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　　在经过一波超长拉升后，周期板块在中秋节前最后一个交易日遭遇明显回调。

　　9月17日，A股市场再现板块轮动，一方面，受“双节”假期等因素刺激，医药、白酒等大消费板块强势拉升，而前期“煤飞色舞”的有色、煤炭、钢铁等周期板块则出现大幅杀跌，限电限产等管控消息影响明显。

　　从盘后龙虎榜数据来看，机构席位大笔买入白酒，而下跌的有色、煤炭等龙头个股则出现了机构集体出逃迹象。其中，有色龙头云铝股份遭遇五机构席位合计卖出4.92亿元，位列17日机构净卖出额第一。

　　一方面，是限电限产等管控升级，供应端干扰发酵；另一方面，是监管频频出手，通过抛储等方式保供稳价，市场情绪存在分歧，有机构预计有色板块将暂时高位震荡，短线谨防强力政策调控。

　　有色龙头云铝股份跌停，机构集体出逃

　　继9月15日陕西榆林市发布能耗双控消息后，9月16日，贵州、广西及江苏等省份再次传出限产消息，云南发改委文件要求加强“双高”行业管控，电解铝面临持续减产。

　　9月17日，有色龙头云铝股份低开低走放量跌停，跌幅9.98%，报收20.21元，全天成交金额33.6亿元。

　　盘后龙虎榜数据显示，卖出金额最大的前五名清一色为机构席位，分别卖出2.1亿元、9723万元、6201万元、6157万元、6134万元，合计净卖出4.92亿元，占当天总成交金额14.67%。

　　消息面上，9月16日，云铝股份发布公告称，近日，公司知悉当地相关部门下发关于坚决做好能耗双控有关工作的通知，通知要求“持续做好绿色铝行业生产管控，确保绿色铝企业9-12月份月均产量不高于8月份产量”。该政策的实施，将导致公司2021年9-12月电解铝产量与2021年年初制定的产量计划相比大幅减少，预计2021年全年电解铝产量降至236万吨左右。

　　公告称，自2021年5月以来，因电力供应紧张，云南省内工业企业实施有序用电，公司及下属企业用电负荷大幅降低。截至目前受限电影响，公司减少电解铝产能约77万吨，同时，公司控股子公司云铝海鑫已建成的鲁甸6.5级地震灾后恢复重建水电铝项目二期(以下简称“水电铝项目二期”)38万吨产能也未能按原计划投产运行。

　　公告还指出，有序用电和产量减少，将对公司重点技术指标、产品成本和经济效益产生较大影响。面对限电及能耗双控政策的影响，公司通过安排设备检修、优化工艺控制、合理组织生产等方式，优化生产组织、积极应对，公司也将继续就电力保障、恢复生产等有关问题加大沟通协调力度，争取早日实现减产产能复产和云铝海鑫水电铝项目二期投产。

　　此前，中报显示，云铝股份上半年你实现营业总收入218.3亿元，同比去年增长80.89%，净利润为19.98亿元，同比去年721.48%。公司已经在半年报中提醒风险称，受云南省限电影响，公司产能负荷有一定幅度降低，由于产能恢复时间不确定，公司预计年初制定的电解铝287万吨产量计划的完成存在不确定性。

　　供需紧张博弈政策调控，有色板块高位震荡

　　9月17日，整个有色板块都发生了大幅度回调，中证申万有色金属指数当天下跌4.49%，个股方面，除云铝股份跌停外，银泰黄金、铜陵有色、赤峰黄金等多只个股跌幅超5%。

　　一方面，是上述限电限产等管控升级，供应端干扰发酵。例如，在铝方面，除了上述云南能耗管控进一步升级外，新疆昌吉已从8 月开始要求约束产出，广西工信厅也发布文件，要求区域内电解铝企业 9 月开始，月度用电负荷在 1-6 月平均月度用电负荷基础上，全时段压减 35%，氧化铝企业压减70%，限产进一步加码。

　　另一方面，是监管频频出手，通过抛储等方式保供稳价。9 月 16 日，在国家发改委例行召开的发布会上，国家发改委综合司副司长李慧表示，目前，铜铝锌价格仍保持高位运行，下一步将继续向市场投放物资储备，以引导价格逐步回归合理区间；工信部也指出，中国新能源成本偏高，将统筹暴涨动力电池资源供应。

　　中信期货有色金属研究团队认为，供应链问题短期难解，但同时发改委表示，目前铜铝锌价格处于高位，将进一步引导回归至合理区间，影响市场情绪，有色将暂时高位震荡，短线谨防强力政策调控。

　　此外，受美国 8 月零售数据意外大幅上升影响，美元大幅走高，也一定程度上抑制了有色情绪；近日公布的国内经济数据来看，制造业投资增加但消费略显萎靡，宏观面表现略显疲软，也将一定程度上影响周期板块的表现。

　　周期板块行情还能延续吗？

　　周期股历来波动较大，特别经过此次回调后，这轮周期行情还能持续多久？应该怎么投？机构们给出了不同的看法。

　　华夏周期驱动基金经理翟宇航和夏云龙认为，展望2021四季度，仍将保持盈利上行、剩余流动性下行，风险偏好有望震荡向上，在三因素组合(盈利、流动性、风险偏好)未发生变化的情况下，景气投资仍是当前时点市场的主线。而周期盈利仍在加速、价格仍处上行通道，因此将会是更为占优的景气赛道。稀土、电解铝、海运、煤炭、钢铁等细分板块值得关注。

　　从中期看，长期不足的资本开支、“碳达峰”“碳中和”的政策趋势重塑了整个经济的供给侧结构，在这一背景下，周期行业盈利持续性和可预测性有所提高，竞争格局会出现改观，以周期为基础的投资机会值得期待。

　　博时周期一体化小组组长沙炜表示，周期板块投资难度相对是比较大的，因为很多行业供给端技术壁垒不高，需求端很多也主要依赖传统的基建地产而长期有下行风险，因此本身行业景气波动较大。我们对国内的投资需求长期有一定的担忧，因此在选择周期板块的时候，更多的侧重于需求集中在制造业和衣食住行的化工、有色等行业。

　　华宝基金研究总监钟奇分析称，今年下半年以及未来，如两到三年的维度，上游资源品仍然值得重点关注。原因有三：

　　第一，目前无论是国内还是海外市场，流动性有望保持合理充裕的状况。

　　第二，决定有色金属价格的是供给与需求。在未来的很长一段时间内，包括锂、钴、稀土在内的新能源相关原材料，需求市场非常好，而基本金属如铜、铝、锌、锡、镍等的需求也很不错。从供给端看，经过2015年的供给侧改革，以及在碳中和、碳达峰等目标下，未来供给端即便是扩产，也会相对有序。目前全球疫情反复，供给扩张的能力偏弱。换言之，需求有增长，供给难以释放，在这种情况下，对有色金属价格持乐观态度，板块景气度向上。

　　第三，有色金属指数表现亮眼，中长期看，板块行情还远未走完。上游资源品是非常重要的战略资源，国家也非常重视。

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（文章来源：券商中国）