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可转债投资的两个指标

2020年12月21日 14:46
来源: 东方财富研究中心

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  东方财富网邀请到了利可资产执行董事潘玮杰做客《财富大咖秀》栏目,他在节目上表示,从机构投资人角度出发,最重要的其实还是两个指标,一个就是可转债转股溢价率,第二个指标就是它的到期收益率

  以下为采访实录:

  主持人:谢谢老师的深入讲解。可转债投资有很多的指标,哪些指标值得关注呢?

  潘玮杰:我们从机构投资人角度出发,我们认为最重要的其实还是两个指标,一个就是可转债的转股溢价率,这里简单介绍一下可转债本身的交易机制和它的发行机制,当中有一个问题就是可转债其实是一个债券,但是它包含了可以转成上市公司股票的这样一种可能性。这个可能性是由可转债在发行的时候发行合同当中,发行人和投资人之间达成的一个合同当中有一个重要条款,就是它的转股的价格。比如说债券可转债的票面是100元,它规定了如果是按照未来在某个时间节点可以按照10元一股转换成股票的话,那一旦到了这个时间节点以后,你就可以把这一百块钱的债券转换成10元一股的股票,也就是10张股票这样的可能性。当然你也可以选择我不转换,我继续持有可转债,它依然是一个债券。所以可转债包含了上市公司股票和债券本身这样两种的属性,所以对大家来说这个品种就具有一定的优越性。

  这个当中特别提示大家注意两个指标,一个是转股溢价率,第二个指标就是它的到期收益率。先说转股溢价率,一般投资人特别是股票市场投资人会非常关心可转债的原因就是刚刚说了它债券可以转换成股票,在转换过程当中是有一个事先定价的。比如说我们举个例子,大家可以打开东方财富的行情软件F10一点马上就可以看到了,关于转股溢价率根本的计算公式,就是它现有的可转债价格减去它的转股价格,去除以它的转股价格,当中是有一个比例的,这个比例得出来的就是我可以按照多少溢价来估算现在的可转债价格。那这个是对股票投资人非常有意义的一个指标,如果这个指标很低的话,就意味着它的转股价和现在的可转债的价格比较接近,那如果这个比例很高的话,就意味着它的转股价和它的现在的设定的可转债价格之间的偏离程度很高。所以在这个转股溢价率的指标使用过程当中,一般建议大家挑选那些转股溢价率比较低的可转债,它的安全性会比较高一些,它的收益率在未来可能提供的收益率有可能也会更高一些。

  第二个指标是作为机构投资人和其他的金融机构投资人一般会非常注意的,在可转债定价当中要参考它的到期收益率。因为可转债有这样一种可能性,未来有可能可以转换成股票,所以它一般给予投资人的,给予转债持有人的利息会比同期限的普通债券要略微低一些。因为我未来有可能会转换成股票,所以我现在持有的债券所获得的利息就要比一般的债券要低。如果一旦到期收益率出现一个比较大幅度的上涨,那这个到期收益率是怎么计算的呢?就是它每年向投资人支付的利息除以它目前的可转债价格得出的一个利率,这个利率如果很高的话,就意味着这个可转债在未来它的债券的属性会更大一些,也就是说即使我不转股,我持有这个可转债我也可以拿到每年一个利息,甚至于它在可转债进行赎回之后我还可以把本金拿回来。所以在这个过程当中,我们对这个指标也是相当关注的。

  从刚刚讲的一个转股溢价率,一个到期收益率,这两个指标上来说,我们喜欢挑选的是转股溢价率比较低,同时它的市值也比较低,价格也比较低的可转债。当然这是一种理想的状态,在目前的可转债市场上面,你要达到这么多双低的标准,其实是挺困难的。同样的,如果可转债价格出现了一个比较大的下跌,或者调整,那这个时候我会选择那些到期收益率比较高的可转债,也就是说即使我以后不转股了,我不考虑它的转股价值,但是我可以安安全全的持有到期,或者是持有到赎回的时候,然后产生一个票息收益。

(文章来源:东方财富研究中心)

(责任编辑:DF506)

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