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华夏基金孙轶佳:看好消费行业的持续增长

2021年02月22日 00:00
来源: 中国基金报

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原标题:看好消费行业的持续增长

  回顾2020年,是消费行业不平凡的一年,尽管消费行业在一季度需求端面临了重大的压力,但是我们看到了消费行业长期的韧性依然很强,国家对于消费行业的支持政策,以及新消费的崛起都孕育了众多的投资机会。

  我们看到,2020年行业的投资机会主要来自以下几个方面:第一,高端白酒和次高端白酒行业在极端情况下的强韧性,龙头企业强者恒强的态势依然明显,企业分化进一步加大;第二,疫情期间进一步催生了新消费的崛起。疫情加速了线上小家电和互联网营销的快速崛起,网红直播成为了新兴营销方式。同时,外卖等行业的竞争格局进一步明朗,社区团购等模式也开始逐步崛起;第三,疫情加速了海外消费的回流,海南旅游免税销售爆发式增长;第四,电动车真正走向了智能化平价放量的阶段,产业进入快速成长期。

  在这一年的投资中,我们有几个深刻的感悟:首先是消费行业的投资框架需要用更长周期的角度去思考,新冠疫情是消费品众多行业的供给侧改革,而这一趋势发生的速度远远比我们预期的更快;其次,长期符合消费心理的消费模式才是真正值得长期投资的,疫情尽管使得人们短期宅在了家中,但疫情之后新消费形式的反弹,说明了社交化依然是长期符合消费心理的形式,也是长期研究和投资的方向。

  展望中期,我们依然看好中国消费行业的持续增长潜力,主要因为:第一,长期来看,海外等主要发达国家的消费市场指数依然能有超额收益;第二,中国作为新兴消费市场的发展潜力依然较高,而消费作为支柱性的行业依然发展潜力较高,中国的最终消费率的潜在空间依然较大;第三,政策上,对于消费行业是相对支持的,消费是驱动中国经济的重要力量。

  展望2021年,我们认为消费行业的预期收益率将降低,个股的分化也会比较高,同时波动率也将加大。在消费行业中,我们看好几个方面:一是家电等可选消费中,竞争改善带来的投资机会,龙头企业的收入和利润率都有继续改善的可能性;二是高端白酒和次高端白酒在通胀周期中的结构性升级;三是新兴消费行业的崛起,如视频、外卖等新兴消费领域中的龙头企业拥有持续竞争力。

  同时,从市场的角度来看,我们相对更看好港股的投资机会,因为消费类的优质供给标的较多,估值依然处于相对合理的范围内。同时,港股受到国内流动性变化的影响更小。此外,港股优质标的基本面仍处于业绩改善的通道中。

(文章来源:中国基金报)

(责任编辑:DF524)

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