东北证券:五大逻辑下行情催化 家电行业拐点确定
2022年06月21日 08:09
来源: 东北证券研究所
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  白电:洗衣机销额开始回暖。2022W24空调、冰箱、洗衣机的线上销售额分别为29.94/11.12/7.72亿元,yoy-20.17%/-12.21%/+7.91%。

  清洁电器:线上销额略有下降。2022W24清洁电器全品类线上销量34.71万台,yoy-13.37%。其中扫地机器人的线上销额1.52亿元,yoy+12.15%,高价产品占比持续提升,科沃斯的销量、销售额市占率持续领先,石头科技线上销额占率为23.86%,追觅随着新产品上市,市占率快速提升。

  厨电:集成灶销售额同比企稳。2022W24,集成灶线上销额达0.98亿元,yoy-5.56%。线下销额约500万元,yoy-11.09%。市占率方面,线上火星人位居第一。2022W24洗碗机线上销量/销额yoy-27.61%/-26.39%。线下销量/销额yoy-7.24%/-4.14%。

  周观点:(1)房地产市场复苏迹象明显。催化地产后周期产业链上涨。5月房地产多项数据降幅明显收窄,高频数据显示,6月11日-6与17日单周多个城市新房和二手房销售同比转正,房地产政策有效性得到确认,房地产市场复苏,将带动家电行业需求改善。(2)铁矿矿、螺纹钢等黑色系品种出现巨幅调整。家电行业迎成本端改善。自6月8日,DCE铁矿石期货价格已调整19%,SHFE螺纹钢期货价格调整13%,家电行业原材料价格下降趋势确定,将会降低制造成本,提升净利率水平,利润端弹性变大。(3)美联储加息落地。家电板块获外资流入。过去一周,外资持仓家电市值从1283亿(6月13日)提升到1383亿(6月17日),资金流入100亿,家电行业历史上备受外资青睐,随着家电行业景气度得到确认,将会有更多增量资金入场。(4)高温天气持续。家电下乡政策助力,行业景气度提升。6月17日,工信部等五部门发文,再次强调家电产品能效标准,鼓励绿色智能家电下乡,中央气象台统计,近30日全国中部、西北和北方各省份持续高温,涉及常住人口5.1亿人,高温天气持续有望提振空调销量。(5)低估值高股息。家用电器(申万)行业指数自2021年初至今,已调整35%+,估值已经回落到19年初水平,家电行业分红较多,股息率非常具有竞争力,其中格力电器股息率已突破10%,低估值高股息,安全边际高,弹性空间大,配置价值凸显。

  投资建议家电行业将迎来重大机会具体推荐厨电(老板电器亿田智能火星人),白电(美的集团海尔智家格力电器),小家电(新宝股份小熊电器九阳股份苏泊尔)。

  风险提示:原材料涨价,地产复苏不及预期,疫情反复影响销售。

(文章来源:东北证券研究所)

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