投资可转债有何优势？

　　东方财富网邀请到了利可资产执行董事潘玮杰做客《财富大咖秀》栏目，他在节目上表示，可转债它本身是兼具了股票和债券的属性，所以它的风险和收益也是和股票、债券两边都是相关的。

　　以下为采访实录：

　　主持人：投资可转债相对于其他证券品种的话，有哪些优势或者风险呢？

　　潘玮杰：我们大概讲几点，可转债它本身是兼具了股票和债券的属性，所以它的风险和它的收益也是和股票、债券两边都是有相关的。我这里特别讲几点，第一个就是大家都知道的可转债的交易方面是非常便利的，因为可转债作为一个特殊的品种，它目前是在使用债券的这样一种，类债券的交易方式。比如说它现在是T+0的，交易费率也非常低，一般的话交易费率也就在十万分之四左右，而且它没有印花税。所以可以在日内做比较多次的交易，这是它T+0的一个属性。另外就是比如说最近证监会为了规范可转债市场，也对它的日常交易形式做出一定的规范，设置了一定的涨跌幅。以前可转债是没有涨跌幅，也没有临停，没有熔断机制的。现在比如说上海证券交易所对当日的可转债价格如果上涨超过20%以后，它首先需要停牌30分钟，如果超过30%甚至更多的话，有可能要停牌到当日交易时间的最后三分钟，也就是下午的两点五十七分以后才能交易。所以整体上来说，目前的这种证监会新设定的交易机制呢，又把它从纯债券的交易形式往股票的交易方式上面往回进行了一定的修正。但是我还是要说，可转债的交易优势是非常大的。

　　第二点，也是和整体的市场行情，包括可转债本身的属性是相当有关的。因为它兼具了股票和债券两种性质，那大股东在发行可转债的时候，上市公司的大股东往往最终是希望持有可转债的这些投资人能够在最后可以转股的时候把它转换成股票。那这个会对上市公司的财务报表起到一定的优化作用，对融资起到一定的促进作用。在这个过程当中，中国的可转债市场有一个非常明显的，我们称之为促转股，也就是促进大家投资人把可转债转换成股票的这样一个动力，这个根本上来说主要就是因为大股东希望不断优化自己的财务结构，优化自己的财务报表，这样一个根本动力所在，这个我觉得也是可转债一个非常大的优势。

　　第三点，我们也强调一下可转债在现有的这样的市场交易情况下，大家还是要注意两点风险，一个就是可转债的回收条款，回收选择权条款，第二就是强制赎回条款，这两个条款会对可转债的价格形成非常大的冲击。我简单说一下当中，举个例子，比如说今年大家看到的按泰晶转债，这是在今年上半年特别是一季度末、二季度初，出现一个巨幅上涨的可转债，最高的价格突破过420元，这个价格是相当高的，它的发行价格就是100元，最终涨到了420元，但是它也是有一些炒作预期的，这里就不过多评论了。但是泰晶转债在5月份，5月20号左右的时候进行了一次公告，这个公告就是因为目前的可转债价格过高，触发了原来的可转债发行人可以进行强制赎回的这样一个条款，这个条款一般现在可转债是设定成过去二十交易日的转股价格的130%，这样一个水平。当然这个也是因个券而异的，有一些会有一些差别，但是基本上都在这个130%左右波动。很明显泰晶转债420元的价格肯定是超过了强赎的条款规定价格，当然一旦公布强赎以后，它的价格就从420元直线下跌，最后在进行强赎的时候，收盘价仅仅为100.45元。从400多块钱，跌到一百多块钱，这个风险真的是非常大的。在这里我们特别提醒投资人注意，可转债一定不能盲目炒作，特别是那些已经严重偏离它转股价格的这些可转债，一定要注意，大家一定要看清楚它的强制赎回的条款和它的行使回售权利的条款。

　　刚刚讲了强制赎回，另外简单补充一下就是投资人也是可以在某些时间点选择回售的，我不要这个可转债了，未来我也不想转股了，我就希望上市公司，希望可转债的发行人把我原来的本金还给我，我就行使提醒回售的这样一个条款，这是权利。发行人就会把当时以面值一百块钱发行的债券以及它的利息还给投资人，这个是从投资人角度上来说它是有这样的权利的。所以我们不光要看到可转债的这样的优势，也更要看到它在某一些条款上形成的潜在风险。

　　主持人：目前债券市场比如说信用债出现了一些风险，对于此类问题您是如何看待的呢？

　　潘玮杰：您这个问题也是最近大家非常关心的，关于我们信用债的一个波动，大家也看到了从2020年的10月份之后，有一些信用债出现了连续违约的情况，我觉得一直到了11月的中旬，有各种各样的违约事件发生，有一些是3A国企，有一些是混合制的企业，有一些是民营企业，这一波的信用债的冲击，首先我们讲一下我们的判断，就是我们认为到目前这个时间点为止，就是2020年的12月底，信用债的这波冲击也是基本上结束了，当中有一个非常重要的时间节点就是国务院的金融委在11月21号，第43次金融委会议上面专门对信用债连续违约这个事件提出了一些要求，比如说坚决零容忍恶意逃废债务，这对这些信用债的，特别是一些高评级的信用债，发行人恶意逃废债务的现象是有一个非常明显的遏制作用的。这一波信用债的冲击，在11月的上旬达到一个高峰以后，目前也出现了一个非常明显的反弹。特别是有一些违约的，实质性违约的这些企业也提出了一些自己的展期方案，也被市场各方接纳，所以我们是觉得这一波的信用债冲击也基本结束了。特别是这一波信用债冲击以后有个别信用债，高等级信用债的价格为明年的信用债市场提供了一个非常好的进入机会。

　　主持人：对于追求稳健的投资人，您能分享一些好的建议吗？

　　潘玮杰：我们今天主要是交流的可转债和信用债方面的事情，从投资的角度上来说，我们还是坚持这一点看法，投资人不要把投资，过多的看成是一门艺术，其实更多的还是科学，要多从上市公司的质量、财务报表角度，现金流角度，利润角度等等这些客观的因素上去分析，而不是把它看作成一个艺术，纯估值角度、情绪抬升等等这些因素，更多的还是要从所投资标的这个对象本身可以未来稳定的带来多大的投资收益和现金流回报，这点上要多考虑一下，我们还是希望大家能够在自己的投资过程当中更理性一些。

　　主持人：好，谢谢老师的讲解。时间过的很快，今天的节目就到这里了，感谢大家的关注，我们下期再见。

　　潘玮杰：谢谢大家，再见。

（文章来源：东方财富研究中心）

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