银华基金向伊达:长期超额收益来源于认知领先
2022年07月18日 07:32
来源: 中国基金报
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  “我对自己投资风格的评价是‘进取、平衡、坚持’,成长股投资既会面临牛市行情中的高歌猛进,也会面临大幅回撤时的备受煎熬。在成长股投资中,我们会通过严格选股、考虑估值性价比等方式有效控制回撤,不断提升和深化认知,持续迭代自己的投资方法和框架。”作为科技成长旗手的银华核心动力精选拟任基金经理向伊达接受本报记者采访时,如是说。

  “渗透率三阶段”研究产业

  “少高长多”精选个股

  向伊达是美国密歇根大学硕士,至今已有8.5年从业经历。2013年加入银华基金,历任有色金属、基础化工、电子、传媒行业研究员、TMT研究组组长、投资经理助理。2017年6月起,担任社保基金投资经理助理、管理专户。2019年4月起,开始管理公募基金。

  向伊达认为,长期超额收益来源于认知领先,她会以深度研究为基础、以长期股东为视角、以长期相对收益为目标,不断提升基金的长期业绩

  落实到投资框架,向伊达擅长运用“渗透率三阶段”投资方法,开展产业研究,并使用“少高长多”的选股策略,精选个股。

  根据她的“渗透率三阶段”,大部分成长性行业一般会走过三个阶段:第一阶段是创新孕育期,渗透率一般是在个位数和10%以下;第二阶段是创新的爆发期,渗透率进入10%以上,行业各个环节的龙头开始确立;第三阶段是创新成熟期,渗透率提升到60%以上,行业增速逐渐放缓,行业格局进一步集中。

  在上述三个阶段中,向伊达认为中间阶段是好行业、好公司,也是重仓持有龙头股的部分。另外,处于创新导入期的行业,由于市场存在认知差,也具备左侧投资的机会,但由于确定性不如爆发期,她会侧重“出奇”策略,降低单只个股权重,分散配置;而第三阶段,她会重点把握景气周期的波段性机会、平台型龙头阿尔法的个股机会等。

  另外,从供给侧角度,她会通过“少高长多”的选股策略配置优秀个股,具体指少投入、高定价、长周期、多增值,并分别通过营业收入/capex、毛利率、研发费用率、收入结构等核心指标,将产业的投资逻辑,落实到具体选股的财务指标上。

  在上述成熟投资理念指引下,向伊达管理的公募基金业绩可圈可点。银河证券数据显示,截至2022年7月15日,向伊达自2019年12月11日开始管理的银华盛利,任职总回报140.24%,年化回报超过40%,在同类基金中排名前5%。

  坚持成长均衡风格

  看好新能源、科技行业机会

  与银华盛利的投资思路类似,向伊达即将管理的新基金—银华核心动力精选,也遵循同样的投资逻辑,将在新能源和科技等成长股领域投资布局。

  向伊达表示,新能源板块在最近两个月的反弹中表现一枝独秀,展望下半年,该板块行情还未走完,仍具有向上的空间。

  另外,在近两个月的反弹行情中,电子行业、信息技术行业以及整个大TMT行业表现相对偏弱。展望下半年,向伊达表示,这些板块处于景气周期底部左侧和估值底部,时间越往后,这些板块利好因素越多,下半年的表现会比上半年更好。

  “从估值上,在这波反弹之前电子行业的估值比上一轮熊市的末端,即2018年年底、2019年年初的估值还要低。其次,电子行业的下游非常多元,充满结构性机会;同时,这一行业的技术迭代也将为率先创新者带来红利窗口期。”

  此外,向伊达表示,在国家战略导向下,她很关注半导体国产化的投资机会。她认为,国防安全、科技安全、信息安全的整体战略将为军工、国产半导体国产软件带来相应的投资机会。即使在当下半导体行业大周期向下,汽车半导体、HPC(高性能运算)半导体、国产半导体材料、军工半导体等都有长期渗透率提升的成长逻辑,并且都具有独立的景气线。

(文章来源:中国基金报)

文章来源:中国基金报 责任编辑:33
原标题:银华基金向伊达:长期超额收益来源于认知领先
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