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　　在疫情影响下，哪怕是食品消费公司，一季度也不得不交出亏损成绩单，而A股“第一面包股”却不降反增。

　　4月15日晚间，桃李面包发布业绩快报显示，桃李面包一季度净利润1.94亿元，同比增长60.47%；营收13.23亿元，同比增长15.79%。

　　同时，截至4月15日收盘，桃李面包最新市值已达到351亿元，A股“最贵面包”可谓是实至名归了。

　　一季度净利大增60.47%

　　近两日，桃李面包披露了多份公告。

　　4月15日晚间，桃李面包发布一季度报告称，一季度公司营业收入13.23亿元，同比增长15.79%；归属于上市公司股东的净利润1.94亿元，同比增长60.47%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.86亿元，同比增长62.02%；基本每股收益0.2951元。

　　而4月14日，桃李面包则披露了2019年年报摘要。

　　根据年报数据，桃李面包2019年实现营收56.44亿元，同比增长16.77%；实现归属于上市公司股东的净利润6.83亿元，同比增长6.42%；经营活动产生的现金流量净额为8.88亿元，比上年同期增长10.53%。公司拟每10股分配现金10元(含税)。

　　2月下旬以来，桃李复工较为及时，补货速度快，一定程度抢占了竞品份额，使得一季度净利大增60%，但尽管桃李抗住了疫情带来的压力，其年报却反应出些许问题。

　　数据显示，2014年至2019年，桃李分别实现营业收入20.58亿元，25.63亿元、33.05亿元、40.80亿元、48.33亿元和56.44亿元，同比上涨分别为17.08%、24.55%、28.95%、23.42%、18.47%和16.77%。虽然近三年营收增速有所放缓，但基本维持在20%左右的涨幅。

　　但2015年以来，除2018年有所反弹，桃李的净利润增速却一直处于下滑状态。2015年至2019年，桃李归母净利润分别实现3.47亿元、4.36亿元、5.13亿元、6.42亿元和6.83亿元，同比上涨27.11%、25.53%、17.85%、25.11%和6.37%。尤其是2019年，营收增速持续下降的同时，净利润增速也在跳水。

　　究其原因，主要在于各项费用相对收入增加较多。

　　由于行业竞争加剧，2019年，桃李大力拓展华东、华南等新市场，为增加对重点客户投入、提升单店质量，产品配送服务费和门店费用分别增长21.8%和66%，明显快于收入增速；在原有明星单品基础上，不断加强新产品开发与推广，导致发费用同比增长39%。此外，去年 10 月公司可转债上市，财务费用率增长的同时单四季度利息支出也增加 1217.9 万元，对盈利也有所拖累。

　　股价两个月上涨近50%

　　除业绩外，桃李节后开盘以来的股价也表现得十分优秀。

　　仅两个多月，桃李股价就上涨超过45%，市值大增110亿元。2月3日，桃李报收盘价36.62元/股，总市值为241亿元。而截至4月15日收盘，桃李报价53.25元/股，最新市值为351亿元。

　　作为一家典型的家族型企业，根据一季报披露股权结构，目前桃李的一致行动人吴学群、吴学亮、吴志刚、盛雅莉和吴学东合计持股占比达67.8%，若按最新市值计算，吴式家族财富已积累238亿元。

　　疫情期间上演“神操作”

　　疫情期间，为稳定公司市场预期，增强投资者信心，多家公司股东、高管增持，桃李也不例外。

　　2月2日晚间，桃李发布员工持股计划草案，表示此次员工持股计划通过二级市场累计买入公司股票4亿元，确定的参与员工不超过602人，其中高级管理人员2人，其余人员均系公司其他员工。

　　该员工增持草案效果立竿见影，2月3日节后开盘A股大跌停中，桃李面包全天只跌4.46%，跌幅有限。

　　但随后，2月10日晚，桃李面包发布公告称，该公司持股14.44%的股东——原董事长吴志刚因个人资金需求，拟在2020年2月17—5月15日期间，通过大宗交易方式减持不超过1317.75万股，占公司股份总数的2%，减持价格区间为34.12-36.39元/股。通过此次减持，吴志刚减持套现约4.54亿元。

　　大宗交易的同时，员工持股计划同步推进，公告显示，2月20日和21日两个交易日，桃李面包员工持股计划二级市场增持已经完成，通过二级市场累计买入公司股份约1160万股，占总股本的1.76%，成交金额合计约4亿元。两日桃李股价大涨。

　　员工增持和实控人减持同时进行让人不仅陷入深思，但此次减持却并不突然，实际上桃李实控人家族继2018年12月24日以来已四次减持股份。

　　在桃李面包ipo限售股全面解禁后，吴氏家族便以资金需求为由大规模减持。其中，吴志刚在2019年1月和11月两次减持，分别套现约4.17亿元和5.27亿元，加上此次减持所获金额，其一人便套现近14亿元。而作为吴志刚妻子的盛雅莉和儿子的吴学东则套现约4.45亿元。

　　值得一提的是，在2019年11月，桃李面包针对股东减持解释称，公司实控人吴学群和吴学亮自上市以来未曾减持过公司股份，对公司未来发展有坚定的信心。公司控股股东吴志刚和盛雅莉已属高龄，因个人生活需求而减持股份，其余亲属因个人资金资金需求而减持部分公司股份，并不存在对公司发展信心不足的原因。

　　拟变更经营范围

　　随着行业竞争加剧，在扩张市场的同时，桃李也在扩大经营的业务范围。

　　根据财报，桃李2019年的全部56.44亿收入，几乎都来自于面包和糕点，仅有1亿多元的收入来自于月饼和粽子销售。

　　为推动产能持续扩张，桃李4月15日发布公告称，鉴于公司经营发展需要，公司拟将原经营范围：糕点(焙烤类糕点、油炸类糕点、蒸煮类糕点，月饼)生产加工，日用百货批发、零售，农副产品收购，企业管理服务、仓储服务(不含危险化学品)，市场营销策划(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展的经营活动)。

　　变更为：食品制造、销售；农副食品加工、销售；食品生产专用设备、农副食品加工专用设备制造、销售；日用百货批发、零售；食品、农产品批发；企业管理服务、仓储服务(不含危险化学品)、市场营销策划、包装服务、搬运装卸服务、普通货运；食品技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务；自有设备租赁(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展的经营活动)。

　　业绩增长或源于面包涨价？

　　节后以来，有多位消费者表示，桃李面包也涨价了。

　　5.5元的手撕面包涨到7.5元，蔓越莓面包也涨价到8元，平均25%左右的涨幅或许也是此次桃李一季度业绩大增的原因之一吧。

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（文章来源：中国基金报）