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【资本市场30周年】中国股市7次波段牛市

2020年11月04日 14:29
作者:李幛喆
来源: 证券时报网

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  中国股市成立30年,发生了7次波段时间不等的牛市。

  一、邓小平南巡:激发1992年第一轮大牛市

  1992年邓小平南巡肯定股份制、股票后,管理层迅速行动,先后颁布了15个重量级规定,见下图(篇幅所限,选择部分文件,李幛喆提供):

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  这15个重量级规定先后出台,贯穿1992年一年,为中国历史上首次。当时企业称这15个规定“个个实用,章章实用,节节实用,字字实用”。

  接下来,各地纷纷出台实行股份制、发行股票的办法、条例等,见下图(篇幅所限,选择部分文件,李幛喆提供):

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  与此同时,沪深两市展开第一轮牛市,从1992年1月2日293.75点(收盘价)一直上升到1993年2月16日的最高点1558.95点才结束。当年2月22日,深指攀上历史新高点368点。也创出新高。

  之后沪深两市开始下跌(也受到深圳市新股申购8·10风波影响),第一轮牛市结束。此牛市长达1年多且跨年度,所以是第一次大牛市。

  二、1994年新股发行暂停:第二轮反弹小牛市

  1994年2月14日,股根放松,国务院证券委宣布1994年新股发行额度55亿元。3月12日,中国证监会主席刘鸿儒在上海宣布:(1)55亿新股半年不上市;(2)今年不征股票转让所得税;(3)公股、个人股年内不并轨;(4)上市公司不得乱配股。

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媒体及时向上反映股市下跌的情况(李几招提供)

  1994年7月29日,沪指跌到全年最低点325.89点。深指7月29日,跌到全年最低点96.56点。

  中国股市当时给人的感觉似乎要崩盘了。

  当年7月30日,管理层在京召开紧急会议,最重要的是宣布暂停各种新股的发行和上市。

  同时与会人士还提出要研究三个方面的措施(注意是研究,不是政策):一是发展我国的投资共同基金,培育机构投资者;二是试办中外合资的基金管理公司,逐步地吸引外国基金投入国内A股市场;三是有选择地对资信和管理好的证券机构进行融资,活跃交易,稳定股市。

  由于管理层“宣布暂停各种新股的发行和上市”的政策起到了决定性作用,沪深两市从此展开了一轮猛烈上攻行情。当年9月13日,冲到最高点,也是全年最高点1052.94点方才罢休。

  之后沪深两市开始下跌,第二轮牛市结束。此轮牛市仅仅1个月左右,所以是反弹小牛市。

  三、1996年新八字方针:爆发第三轮中级牛市

  1994年底,时任副总理朱镕基对股市的要求是“八字方针”,即:法制、监管、自律、规范。

  经过1995年的宏观调控,国民经济已从过热状态渐渐软着陆,时任副总理朱镕基内部讲话指出:“稳步发展,适当加快”,这被称为新八字方针。

  当年4月21日,在上交所五次会员大会上,时任中国证监会副主席李剑阁传达国务院领导新八字方针“稳步发展,适当加快”。

  (小插曲):当时李剑阁没有说国务院领导是谁,股民就认为是李剑阁说的。

  1998年,李剑阁调到我所在的国务院经济体制改革办公室任副主任。有一次中午在一起吃饭,我对他说:你提出的新八字方针“稳步发展,适当加快”导致股市1996年和1997年暴涨啊。

  李剑阁立即纠正说:那是外界的误传。新八字方针不是我提出的,是朱镕基提出的。

  我笑着说:反正股民是记住您啦。

  我们彼此哈哈大笑。

  新八字方针“稳步发展,适当加快”对后来股市的上升起到了重要作用。

  当年4月份,股市在新八字方针的鼓舞下,“适当加快”了。4月18日,沪指重上600点大关,4月26日一举攻克700点。

  之后,央行2次降息(这是自1993年以来首次下调利率),为1996年行情大爆发再次添油加醋。

  当年10月11日,深成指首次突破3000点;10月18日,深综指也站到361点,突破了1993年2月22日创造的359点的历史纪录。

  之后股市不顾证监会的反复警告,继续暴涨。12月11日,沪指暴涨到当年最高点1258.69点;12月12日深综指暴涨到当年最高点476.72点,同日深成指暴涨到当年最高点4522.39点。

  1996年12月15日晚7点,中央电视台《新闻联播》全文宣读了《人民日报》12月16日将发表的特约评论员文章(以下简称“特评文章”),题目为《正确认识当前股票市场》。

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图注:人民日报发表特评文章后股市暴跌(李幛喆提供)

  特评文章认为,最近一个时期的暴涨则是不正常的和非理性的……政府要把经济搞好是真,但绝对不会在股市暴跌时去托市,也托不起市。投资者对此不能抱有任何幻想。到头来是搬起石头砸自己的脚。

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图注:国家计委和国务院证券委迅速跟进出台具体政策(李幛喆提供)

  12月16日,这是中国股市永远难忘的一天。一大早,很多股民就赶到了营业部,等待这关键时刻来临。时间一分一秒地逼近开盘时间。上午9∶30一开盘,除新上市股票广西康达上涨139.10%外,所有614只股票(A、B股和基金)全部以10%跌幅封在跌停板上。

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图注:12月16日,大盘全线跌停(持续3天),分时线为一条直线纹丝不动(李幛喆提供)

  之后沪深两市开始暴跌,第三轮牛市结束。此轮牛市8个月左右,所以是中级大牛市。

  限于篇幅,有关1996年股市暴跌内幕讲另文披露。

  四、1997年邓小平逝世:第四轮中级反弹牛市

  1997年2月20日早上6点30分,新闻中传来了噩耗:“……邓小平同志2月19日21时零8分在北京逝世,享年93岁……”

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  图注:2004年8月22日,是邓小平诞辰100周年纪念日,CCTV英语频道为此专作了一期邓小平支持股市发展的电视专题片。2004年8月22日,李幛喆在CCTV英语频道回顾邓小平当时支持股市的情况。

  邓小平逝世的那天夜里,中央高层送来内部电报要求证监会采取稳定股市的措施。周道炯主席半夜起来赶紧布置工作,防止股市出现波动。

  2月20日上午9:00,许多人都早早来到证券营业部,他们对邓小平同志逝世后的股市行情如何变化非常关心。一大早,证券类的报纸就被一抢而光。由于中国证券报报纸字头用了红色,立即被收回,结果已卖出去的报纸更为抢手,有的人甚至卖高价。可见当时人们一种迫切的心情。

  在营业部,大多数人都认为今天的股市是下跌无疑了。人们都在想,这两个月怎么这么背:1996年底的“后三大政策”调控,今年2月19日邓小平同志逝世,唉……

  9∶30,沪深两市开盘了。果不出众人所料,两市都大幅跳低开盘,沪指跳低92.51点以870.18点开盘,深成指跳低340.79点以3206.75点开盘;深综指跳低33点以308点开盘。这种接近于跌停的开盘,使人们倒吸一口冷气:唉,这下子可真完了,1996年底调控后刚有点缓,看来又要大跌了……

  面对几乎全线跌停的股票,股民陷入无奈和茫然中。

  此时,有两只股票的走势颇为引人注目,它们就是深发展和四川长虹。一开盘,深发展被封在跌停价17.03元处。长虹虽未跌停,但也低开在25.80元,较昨日收盘价下跌了9.44%,接近跌停。但仅过了5分钟,两只股票被上百万笔大买单托起,股价由绿变红,在满盘皆绿的大盘屏幕上十分抢眼。“指标股”的这种翻多走势意味着什么呢?股民立即反应过来了:大盘不会跌,肯定要涨,赶紧……

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图注:邓小平逝世,股市开盘暂时下跌(李幛喆摄影)

  于是跟进买入的人越来越多,撤下卖单的人也越来越多,显示人们对邓小平逝世后的中国前景看好

  也就是从邓小平逝世起,行情发生转折,中国股市在牛年正式展开了新一轮牛市行情。

  5月7日,深成指冲高到6000点,深发展再以涨停价48.91元报收。5月8日,沪指终于冲到最高点1504.26点。这1500点历史高点仅在1993年2月15日至2月22日见过。久违了4年多的1500点让股民兴奋不已,人气在此时更加沸腾。当日,深成指冲高到6039点。

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图注:股市化悲痛为力量探底后一路上升

  当人们在欢呼、沸腾甚至有些狂热时,管理层加强了调控手段。5月10日(周六),管理层宣布将股票转让印花税率由3‰上升到5‰。5月12日深成指冲上了全年最高点6103.63点。深综指5月13日达全年最高520点,创股指新纪录。沪指冲上了全年最高点1510.18点。深发展当日冲高到全年最高价49元,长虹当日达到62元最高位(5月21日达到全年最高位66.18元)。

  之后经过管理层一系列有效调控,再加上东南亚金融危机、香港回归及十五大召开的利好消息兑现,股市连连破位下行。第四轮牛市结束。此轮牛市半年左右,所以是中级反弹牛市。

  五、1999年到2001年:跨年度第五轮特大慢牛市

  1999年5月8日凌晨(北京时间),以美国为首的北约发射5枚导弹袭击我国驻南斯拉夫大使馆,股市在此消息的剌激下重挫。5月10日(周一)股市就一路下滑,沪指最低到1065点,收在1071点,下挫49点。深指收在319点,下挫16点。两市形成了一个较大的向下跳空的“导弹缺口”。5月15日,沪指最低到1047点,收市1065点。此时人心恐慌,而且有股评人士悲观看到800点了。

  5月19日,中国股市发生了重大转机。沪指以当日最高点1109点收盘。深指也以最高点325点收盘。当日两市以大阳线报收。到5月28日,沪指已逼近1300点。

  此时管理层是什么态度呢?市场上有一些猜测。

  6月1日,管理层决定B股印花税降低,由4‰降到3‰,这预示着管理层支持B股市场就是支持A股市场。

  6月10日,中国人民银行决定降息,存款利率平均下降1个百分点,贷款利率平均下降0.75个百分点。这是央行自1996年以来的第七次降息。

  6月14日多头再次发力推高股指。沪指以最高点1427点收盘,深指以最高点422点收盘。

  6月15日,《人民日报》头版头条发表了一篇题为《坚定信心规范发展》的特约评论员文章。特评文章认为:5月19日以来,调整两年之久的中国股市开始出现了较大的上升行情。近期股市反映了宏观经济发展的实际状况和市场运行的内在要求,是正常的恢复性上升。

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  特评文章最后号召:世纪之交,让我们统一认识,坚定信心,共同努力,把一个规范的、充满生机与活力的证券市场带入21世纪。

  这篇特评文章与1996年12月16日那篇特评文章相比,真是天上地下,大相径庭。此特评语气相当柔和,充满着管理层爱护股市、支持股市的用心,并试图打消投资者的顾虑。全文没有1996年那篇特评文章中的“搬起石头砸自已脚、鸡犬升天、羊群效应”之类比较刺激的语言,而是平缓式地,说理式地,一句一句娓娓道来。这使全国投资者吃了一颗定心丸。

  6月22日,是中国股市应值得大书特书的日子,2点20分,沪指已逼近1558点了,全国的投资者心都快蹦到嗓子眼了,一些营业大厅里的股民一遍遍手舞足蹈地主动呼喊出倒计时的口号:10——9——8——7——6——5——4——3——2——1!

  北京时间下午2点27分,随着全国股民的振臂一呼,上海证券综合指数终于出现了一个新记录——1559点。

  全国各地的证券交易大厅里,人群顿时暴风雨般地欢呼,跳跃,鼓掌,有的地方还燃放鞭炮。真是大快人心!

  上证指数此时还在攀升,众人已由喊倒计时开始奋力呼喊“正计时”:“1559,1560,1561,1562,1563,1564,1565,1566,1567,1568,1569,1570……”然后又一阵欢呼,那天全国股民真像过了一个大的节日一样,不,比过节还兴奋。

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图注:沪指冲破历史阻力位红马甲极其兴奋(徐汇摄影)

  6月22日,上证指数最终以新记录1564.439点胜利收盘。深指当日也以467.89点高收。晚上,各地大小餐馆爆满,股民们酣畅淋漓,推杯换盏,痛饮方休,人气欢腾地度过了历史性难忘的夜晚。

  6月30日,是《证券法》实施的倒计时最后一天。沪深两市指数再创新高,沪指最高到1756.18点,深指最高创528点。

  后来股市出现下跌,接近1999年底,我当时指出:2000年2000点,股市涨一年。事实证明是对的。

  2000年7月19日,沪指终于在开盘时就一步迈到最高点2004.459点,一个崭新的纪录诞生了。尽管当日收市未站稳2000点,收在1998点。但这一光辉的时刻永远载入历史史册。

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图注:沪指突破2000点,新纪录诞生(李幛喆提供)

  此间深指也几乎每天一个小新高问世,到7月19日,创下617点新纪录。

  在沪指创出2000点后,股市继续以“小步创新高”的态势一次次、一次次地创出新高,上升持续了一年。

  11月23日,沪指创2125.72点年内最高点新高,11月24日,深综指创656.21点年内最高点新高。

  12月29日,是中国股市2000年最后一个交易日,也是20世纪最后一个交易日,沪深股市在众人的爱护下,均以阳线胜利收盘。沪指以2073.47点收盘,深综指以635.73点收盘,深成指以4752.75点收盘。

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图注:20世纪沪深股市最后收盘的股价指数曲线(李幛喆提供)

  沪深股市在15∶00整,同时敲响了20世纪最后一个交易日的闭市钟声,全国的投资者带着胜利的喜悦、套牢的遗憾,眼望沪深股市最后5分钟向上拉起的图线,回味着十年在股市奋斗的一幕幕场景,他们展望未来,坚定相信:中国股市,红色永恒,21世纪必创新高。

  再见,20世纪!

  你好,21世纪!

  开盘了:人类的新世纪——21世纪。

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图注:20世纪结束,红马甲庆祝2000年2000点。(李幛喆摄影)

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图注:20世纪最后一个交易日,李幛喆在上交所为股民报单。(欧阳红摄影)

  进入2001年,沪深两市小步慢牛不断创新高,2001年6月14日,沪指冲高到全年最高点2245.44点,深综指冲高到全年最高点665.56点,后来由于国有股减持等等21个原因(篇幅所限,不逐一列举),沪深两市开始暴跌,第五轮牛市结束。

  此轮牛市2年左右,所以是跨年度慢牛的特大牛市。

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图注:2001年1月2日,是新世纪第一个交易日,深交所领导敲响了新世纪开盘钟声。(李幛喆摄影)

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图注:新世纪首日开盘,李幛喆专赴深交所敲钟(欧阳红摄影)

  六:2006年到2007年股改启动:跨年度第六轮特大慢牛市

  2005年,股改启动,2005年6月6日11时04分,沪指跌破了1000点,8年的底部被无情粉碎。此时股民们却以“鼓掌、欢呼声和默哀一分钟”来痛苦表达自己的心情。

  2006年进入下半年,多头才开始发力,11月20日11时16分,沪指终于突破5年的2000点。12月14日,上证指数以2249.11点收盘,突破了2001年6月14日2245点的高度。5年6个月后,沪指新纪录诞生。12月15日,深证成指最高价6149.01点,也创出新高。

  2006年的最后两周,创新高已经不是新闻,沪指最后收在2675.47点,深指收在550.59点,深成指收在6647.14点。全年分别上升130.43%,97.52%和132.17%。

  进入2007年,股市屡创新高,于是管理层开始调控。5月30日,由于上调了印花税,股市放量暴跌;6月4日,沪深股市再度暴跌,近千个股跌停。

  经过暴跌企稳后,沪深股市再次出现强劲态势,10月8日,深综指创新高最高点1567.74点;10月10日,深成指创新高19600.08点;10月16日,沪指创新高最高到6124点。但之后股市开始下跌,2008年的奥运会概念没有出现,第六轮牛市结束。

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图注:沪指冲上6000点,股民欢呼鼓掌(李幛喆摄影)

  2007年,中国股市涨幅位于第一。中国股市总市值已经超过其GDP的总值。中国A股市场总市值已达到4.44万亿美元,成为继美、日、英之后全球第四大证券市场。亚洲周刊2007年封面人物授予了中国全体股民,这是一个世界奇迹,可见中国股民的巨大贡献和日益增长的影响力。

  此轮牛市2年左右,所以是跨年度慢牛的特大牛市。

  七、2015年:猛牛反弹小牛市

  2014年,国务院颁布了新的国九条,为股市上升奠定基础。2015年3月1日,央行降息,4月19日,央行实施定向降准措施,4月27日,在央企合并传闻的概念股引爆下,两桶油中国石油中国石化和中字头股票中国远洋、招商轮船、中海发展、中远航运、中海集运、中国联通中国中铁中国铁建、武钢股份、宝钢股份、广船国际、中国船舶等均发力大涨,6月5日,沪指突破5000点大关,6月12日,沪指最高点为5178.19点(但是全年没有创新高,落后深圳股市)。

  6月12日,深证综指创新高最高点为3156.96点,6月15日,深证成指创新高最高点为18211.76点。

  不料,股市就此开始风云突变,2015年6月15日开始,中国股市发生了连续暴跌,股民纷纷平仓,引发互相踩踏,市场哀鸿遍野,有营业部的大妈们抱头痛哭,但是更多的大妈们群情激奋,对着营业部的行情显示屏唱国歌“起来、起来、起来……”许多人加入了唱国歌行列。歌后,大妈们和在场的其他股民高呼:大妈不哭,大妈加油!保卫股市,股市加油!场面颇为壮观,催人泪下。

  7月8日,美国CNN网站发表评论,标题颇为夺人眼球,即:《忘了希腊吧,来看中国》。

  为防止股灾多米诺骨牌效应演变成全面金融危机,最高管理层出重拳救市,最终形成国务院有关部委联合、公安部强势介入,地方政府配合,上市公司、券商、公募和私募基金、广大股民参与的“同舟共济、万众一心”的全面行动,中国股市在此期间,出现了“千股跌停、千股停牌、千股涨停”的“千股奇迹”。

  但是回天无力,第七轮牛市就此结束。

  此次股灾和救市,在中国股史上是史无前例的。管理层救市举措限于篇幅略写,另文撰写。

  此轮牛市3个月左右,所以是猛牛反弹小牛市。

  30年股市最后的微反思

  综上所述:中国股市发展了30年,粗略统计波段牛市时间不到6年,而没有一直稳步上升的牛市,我们纪念中国股市成立30周年必须反思这个问题:

  1。为什么美国道琼斯指数从1987年暴跌后的1700点左右一直稳步上涨,迄今为止上升到27000点左右马上就要3万点了;

  2。为什么中国股市还在3000点(沪指)徘徊不前,牛短熊长何时结束?

  反思?

  2020年9月6日,证监会副主席方星海在“2020中国国际金融年度论坛”上承诺:长期困扰我国股市的所谓牛短熊长,也就是脉冲式的市场正在消失。

  我理解这句话就是要改变牛短熊长为牛长熊短。

  2000年20世纪结束之际,我写《中国股市发展报告》曾经预测:2001年至2010年,上证指数突破一万点,深证指数突破三千点。2010年中国股市成立20周年的时候,我再次重复我“一万点”的预测。

  现在看:我的预测彻底失败。我也由40多岁的黑发人变成65岁的白发人了,希望在我有生之年,我的“万点预测”能够实现。

  中国股市加油吧!

  完,2020年10月8日

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图注:李幛喆在中国证监会举办的“资本市场成立20周年展览”电子留言簿上留言

  作者介绍:李幛喆,笔名李几招,原就职于国务院经济体制改革办公室,现国家发改委,已经退休,曾经央视财经特约评论员。20世纪80年代是参与股份制股市策划人之一,每年撰写《中国股市发展报告》。

(文章来源:证券时报网)

(责任编辑:DF010)

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