四季度展望谨慎乐观

　　东方财富网邀请到了安信证券首席食品饮料分析师苏铖做客《财富大咖秀》栏目，他在节目上表示，对于四季度，他认为食品饮料四季度出色的行情更多取决于三季报业绩，此外还需要考虑市场对明年的预期，他个人对四季度持相对谨慎乐观的态度。

　　主持人：今年是特殊年份，所以特殊情况之下，对于您所关注的一些行业或者细分的一些机会，有怎样的冲击和影响呢？

　　苏铖：今年确实是特殊的一年，疫情影响主要是2月到6月这个期间，对食品饮料行业的影响比较明显。一方面对社交属性强的食品饮料子板块影响很大，尤其是白酒Q2的销量牺牲很大，主要是做一些终端的活动群拉动销、去库存，全年业绩较疫情之前的判断是有所下修的，但是也获得了一定的爆品消费。但是中长期的影响或者中期的影响还是存在，因为疫情影响了居民的开工，比如说小买卖的开工是受影响的，也影响了居民收入，因此对中低档白酒的消费影响还会持续相当一段时间，可能是半年，可能是一年。

　　疫情对居家消费属性较强的品种则有利好，比如说休闲食品、速冻食品、复合调味料。此外还有像预调鸡尾酒，居家消费是它最重要的一个场景，所以也有一些受益品种。疫情过后消费方式、生活方式，还是发生了变化，比如说中式方便早点的消费频次变高，牛奶的消费频次也明显变高，这些消费习惯的变化具有较强的持续性。

　　另外从购买渠道方面影响也比较大，线上电商有很高的增长，很多品类线上增长会更强，所以这也促使企业在电商建设上加大投入，电商在企业的战略地位也更加提升，所以这是几个观察层面影响的分析。我相信，疫情对食品饮料行业除了短期，也有长远影响，如消费习惯、购买行为的变化，后续也是值得持续去跟踪和研究的。

　　主持人：接下来就是展望，展望一下今年剩下的四季度，您关注的方向，您怎么看呢？

　　苏铖：从以往来看，食品饮料四季度出色的行情更多取决于三季报业绩，因为三季报业绩主要是在10月中下旬披露，落在四季度的时间跨度里。估值切换的动力，一个就是三季报业绩兑现能不能形成线性预测；第二个是对明年的预期到底是更好，还是说开始有一些谨慎。我个人其实对Q4是相对谨慎乐观。四季度的分化本身较大，主要是食品饮料总体的估值今年有很大的提升，估值拔的幅度比较大，业绩本身继续超预期的难度是加大的。可能有个股超预期的点，虽然点上机会有一些，但是面上比较难。所以从这个维度上来看，我们是选择估值可接受，同时业绩放缓迹象不明显的板块，主要就是刚才说的白酒、牛奶和速冻调味料板块。白酒的基本面是逐渐向好的，上半年总体上是前低后高，我们不仅着眼于Q4，更着眼于跨年度。总体上建议这三个板块，而且建议从跨年度考虑布局问题，不要太拘泥于短期Q4，因为Q4有可能会比较平淡。

（文章来源：东方财富研究中心）

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