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近期信用债“爆雷”背景

2020年12月09日 13:50
来源: 东方财富研究中心

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  东方财富网邀请到了亿衍资产总经理冯骏做客《财富大咖秀》栏目,他在节目上表示,从2008年开始地方融资平台国有企业和民企融资的放开,随后民企的债务风险在2015-2017年暴露,2018年开始一些城投类型的债券也有零星违约出现。

  以下为采访实录:

  主持人:观众朋友们大家好!欢迎收看新一期的财富大咖秀,我是彭涛。最近债券市场的违约事件引发了我们的关注,因为之前债券违约往往发生在一些民企的身上,但是现如今很多发债主体是央企和国企的这些背景的公司也出现了违约。所以这个也极大地引起了我们投资者的关注,那么接下来我们如何评估这当中对于行业市场的影响,我们投资者对于信用债而言又该以怎样的投资角度去应对?今天我们非常荣幸地请到了一位专业人士为我们带来他的解读,我们首先通过短片来认识一下他。

  我们欢迎冯总做客,冯总您好。

  冯俊:你好!观众朋友们好,感谢东方财富网给我们亿衍资产提供这样一个机会。

  主持人:接下来我们就聊一聊最近非常受大家关注的信用债“爆雷”的情况。因为之前很多“爆雷”的都出现民企身上,但是最近好几个案例都是一些国企和央企的主体“爆雷”。所以让大家对于我们的信用债产生很多的疑虑。首先就您多年市场经验给我们分析一下,那么这一次央企或者是国企的信用债的“爆雷”它的一个重要的背景是什么?

  冯俊:是的,在大家普遍想法里面,带有国字的招牌的企业有一定的隐形担保在里面,所以它的违约其实是不可以想象的。从08年、09年中国启动4万亿投资开始,其实那时候的主要的动因,主要还是使得GDP不至于发生大规模的下滑,采取方式之一是是地方融资平台国有企业和民企融资的放开,作为我们驱动经济的一个主要动力来源,这是一个债务扩张的经济。但是从超日债开始在很多民企身上就暴露的比较彻底,因为他们在金融环境遇到比较大压力的环境变化的情况下,这些民企会承受比较大的压力,这种情况下在15年、17年是比较彻底的,但是从18年开始我们看民企之外一些城投类型的债券的零星的违约或者花式的违约有些层出不穷。

  今年对我们影响比较大的就是正如刚才主持人所说的永煤事件,因为永煤是副部级的这样单位,它主要是河南最大的一个国企,它的冲击和影响可以说把我们以前传统的逻辑和思维,把我们思维的范式都打破了。这样一种打破,使得我们信用债市场不再是民企他们专门发生的事件,而且在我们的国企身上发生频度也比较高。他其实和目前的金融改革是相关的,就是说我们的金融改革可能要慢慢地要改变从以前的以债务驱动的经济要走向以重视权益市场,以资本市场作为一个主要的突破口和抓手,来使得我们在权益市场各个板块齐发,使得中国找到一个新的发展范式和模式,这种方式也是对我们以前债务驱动型经济的一种反思。

  主持人:就是大家别盲目崇拜大公司,在投资的时候可能需要一个思维模式转化。

  冯俊:是。

(文章来源:东方财富研究中心)

(责任编辑:DF506)

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