易方达基金和广发基金相继发布旗下基金2020年年报，目前在管主动权益类基金规模排名前两位的基金经理是易方达基金张坤和广发基金刘格菘，他们的“隐形重仓股”也浮出水面。
张坤的“隐形重仓股”包括华润啤酒、锦欣生殖、招商银行等，刘格菘的“隐形重仓股”包括易华录、普利特、长电科技、国联股份、中国神华等。
此外，交银施罗德基金等也在陆续发布基金年报，那些基金经理的“心头好”个股逐渐展露全貌。
张坤：降低收益率预期对资本市场长期乐观
易方达蓝筹精选“隐形重仓股”包括华润啤酒、锦欣生殖、招商银行等，与2020年中报相比，持有的个股从46只增加到了90只。
易方达中小盘“隐形重仓股”包括爱尔眼科、海康威视、中炬高新等，与2020年中报相比，持有的个股从39只增加到了89只。
易方达蓝筹精选
易方达中小盘
张坤认为，基金的收益率从根本上是由持仓企业的收益率决定的，拉长来看，应大致相当于企业的ROE(净资产收益率)水平。从全球来看，能够长期维持较高ROE的公司非常少见，近两年公募权益类基金的复合收益率远高于市场平均ROE水平，这样的趋势很难长期持续。因此，“或许应该降低对收益率的预期”。
张坤也表示，其对于中国经济和资本市场的长期前景是乐观的，相信会有一批优质企业不断长大、成熟并且长寿，优质的股权资产在各大类资产中仍是具有吸引力的。他将全力以赴，最大限度把认知水平投射到基金的投资决策中来，希望能够选出优质的企业，长期持有并分享企业的发展成果。
刘格菘：市场进入信用收缩前期
在刘格菘的“隐形重仓股”名单中，有易华录、普利特、长电科技、国联股份、中国神华等。
广发小盘成长混合的持仓个股有79只，“隐形重仓股”有易华录、普利特、长电科技、我武生物、卫宁健康等。
广发小盘成长混合
广发科技先锋混合重点配置了新能源、半导体、云计算、医药等成长行业，全部持仓有76只，国联股份、易华录、恒力石化、北方华创等是基金的“隐形重仓股”。
广发科技先锋混合
广发双擎升级混合全部持仓同样是76只股票，前十大重仓股之外，持仓占比超过1%的个股有虹软科技、长电科技、用友网络、中国神华、桐昆股份等。
广发双擎升级混合
刘格菘在公告中表示，看好 A 股的中长期投资价值。市场进入“信用收缩+盈利扩张”的信用收缩前期，资本市场的整体估值大概率难以大幅提升，寻找业绩确定快速增长的机会更为重要，自身景气度能否爆发将成为相关资产能否取得超额收益的关键。
萧楠：坚决回避不合理的高估值公司
易方达消费行业“隐形重仓股”包括格力电器、牧原股份、东阿阿胶等，与2020年中报相比，持有的个股从37只增加到了74只。
易方达消费行业
管理该基金的基金经理萧楠表示，过去几年，A股市场一些优质公司的估值不断提高，究其原因，首先，随着我国资本市场不断走向成熟，市场监管机制进一步完善，很多公司的估值正在逐渐与国际接轨，享受了国际市场的合理估值；其次，供给侧改革以来，中国的产业结构发生了重大变化，驱动优质企业盈利增长的更多是技术、品牌、人才、管理、组织能力，而不是资金堆积、宏观周期、政策、信息；最后，近年来中国很多企业已经具备了国际一流的竞争力，越来越得到全球机构投资者的认同。
但他也表示，由于越来越多的资金追逐市场上的少数优质企业，会阶段性地导致这些企业估值过高。市场总是预期先行，面对当前的市场，投资必须谨慎而坚定。“谨慎体现在，对不合理的高估值公司必须坚决回避，会坚定持有那些优秀乃至伟大的公司。长期主义、锐意进取的管理层、高效清廉的组织、孜孜不倦的研发、日久弥坚的品牌是我们最可靠的朋友。”
杨浩：组合管理的分寸感
交银施罗德基金杨浩管理的交银施罗德新生活力灵活配置混合，全部持仓共有86只股票。前十大重仓股之外，杨浩还持有三七互娱、稳健医疗、东方雨虹、紫光国微、传音控股等。
交银施罗德新生活力灵活配置混合
杨浩表示，2021年多维度的、多层次的个股深度研究尤其重要，组合管理的分寸感也尤其重要。具体来说，将关注这样一些投资方向：泛制造业的定价权提升 ，深度数字化推动的零售及供应链升级，智能化新资本开支上升。这三个方向既包含对产业景气度趋势的观察，也包含对商业模式跃迁的思考。未来会实事求是，与时俱进去寻找投资机会。
何帅：不会接受“60 分”以下的价格
同样是交银施罗德基金的“台柱子”之一，何帅管理的交银施罗德优势行业灵活配置混合2020年末全部持仓90只股票。除了前十大重仓股外，持仓超过1%的个股还有山东赫达、法拉电子、立讯精密、鸿远电子、振华科技等。
何帅在基金年报中，也透露了他对新一年投资的思考。何帅表示，投资框架上，首先将更加偏向于标的质量。投资决策的配比可能从“要求80分以上的质量配合90分以上的价格，逐渐转向到90分以上的质量可以接受80分的价格”，但依然会坚守安全边际，不会接受“60 分”以下的价格。
其次，过去组合中有较多细分行业龙头，这些利基行业的基本面影响因素较少，公司相对竞争优势明显，通常能够规避经济周期，配合合理的价格，但随着基金规模的上升和集中度提高，未来也会更加关注“主流市场”存在的机会，组合可能也要面对更多宏观的影响。
交银施罗德优势行业灵活配置混合
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（文章来源：中国证券报）
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