日期间,非居民投资者净抛售了4.86万亿日元的中长期日本国债,为有统计数据以来的最大单周抛售纪录。

  加剧的抛压之下,日本央行连续“接盘”。1月4日,日本央行连续第4天进行了计划外的债券购买,以强硬姿态抵御空头。2022年12月,日本央行买入了创纪录的日债以遏制收益率的飙升,规模达17万亿日元。

  1月4日,日本20年期国债收益率升至1.34%,为2014年10月以来最高水平;日本10年期国债收益率维持高位,盘中最高触及0.448%。

  日债遭遇的猛烈抛售意味着,市场正押注日本央行货币政策转“鹰”。2022年12月20日,日本央行宣布,将10年期国债收益率区间上限从0.25%提高至0.5%。尽管日本央行强调该次调整“不是加息”,并将其定调为“改善市场功能”,但市场仍将这一调整视作日本央行准备结束货币宽松的信号,纷纷押注日本央行货币政策转向。

  作为日本国债市场最大的参与者,日本央行通过购入国债将日本长、短期国债收益率控制在区间范围内波动。业内人士认为,日本国债市场面临较大做空压力,日本央行的强力干预也加剧了市场功能的退化。

  中信建投首席经济学家黄文涛认为,日本央行的购债行为导致国债收益率曲线长期扭曲,难以反映市场真实资金供求情况,交易量和市场效率大幅下降。同时,超低收益率打压了投资者对国债市场的配置热情,日本国债市场长期面临交易萎缩和流动性不足问题。

  随着日债空头压力进一步加大,当前日本央行已走到超宽松货币政策的“十字路口”。回顾2022年,在全球激进的“紧缩竞赛”中,日本央行一直维持超宽松的货币环境。与全球利率上行趋势“背道相驰”代价不菲——日元大幅贬值,日本当局更是多次入场干预汇市。

  展望后市,日本央行“保债弃汇”态度难改。“提振日元汇率不是日本央行本次政策调整的主要考量。”平安证券首席经济学家钟正生表示,一方面,维持汇率稳定的职责在日本财务省而非日本央行,日本央行历来对汇率问题保持漠视;另一方面,随着美国通胀降温、美联储暗示放缓加息,日元贬值压力减弱,不足以驱动日本央行的政策调整。

  2023年,日本央行是否退出YCC?国金证券首席经济学家赵伟表示,当前日本的通胀主要是“输入性通胀”,因此日本央行认为当前的高通胀无法持续。由于日本“通胀超调承诺”尚未实现,经济复苏进程尚未完成,日本央行退出YCC或不具备条件。

  日本货币政策的转向,将给日本金融市场乃至全球金融市场带来“后遗症”。钟正生表示,对日本债券市场而言,市场可能进一步押注YCC框架调整,日债波动风险趋于上行;日元汇率方面,日债市场的抛售行为可能让日元汇率阶段性承压,排除日债波动风险后日元将获得一定支撑。

(文章来源:上海证券报)

文章来源:上海证券报 责任编辑:6
原标题:日债遭创纪录抛售 日本央行开年接连“接盘”
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