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国海富兰克林基金副总经理徐荔蓉:优质企业为A股长期牛市提供支撑

2021年02月22日 00:00
来源: 中国基金报

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原标题:优质企业为A股长期牛市提供支撑

  过去一年,资本市场变化与机遇并存,新冠疫情深刻影响了全球经济社会和资本市场情绪。虽然黑天鹅事件此起彼伏,但站在自下而上选股型投资者的角度,我们对未来充满信心,尤其看好中国股票市场投资机会。

  中国股票市场正在经历完全不同于以往的结构性转变。当前,中国经济进入低波动率、中高增速阶段,许多行业中的龙头公司呈现出“强者恒强”态势,市场占有率和股东回报率不断提高,这是支持A股市场长期走好的最根本的关键。同时,中国居民资产配置从房地产向股市转移的趋势、以及在中国金融开放背景下外资持续流入A股,使得A股日渐成熟化、机构化,叠加长期不断走低的无风险收益率,为A股市场的长牛提供了良好环境。

  超级慢牛的本质,是一群超级牛股的逐渐显露。正如美股这一波大牛市中,大部分涨幅源自少数几家科技股龙头,A股也会有同样的逻辑。要判断A股有没有牛市,要看市场上有多少牛股,有多少能够持续增长的优质上市公司。如果存在这样一批公司,不管指数表现如何,这些公司大概率会走出牛市行情。

  过去几年,我们在自下而上的研究中发现,A股市场上这样的牛市“基石”越来越多。它们不是仅仅存在于某几个行业,而是在各行各业中都能够找到这样的好公司。在相当多的行业中,行业整合、集中度提高正在加速发生,新冠疫情在某种程度上进一步催化了这种趋势。这些能够把握经济转型机遇、具备合理长期战略及强大执行力的公司,是市场长期走牛的真正基础。

  在股市吸引力提升的同时,中国居民资产配置习惯也在发生变化,有望长期为股市提供流动性支持。过去几十年,中国居民大量的资产配置在了房地产市场中,房产价格一路上涨,相对于居民收入已经处在比较高的位置,很难再出现大幅度的上涨。并且,目前政府对“房住不炒”的定位已经非常明确,房地产行业事实上已经失去了长期上涨的动力。

  在这种情况下,居民需要重新做出投资选择。在利率下行趋势中,理财产品收益率走低,实业投资又难度较大、门槛较高,那么其中一部分资金有望直接或间接流入股票市场。目前中国居民可投资资产约120万亿元,居民房产约300~400万亿元,而股市市值仅有70万亿元。所以,我们可以想象,如果居民的可投资资产或房产资产中的一小部分流入股票市场,那么对于股票市场来说就是巨量的资金补充。

(文章来源:中国基金报)

(责任编辑:DF524)

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