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富国基金:多年罕见的债市过山车 是否有投资机会?

2020年03月30日 07:56
来源: 中证网

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原标题:富国基金:多年罕见的债市过山车 是否有投资机会?

  3月份,债券市场的走势可谓“一波三折”。月初,新冠肺炎在海外加速蔓延,引发投资者对全球产业链断裂的担忧,避险资金涌入债券市场,美债收益率创出历史新低,国内债券市场亦大幅上涨。然而,随着股票和原油跌幅扩大,机构面临较大的赎回压力,开始卖出“一切可以卖出的资产”以保留现金,债券市场被动调整,高收益债跌幅尤大。

  为稳定市场和重塑信心,美联储宣布无限量购买资产,并采取MMLF、CPFF、SMCFF等措施向金融系统及实体经济投放资金,直接充当金融市场的买盘,流动性紧张有所缓和,债券市场温和回升。可以说,在短短的一个月内,债券市场有如过山车般上下起伏,投资者应该如何应对呢?

  在美联储化解流动性危机之后,债券市场大概率将回归基本面。从制造业PMI数据来看,海外景气度在本已低迷的基础上更趋疲弱。其中,美国3月Markit制造业PMI指数初值为49.2,较上月大幅下降1.5个百分点。欧元区3月制造业PMI指数初值为44.8,较上月大幅下降4.4个百分点,创2012年7月以来新低。

  此外,受OPEC+谈判破裂的影响,原油价格跌至25美元/桶附近,通胀压力随之大幅减弱。整体来看,基本面对债券市场较为友好。当前,欧美市场债券收益率普遍偏低,中美利差处于历史高位,有望吸引海外资金持续流入,也对国内债券市场形成支撑。

  当然,在全球经济放缓影响下,企业违约风险也在提升。考虑到信用违约将导致债券价格大幅下跌,一旦“踩雷”对净值伤害巨大,靠“高”票息难以弥补,短期内对信用下沉仍需谨慎。只有通过严格的信用研究,才能保证在防范风险基础上,为投资者带来相对丰厚的投资回报。

  在前期的非理性下跌中,一些债券品种被市场错杀,特别是中资美元债跌幅较大,Markit iBoxx亚洲中资美元债券指数下跌近10%,收益率水平已大幅上升。其中部分债券的发行主体资质优良,境内相应期限债券收益率明显偏低,违约风险相对有限,投资性价比是比较高的。随着海外流动性危机的化解,这些品种也有望获得估值修复。

  当然,部分债券的外部评级虚高,投资者当前应通过扎实的信用研究,在严格防范信用风险的前提下,挖掘真正优质的信用品种。整体来看,富国基金在信用债投资上具有专长,通过基本信息判断、行业内排序、跨领域比较和量化价格四道程序,对个券信用进行深入梳理,挖掘高性价比投资机会,在业界形成了较好的口碑。

  富国全球债券(100050.OF)可以投资中资美元债等海外债券,希望参与相关机会的投资者可以加以关注。(目前,富国全球债券已暂停大额申购,单个基金账户单日累计申购金额不得超过10万元。)

(文章来源:中证网)

(责任编辑:DF515)

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