中金基金邱延冰:把握投资之“锚” 做有性价比的成长股投资
2022年03月14日 07:37
来源:中国基金报
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  “每个企业的CEO都是公司最好的销售,我们要学会对公司高管保留一定的质疑精神,关注‘破坏性创新’带来的行业变局,区分‘真成长’与‘假成长’,规避‘成长股陷阱’,做真正有性价比的成长股投资。”

  拥有19年投研经验的绝对收益投资老将邱延冰,在投资中关注更具性价比的成长股投资,对新技术和新兴领域充满热情。谈及新发基金中金稳健增长的甄选成长股的调研思路,他做出了上述表示。

  奉行长期价值投资

  做更有性价比的成长股投资

  邱延冰,曾担任国家外汇管理局中央外汇业务中心战略研究处研究员,投资一处投资经理,投资二处副处长、处长;一度外派中国华安投资公司担任副总经理兼投资部总监;后任职丝路基金投资决策委员会委员、研究部副总监,和泰人寿保险总经理助理兼资产管理部总经理,现任中金基金副总经理。

  国家外汇管理局对投资的有限风险预算约束,险资资管的稳健类资产投资经历,让邱延冰形成了“择时+成长股”的投资框架。其中,“择时”即大类资产配置,他会通过自上而下的全球大类资产配置,运用股债相对预期收益择时模型,结合基于基本面的定性分析,预判股市拐点,相应调整权益投资的仓位。在投资中,他经常深入思考投资的本质,研究大类资产的收益来源, 在各类资产中寻找估值定价的“锚”,并结合企业基本面和市场情绪变化,衡量某一类资产的投资性价比。

  大类资产配置之后,他在权益资产配置中更青睐成长股投资。“成长意味着企业业绩的持续增长,持有这些股票可以紧紧抓住投资的‘锚’,并结合估值变化、投资者风险偏好等因素,做更有性价比的成长股投资。”

  具体到行业角度,邱延冰会发掘结构性投资机会,分析行业景气度,对关键成长赛道做行业层面的战略性配置。在个股投资中,他重点关注商业模式、成长空间、公司治理、竞争优势、财务模型等要素,力争以合理价格买到关键成长赛道当中优秀的公司。

  邱延冰将成长股投资分为三个阶段,一是从“0到1”阶段,自下而上挖掘有潜力长大的成长股,这类投资带有高风险、高收益的特点,投资中更关注赔率;二是从“1到N”的阶段,企业已经在行业中占据较好的身位,投资中应关注胜率;三是N之后,成长股进入平缓发展期,或经历成长股到价值股的蜕变。“我们在投资中,会结合公募基金的特点,重点聚焦成长股从1到N的发展阶段,获取这个阶段企业快速成长的收益。”

  在挖掘成长股潜力的同时,他也会关注“成长股陷阱”。“投资中不能有思维惯性和路径依赖,需要细致的产业链分析研究,跨行业和同行内的调研,来识别”真成长“和”伪成长。

  在上述理念下,邱延冰管理的中金金泽基金业绩表现可圈可点。Wind数据显示,截至3月10日,他从2020年7月2日任职1年半总回报18.95%,超业绩基准回报接近16个百分点,年化回报达到10.81%。

  对A股市场谨慎乐观

  把握消费成长和新能源投资主线

  对于刚刚募集完成的新基金——中金稳健增长,邱延冰介绍,该基金会坚持聚焦成长,追求企业长期业绩增长带来的收益。

  对于今年的A股市场行情,邱延冰持谨慎乐观的态度。他认为,目前市场面临两大主要矛盾,国内主要矛盾即稳增长的节奏和力度的问题;其二,海外主要矛盾即美联储加息节奏和力度问题。“今年更多是风格和大小盘的变化,价值和成长、中小盘和大盘的分化都比较严重,但整体看估值仍属中性水平。”邱延冰表示将主要关注消费、医药、TMT、先进制造四大成长赛道,重点配置消费、新能源和周期成长等三个方向。

  具体到消费方面,邱延冰分析,去年下半年开始消费板块一路走弱,甚至出现业绩估值双跌的“戴维斯双杀”局面,而且,今年以来,疫情反复,市场对消费板块信心不足。“虽然消费好转的路径尚不明晰,但大方向是确定的。”他表示,稳增长作为2022年经济工作主基调将贯穿全年,而要稳增长就离不开消费。目前来看,消费的估值整体处于比较低的区域,消费偏成长方向的投资机会值得看好。

  对于新能源板块,邱延冰认为今年将形成阿尔法行情,精选个股可以实现超额收益;而周期成长板块也可以从稳增长主线中挖掘机会。 “我们新基金的投资主线还是聚焦在新能源和消费成长这两大方向上,周期成长股作为重要补充。”

  提及今年的市场风险,邱延冰表示,风险实际上已经在某种程度上反映在了市场走势上,目前主要担心国内稳增长政策和海外加息的节奏和力度,短期叠加俄乌战事,对市场走势造成影响。

  而如何规避风险,邱延冰的方法是尽量回避高估值板块,从成长股里找性价比高的标的均衡配置。“总的来说,我还是会坚持偏向绝对收益的理念,以‘择时+成长股的投资’的思路布局,寻找和把握结构性的投资机会。”

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(文章来源:中国基金报)

文章来源:中国基金报责任编辑:43
原标题:中金基金邱延冰:把握投资之“锚” 做有性价比的成长股投资
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