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美开动“印钞机”难改市场预期 避险情绪再飙升 美股月内第三次熔断

2020年03月17日 04:15
来源: 广州日报

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原标题:美开动“印钞机”难改市场预期

  美联储将利率降至零水准,并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划(QE),以保护经济免受影响。但全球资本市场并不买账,避险情绪继续飙升,美股道指开盘重挫2200点,标普500指数跌7%,触发本月第三次熔断。同时,黄金、原油等也纷纷大跌。这是否意味着金融危机已经到来?背后到底有何深层次的原因?未来又将走向何方?

  经济学家认为,疫情令欧美经济体过去十年依靠低利率埋下的各种风险浮出水面,紧靠货币放水难以彻底解除市场的悲观预期,美股或面临二次探底,黄金避险功能受影响,国际油价也将维持低位。而中国经济虽然前两个月出现波动,但经济长期向好的基本面和内在向上的趋势没有改变,人民币资产在全球范围内仍具有较好的吸引力。

  全球股市继续下跌

  “流动性枯竭,股市急速下跌引发高流动性资产抛售。”针对近期全球资本市场的连续暴跌,中信证券分析师明明认为。然而,在美联储宣布启动QE和继续降息后,如果金融资产继续下跌,流动性紧张依然难以解决,股市继续下跌的概率较大。

  紧急降息后,美联储主席鲍威尔举行线上发布会并表示,疫情对经济构成一系列挑战,可能令经济活动在一段时间内下降,第二季度的经济可能疲弱。

  这也意味着,美联储后续没有继续大幅降息的空间,只能通过购买国债等中长期债券,增加基础货币供给,向市场注入大量流动性资金的干预方式,以鼓励开支和借贷,增加央行负债表。有经济学家表示,这种量化宽松措施是粗暴的调控手段,类似于开动机器直接印钞票。在2008年由美国次贷危机引发的全球性金融危机中,美联储连续启动四轮量化宽松,向市场注入了大量的流动性。

  不过,面对本次美联储紧急注入流动,有经济学家认为,仅仅是暂时缓和压力。实际上,为应对流动性危机,纽约联储12日实施3月期回购操作,向市场投放5000亿美元流动性,13日实施至少5000亿美元的3月期及1月期回购操作各一次。两日内紧急注入1.5万亿美元流动性。但效果并不明显,截至记者16日晚间发稿,美股道琼斯指数下跌1900点,跌幅为8.08%;纳斯达克指数下跌7.91%,标普500指数也下跌了7.87%。

  中金公司分析师王汉峰表示,美联储直接将利率降至0,名义上是为了应对疫情的冲击,但到底是情况非常严重,以至于不得不有超乎寻常之举,还是政策维护经济增长决心?市场存在争议。而且此举之后,美国常规的利率工具基本耗尽。

  欧美处在危机边缘

  股市表现反映了市场对欧美经济预期短期难以改变。3月11日,欧洲中央银行行长拉加德表示,新冠肺炎疫情将引发类似于2008年金融危机的欧洲经济下滑。但更多经济学家认为,本次全球资本市场暴跌,表面看似是疫情影响,但根源还是欧美经济体过去几十年形成的经济结构性风险集中暴露,除了欧美日本等发达经济体外,其他央行跟进量化宽松相对谨慎。

  2008年美联储连续降息后,隔夜拆借利率低至0%到0.25%之间,但市场资金依然吃紧,股债齐跌。2008年11月美联储启动第一轮QE,购买机构债和MBS。此后连续实施三轮量化宽松计划,给为市场注入大量的资金。

  一方面,带来金融资产价格持续上涨,且资金不断买入权益类资产,并顺周期加杠杆。美国股市从最低6440点展开反弹,并持续了十多年后,最高上涨到29568点,累计上涨了约359.13%。但美股市值增速远超企业利润和实体经济,在本轮暴跌前美股市盈率相对盈利增长比率高达1.8,美股市值占GDP的比率高达158%。道琼斯指数市盈率也从2008年年底的13.61倍上涨到目前的20倍左右。另一方面,低利率和QE之后,美国企业盈利弱化但债务高杠杆快速飙升,目前杠杆率已经达到75%左右,超过2008年危机前水平,并引发市场担忧。

  因此,在疫情和油价催生的股市暴跌后,美联储不得不采取紧急措施。但其他经济体在QE方面会较为谨慎。“从目前看,美国、欧洲和日本央行会实施量化宽松,因为这些经济体利率没有下降空间。但其他经济体,特别是新兴市场,目前利率都相对较高,他们首先会是降息,只有等到利率降至零附近,才会启动QE。”一位不愿透露身份的券商宏观策略分析师称。

  中国人民银行16日发布公告称,开展中期借贷便利(MLF)操作1000亿元,但利率与前次持平,且当日未开展逆回购操作。中国民生银行首席研究员温彬认为,在全球多个国家降息的背景下,MLF利率保持不变,体现了我国货币政策依旧保持定力。

  美股或二次探底

  因此,越来越多华尔街预测人士预计,美国经济将陷入衰退,机构被迫抛售高流动性资产以缓和流动性压力,带来股债双熊,金价避险功能失效。国泰君安最新报告认为,美国多个担忧仍悬而未解,不排除美股二次探底,进而引发全球市场波动。而A股近期的抗跌表现,被诸多机构认为是全球资产的避风港。

  值得注意的是,在全球资本市场下跌中,A股相对抗跌,即使16日上证指数下跌超过3%,但今年2月4日以来,累计上涨1.55%,而同期道琼斯指数跌幅超过20%。人民币汇率也坚挺,3月16日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0018元,较前一交易日上调15个基点。

  因此,不少机构认为,中国市场有可能成为全球资产的避风港。兴业银行首席经济学家鲁政委表示,在大的经济体中,中国绝对利率相对较高,A股估值也是处于全球股市的洼地,股息回报率高于日本和美国,经济和企业仍具备较高成长性。16日,国家统计局发布一系列数据显示,在全球投资者对经济的担忧中,中国经济经受住了新冠肺炎疫情冲击,工业生产虽然下滑,但重要物资生产保持增长。国家统计局表示,当前,疫情蔓延扩散势头已经得到基本遏制,经济长期向好的基本面和内在向上的趋势没有改变。

  因此,在全球范围内,人民币资产具有相对吸引力,其中,A股短线可能受到外围市场影响,投资者情绪波动较大,不排除继续跟跌,特别是外资持股较多的权重股存在一定压力,但相对于欧美市场,沪深两市下行空间有限。

(责任编辑:DF524)

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