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杨德龙:全球资本市场进入“第二阶段” A股将见到十年大底

2020年03月31日 08:21
作者:杨德龙
来源: 杨德龙宏观策略研究

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原标题:杨德龙:全球资本市场进入“第二阶段” 仍需等待海外疫情出现拐点

摘要
【杨德龙:全球资本市场进入“第二阶段” A股将见到十年大底】这样才能够看到全球资本市场巨震结束,恢复到正常的波动状态,A股市场也将见到十年大底,迎来慢牛长牛行情。

  从市场表现来看,现在A股仍然处于底部震荡阶段,还没有走出反弹的行情,主要原因,一方面是受到海外疫情扩散的影响,海外疫情扩散现在处于快速蔓延期,根据报道,全球被感染人数已经突破了60万,而死亡人数突破了2万,这对A股市场的走势会形成比较大的压制。另一方面就是外围市场依然不稳定,上周美股先是出现了接近4000点的反弹,但是到周五又再次大跌,道琼斯指数下跌超过900点,而欧洲股市也多数大幅下挫,这说明海外市场仍然处于暴涨暴跌的阶段,市场的走势非常不稳定,这同样压制了A股市场的表现。

  上周我提出三个阶段的观点,简称“三段论”,我认为这次全球资本市场巨震完成需要经过三个阶段,第一个阶段是流动性枯竭阶段,也就是所有的资产都会遭到投资者的抛售,从而都出现大跌,包括股票、债券商品和黄金。黄金本来是避险资产,但是由于流动性短缺,金融机构也会抛售黄金,导致黄金价格也出现重挫,现在第一阶段已经结束,进入到第二阶段。

  第二个阶段是各国央行以及政府采取大规模的经济刺激计划,量化宽松,来应对疫情的冲击,全球资本市场从之前单边下跌走向震荡反弹的走势,黄金和A股也会出现比较大的反弹,但是海外市场仍然会出现震荡反复,反过来,海外市场的震荡对A股市场走势,又会形成一定的压制,所以在第二个阶段,A股市场也难以走出很好的反弹行情,在底部盘整的概率比较大,第二个阶段延续的时间也会相对较长,因此我在之前建议大家对于A股市场的走势要有信心和耐心,一方面对于A股市场盘整的时间要有耐心,可能需要等到海外疫情出现拐点,全球资本市场企稳之后,才会有大幅反弹的机会。另一方面要有信心,A股市场本身就处于历史估值的底部,所以大幅下跌的空间和可能性都不太大,所以建议大家在第二个阶段要保持一定的耐性,而持有优质股票和优质基金是应对市场波动最好的策略,目前刚刚从第一阶段进入到第二阶段。

  第三个阶段就要等到海外疫情扩散出现拐点,每日新增确诊人数出现趋势性下降,这样才能够看到全球资本市场巨震结束,恢复到正常的波动状态,A股市场也将见到十年大底,迎来慢牛长牛行情。

  这三个阶段我认为是未来必须要经历的三个阶段,全球资本市场巨震才能够完成。当前A股市场的位置应该是在这几年市场运行的一个底部区域,2600多点也是这几年反复试探的、一个有支撑的点位,从估值上来看,A股市场现在估值已经处于历史最低的位置,上证50市盈率只有9倍,沪深300的市盈率也只有10倍,上证指数平均市盈率只有12倍,这个估值无论放在全球主要资本市场看,还是在A股的历史上来看,都是处于非常低的位置,因此从估值上来看A股市场的支撑还是比较强的,但是走势弱势,市场的赚钱效应较差,也是近期市场的一个特点,所以通过持有优质股票,多看少动,减少交易频次,是一个重要的策略。

  3月27日中央政治局召开会议,分析了国内外新冠肺炎疫情防控和经济运行形势,在宏观政策方面,会议要求加大宏观政策调节和实施力度,财政政策方面,继续定调积极的财政政策,要更加积极有为,中央首次提出适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债券规模,来应对疫情对经济造成的影响。

  这次突发疫情对于我国一季度的经济影响很大,特别是消费服务业出现了大幅下降,而现在国内的疫情基本上得到了控制,但是海外疫情持续恶化,对我国出口企业造成了很大的冲击。之前闭幕的G20特别峰会决定,全球共推出高达5万亿美元的经济刺激计划,以应对疫情对全球社会经济和金融带来的负面影响,并支持各国央行采取措施,促进金融稳定和增强全球市场的流动性。

  我国此时发行特别国债是非常必要的,也是及时的,预计发行规模可能上万亿,我国2020年赤字率将会突破3%,有可能上升到3.5%,3%是之前一直控制的赤字率,但是赤字率也不是越低越好,事实上发达国家多数的赤字率都在6-7%左右,我国的赤字率一直很低,现在从我国政府整体的负债率来看,并不高,所以为了应对疫情的冲击发行特别国债,适当提高赤字率,实际上是有利于促进我们经济恢复稳定、恢复正常状态的。从发行方式来看,特别国债主要是针对机构投资者定向发行,仅少量为公开发行,因此对于资金面影响较为有限。

  现在随着国内疫情防治基本上取得了比较好的成效,上市公司复产率达到98%,商场逐渐开业,餐馆也开始营业,预计我国经济在二季度可能有比较快的复苏,三、四季度将会逐步恢复到正常状态。

  海外疫情现在还没有出现拐点,还在快速的上升期,特别是比较严重的像美国、意大利有可能还会继续上升,这对于全球经济的影响是显而易见的,可能会导致二季度全球多国经济陷入到衰退,根据有关经济学家的测算,二季度美国经济有可能下降3%左右,进入到衰退期。美国作为世界第一大经济体,增速出现负增长,对全球经济的影响还是比较明显的。

  资本市场方面,由于这一次疫情的冲击,它关系到人们的生命健康,所以对投资者心理上造成的恐慌,还需要时间来消化,另外可能需要等到疫情出现拐点,资本市场才会真正走强。现在美联储采取大规模的量化宽松,将基准利率直接降到0并且推出无限量化宽松的政策,这可能会对股市起到短暂的刺激作用,而美国国会通过2万亿美元的经济刺激计划,也一定程度上改变了很多投资者的悲观预期,所以上周美股出现史上最大的单日点位涨幅,道琼斯指数一天上涨2100点,但是这仅仅是美股断崖式下跌过程结束的一个标志,并不意味着美股的趋势已经扭转,后市随着疫情的蔓延,投资者的情绪还会出现反复,资本市场也将再次出现探底的走势,所以对于欧美股市仍然要保持谨慎。

  现在还不能确认美股的探底过程已经结束,这次美股见顶回落,进入到熊市,也验证了我在去年12月10日提出的2020年“十大预言”中第9条,当时并没有疫情的扩散,可见这一次美股见顶回落实际上是美国内在的原因,疫情仅仅是刺破美股十年牛市泡沫的一根针,但是疫情加重了市场见顶之后回落的幅度以及速度,这一点也是值得关注的。

(文章来源:杨德龙宏观策略研究)

(责任编辑:DF064)

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