首页 > 财经频道 > 正文

花长春:能源板块成为脆弱一环 美联储再次非常规降息并QE

2020年03月16日 12:57
作者:花长春
来源: 宏观长春

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

原标题:能源板块成为脆弱一环,美联储再次非常规降息并QE

摘要
【花长春:能源板块成为脆弱一环 美联储再次非常规降息并QE】疫情的影响叠加石油减产的破裂,油价暴跌,能源板块的压力剧增。在资产齐跌的情况下,市场流动性紧张。美联储紧急降息100BP、加大扩表,直接“入场”维稳。

  导读

  疫情的影响叠加石油减产的破裂,油价暴跌,能源板块的压力剧增。在资产齐跌的情况下,市场流动性紧张。美联储紧急降息100BP、加大扩表,直接“入场”维稳。

  摘要

  美联储再次非常规降息,并扩表至少7000亿美元,操作时间超市场预期:

  1)声明中联储明确指出,目前能源板块的压力较大(More recently, the energy sector has come under stress),美国能源板块占美国高收益债市场的13%,规模超过2700亿美元,近期收益率飙升,OAS利差大幅走阔,风险剧增。

  2)以金融状况指数衡量,目前美国金融市场的流动性状况快速恶化,彭博金融状况指数已经跌破10年来的低点,逼近2008年金融危机时刻。

  3)危机时刻一级交易商谨慎操作,周五联储的回购操作认购不足,美联储选择直接入场干预。

  负利率短期不在美联储考虑范围,前瞻指引和扩表仍有空间:

  1)鲍威尔在讲话中强调,预计负利率在美国不会成为合适的政策,该政策对银行体系的冲击仍然是各国央行的担忧。

  2)前瞻指引和扩表仍有空间,2008年金融危机期间,美联储扩表超过万亿美元,鲍威尔也表示流动性工具力量充足。

  3)已经公布的7000亿美元扩表对应5000亿美元国债和2000亿美元MBS,对国债和MBS的购买意在支持政府扩张和居民部门的稳定。

  货币政策非稳定市场的特效药,短期市场恐将继续震荡:回顾2008年金融危机期间市场的表现,标普500在美联储降息到0.25%(上限)后延续1个季度后才企稳,当时美联储是从5.25%降息到0.25%,降息幅度为5%,此次力度显然不足。

  财政政策和国际协同不可或缺:2008年金融危机期间财政部与美联储协同,推出了7000亿美元的紧急经济稳定法(TARP),对“两房”及金融机构进行直接救助。而全球央行特别是中国也与美国协同行动,逐步稳定市场。面对本次全球疫情的冲击,美国财政部仍有行动的必要,直接救助危机企业或是选择。全球政策协同也不可或缺。

  风险提示:流动性危机、美国企业大规模破产风险、金融机构倒闭风险

  正文

  1、

  美联储再次紧急降息,并扩表至少7000亿美元,时不我待1.1。 能源板块压力大,成为脆弱一环

  声明中联储明确指出,目前能源板块的压力较大(More recently, the energy sector has come under stress)。截至3月12日,美国高收益债利差已经从2019年年底的3.27%飙升到了6.68%,距离2001年互联网泡沫危机的利差水平仅差3个百分点。根据Refinitiv Lipper的数据,在截至3月11日的一周中,垃圾债基金外流49.4亿美元,投资者开始纷纷撤离垃圾债市场。

  除了疫情带来的经济不确定性外,石油国之间的谈判破裂,导致油价在弱需求的背景下暴跌,进一步加大了恐慌。根据Bloomberg统计,目前美国高收益债的规模约2.18万亿美元。在高收益债券中,能源板块(勘探及生产)是最为主要的构成部分,占比达到7.92%,规模达到1730亿美元。此外,与石油开采高度相关的管道类公司高收益债规模也高达790亿美元,占比3.60%。石油与天然气服务与设备占比为1.23%。整体上与石油相关的板块的高收益的规模占比约12.75%。

  1.2

  流动性紧张,金融状况恶化

  以金融状况指数衡量,目前美国金融市场的流动性状况快速恶化,彭博金融状况指数已经跌破10年来的低点,逼近2008年金融危机时刻。

  1.3、

  一级交易商操作谨慎,美联储直接入市干预

  危机时刻一级交易商谨慎操作,周五联储的回购操作认购不足,美联储选择直接入场干预。

  3月12日,美联储紧急声明,表示将在周四(3月12日)提供5000亿美元的3月期正回购额度,周五(3月13日)还将再提供3月期及1月期正回购额度各5000亿美元,共计1.5万亿美元的额度。然而,在周四开展的3月期回购操作中,一级交易商只提交了784亿美元投标单。在今日的3月期和1月期回购操作中,一级交易商的认购额更低,分别只有170亿美元和240亿美元,远低于5000亿美元的额度上限。

  面对市场剧烈波动,一级交易商交易谨慎,流动性投放渠道不畅,美联储直接入市干预。

  2、

  负利率或是最后的选择,前瞻指引和扩表仍有空间

  鲍威尔在讲话中强调,预计负利率在美国不会成为合适的政策,该政策对银行体系的冲击仍然是各国央行的担忧。

  前瞻指引和扩表仍有空间,2008年金融危机期间,美联储扩表超过万亿美元,鲍威尔也表示流动性工具力量充足。

  已经公布的7000亿美元扩表对应5000亿美元国债和2000亿美元MBS,对国债和MBS的购买意在支持政府扩张和居民部门的稳定。

  3、

  货币政策非稳定市场的特效药,短期市场恐将继续震荡

  回顾2008年金融危机期间市场的表现,标普500在美联储降息到0.25%(上限)后延续1个季度后才企稳,当时美联储是从5.25%降息到0.25%,降息幅度为5%,此次力度显然不足。

  4、

  财政政策和国际协同不可或缺

  2008年金融危机期限财政部与美联储协同形同,推出了7000亿美元的紧急经济稳定法(TARP),对“两房”及金融机构进行直接救助。而全球央行特别是中国也与美国协同行动,逐步稳定市场。面对本次全球疫情的冲击,美国财政部仍有行动的必要,直接救助危机企业或是选择。全球政策协同也不可或缺。

  5、

  风险提示

  流动性危机、美国企业大规模破产风险、金融机构倒闭风险。

(文章来源:宏观长春)

(责任编辑:DF064)

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。
2473人参与讨论 我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 焦点
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    点击查看更多
    没有更多推荐
    • 名称
    • 最新价
    • 涨跌幅
    • 换手率
    • 资金流入
    请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
    郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包含但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

    扫一扫下载APP

    扫一扫下载APP
    信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
    沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/952500