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前海开源基金杨德龙:下跌空间有限 市场进入震荡反弹阶段

2021年03月30日 00:33
来源: 东方财富研究中心

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【前海开源基金杨德龙:下跌空间有限 市场进入震荡反弹阶段】短期市场振荡,如何看待近期A股表现?碳中和概念又能带来怎样的投资前景?海外复杂宏观环境如何影响国内市场?新兴市场加息有多大的影响?

  嘉宾介绍:杨德龙,中国证券业协会首席经济学家委员会委员,央视财经频道特约评论员,前海开源首席经济学家,清华大学五道口金融学院全球金融博士在读。2006年7月加入南方基金研究部,任行业研究员、首席策略分析师,2009年起任多只公募基金基金经理;2016年3月加盟前海开源基金;2019年1月起任中国证券业协会首席经济学家委员会委员。

  短期市场振荡,如何看待近期A股表现?碳中和概念又能带来怎样的投资前景?海外复杂宏观环境如何影响国内市场?新兴市场加息有多大的影响?对此,前海开源基金杨德龙跟大家分享精彩观点。

  杨德龙表示,最近市场已经结束之前单边下跌的情况,开始进入到振荡反弹阶段,但是投资者信心还需要一段时间才能够完全恢复。关于碳中和概念,从受益的方向来看的话,主要是两条思路,第一条就是新能源,另外一个思路就是去产能。

  对于新兴市场加息,杨德龙认为,新兴市场国家加息并不会对中国央行的操作有太大影响,他认为今年央行是不会加息的,重点要关注美联储、欧洲央行和中国央行的表态。

  以下为采访实录:

  1、前海开源基金杨德龙:A股市场下跌空间有限

  主持人:最近市场比较振荡,有幸邀请到德龙总给大家解析最近市场的局势,分享一下在震荡局势中应该怎样的姿态做怎样的操作。

  杨德龙:最近市场已经结束了之前单边下跌的情况,开始进入到振荡反弹阶段。这个时候恐慌性的抛售已经减少了,但是市场的信心还没有恢复,所以还需要时间慢慢来消化这次的下跌,投资者信心也需要一段时间才能够完全恢复。在这个时候,我们可以从容应对这种波动。

  我一直跟大家强调要坚持长期主义,不要从短期来看市场的波动,因为股价短期的波动是无法预计的。从历史来看,通过短期操作追涨杀跌大部分都是亏钱的,真正赚钱的非常少。能够长期赚到钱的其实就一种情况,就是长线持有好公司来分享企业的成长。这也是我认识的那些做的好的牛散之所以能够十年赚十倍,二十年赚了几十倍的成功经验,一定要克服追涨杀跌的心理,防止在市场波动的时候把你振出去。

  一般来说投资者的心理承受能力大概就是30%,跌了30%基本上就已经表明了跌的已经差不多了,因为很多投资者抗不住的已经卖了,抗住的基本上也不愿意去卖了。愿意抄底的也在考虑抄底了,所以这时候市场再大幅下跌的可能性也不大。由于这次下跌不是属于趋势改变,趋势还是向上的,这点没有任何改变,所以大家也不必担心市场会调整多久,市场的下跌还是比较有限的。

  主持人:请您分析一下最近这波振荡回调到了什么样的阶段?

  杨德龙:这次振荡已经是从原来单边下跌进入到振荡触底阶段,这个阶段投资者的信心没有完全恢复,波动还是比较大的。不过有一些板块已经跌不动了,比如像白酒、食品、饮料,很多白马股跌不动了。像白酒已经是企稳,真正好的公司长期看是会带来超额收益的。由于现在杀的是估值,杀的是弹性,往往弹性大的这些股票最近调整比较大。这也是给大家一个警示,做投资的话既要考虑上涨时候的弹性,也要考虑下跌时候的支撑。

  主持人:在振荡过程中开启定投是不是比较好的应对振荡局势的投资操作呢?

  杨德龙:通过定投可以分散你的买入成本,这样的话让你在波动中心会更好。一次性去买很可能买到半山腰,拿不住又割肉,容易亏钱。通过定投的方式,每周或者每个月买一次,这样长期定投成本是分散的。市场在完成一段时间调整之后,开始上升,一旦指数创新高,收益会超过指数的收益,因为你在底部买了很多的筹码,所以定期定投是适合很多投资者的一种方式。在配置基金的时候分批买入,长期持有。对于基金,如果不发生大的风险,很难做短差的,因为申购赎回费还是比较高的,一来一回2%没了,对收益的影响很大。

  2、前海开源基金杨德龙:新能源将长期受益碳中和

  主持人:请德龙总给我们分析一下碳中和概念,以及这个概念内细分领域各有哪些优势或者风险,未来的走势怎样?

  杨德龙:碳中和、碳达峰是一个长期的规划,大概是三十年以上的规划。逐步减少碳排放,防止地球变暖,这也是我们加入巴黎气候协定的承诺。现在中央通过比较高层来宣布,将来我们在一定的时间点要碳达峰达到高峰,逐步实现碳中和,排放二氧化碳量会大大减少。从受益的方向来看的话,主要是两条思路,第一条就是新能源,新能源包括新能源汽车、光伏、风电等等,这些没有太多污染的新能源的形式,它是受益的。

  另外一个思路就是去产能,把一些高污染、高耗能的产业,关掉一些中小企业,让行业集中度进一步向龙头企业集中,这样的话也会带来二氧化碳排放的减少。所以最近有人也开始去炒煤炭、化工、有色传统行业,在去产能之后行业龙头会受益这个逻辑其实是短期的,还是有点概念的成分长期受益的我认为还是清洁能源、新能源,因为这是碳中和,减少碳排放最根本的途径,就是发展新能源。传统的这些工业企业由于工业化已经逐步完成,重工业化现在已经进入到尾声,行业大发展趋势难有,这时候投资这些行业其实也面临着比较大的风险。

  主持人:请问德龙总怎么看港股最近的发展以及未来的走势呢?

  杨德龙:港股年初以来涨得比较好,港股的估值比较低,确实具有一定的优势,但最近也是面临着获利回吐。当然港股这波回落应该是比A股更抗跌一些,大概跌了10%。今年年初给大家讲过,港股和A股今年都是有机会的,但是不是像去年一样单边上涨,肯定是属于振荡上行的方式。港股投资者关注的主要是几个方向,其中一个是A股没有的互联网巨头,大家可能会比较关注,这些互联网巨头以前都是在美股上市,这两年都逐步回归到港股。当然港股这一波现在还是在调整之中,大家可以耐心等待,等待调整之后再配置,或者是采取定投沪港深基金的方式配置港股,其实港股的估值上是占有优势的,港股的估值目前比A股便宜很多。

  3、前海开源基金杨德龙:新兴市场加息影响不大

  主持人:美联储主席鲍威尔发声说未来三年不会加息,您怎么看待美联储主席重磅发声对美国经济、全球经济、国内经济的影响。

  杨德龙:美联储主席鲍威尔是安抚市场的,当市场出现下跌的时候,他就会把大家的焦虑打除。很多人都在担心美国十年期国债收益率上升,通胀再起,会不会美联储加息。鲍威尔表示两年之内不会加息,这是一个重要的表态,除非经济特别火,但是这是不可能的,因为疫情还是比较严重,所以经济不可能说特别火。美联储的表态也给大家打了一个定心丸,美股在最近又创新高了。A股的表现弱很多,昨天高层的人也在表态,比如说证监会主席表示不要过度关注美国十年期国债收益率上升,更多要关注国内的的LPR利率,其实并没有怎么上升。

  第二,央行行长也表示,我们货币政策方面不会急转弯,还是保持流动性合理充裕,其实这些都是给大家打了定心丸。不会市场出现货币政策急转弯,流动性也不会过渡收紧,因此不会出现这些问题,所以大家也不用去担心这些市场的过度反应。我觉得从长期来看经济在稳步复苏,通胀可能会有所抬头,但是不会破坏上涨,预计今年CPI还是在3%以内

  最近有三家新兴市场的央行加息,俄罗斯、土耳其等等,其加息的目的就是为了防止货币大幅贬值。土耳其最近货币又出现了一波新的贬值,这对于他们国家的经济影响很大,所以进行了加息。土耳其加息200个基点,巴西加息75个基点,加息俄罗斯25个基点,其他新兴市场国家比方说马来西亚、泰国、印度等等也有可能加息。但是这些新兴市场国家加息并不会对中国央行的操作有太大影响,我觉得今年央行是不会加息的。我们重点要关注美联储、欧洲央行和中国央行的表态,这三个大央行是主要的小的经济体加息其实影响没有那么大,他们更多是为了维持汇率的稳定,稳定经济预期,并不是经济太好了所以要加息来抑制。因为我们知道一个国家的货币吸引力和你货币利息有关系,货币的收益率高,一般会升值,货币收益率降低就会贬值,所以加息有利于本国货币走强。

  相对来说人民币的走势还是比较稳定的,大幅贬值或者大幅升值可能性都不大,还是比较稳定的这也体现中国经济复苏的实力是比较强的,也就是说中国经济的表现还是比股市的表现要强劲当然有很大的原因是因为很多代表中国经济的一些新经济企业不在A股上市,比如说这些互联网巨头,要么在美股,要么在港股,不在A股,这样的话A股的表现弱也是有原因的,现在对经济的代表性不强。

(文章来源:东方财富研究中心)

(责任编辑:DF506)

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